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《非银金融行业系列二：全方位测算中国平安估值中枢，再论金融龙头的估值提升潜力》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、预期2018-2020年集团每股内含价值上为54.1/68.4/85.6市元，2018年末集团公司每股评估价值为96非银金融元，较当前价有38%2018年01月02日的上涨空间，对应公司再论金融龙头的估值提升潜力2018-2020年P/EV研为2.0/1.6/1.3倍，上究/——系列二：全方位测算中国平安估值中枢调至“买入”评级。公司深度报告原因：调整投资评级投资要点：买入（上调）证寿险业务量质齐升，新业务价值稳健增长。预期保险行业未来将继续高增长，同时严监管券有望驱动龙头市占率提升，寿险龙头面临良好发展机遇。平安寿险业务新保保费与新业务研究价值率双提升带来的新业务价值高
2、增，使内含价值实现了稳健可持续的增长。预期未来，市场数据：2017年12月29日报代理人队伍继续量质齐升，长期保障型产品占比进一步提高，将继续驱动新业务价值和内告收盘价（元）69.98一年内最高/最低（元）79.96/34.9含价值的稳健增长，我们预计2018年平安寿险NBV增速可维持20%以上。市净率2.9产险客户持续增长，商车费改利好龙头。从保费规模来看，平安产险是我国保费规模第二息率（分红/股价）0.71流通A股市值（百万元）568173大的产险公司。平安产险代理人的数量增长驱动个人客户数量提升，汽车消费繁荣带动车上证指数/深证成指3307.17/11040.45险
3、业务增长，平安产险保持稳健的市场份额。随着二次商车费改进一步降低商业车险费率注：“息率”以最近一年已公布分红计算水平、冲击小型产险企业，我们预期未来平安等产险龙头的市场份额有望提升。基础数据:2017年09月30日综合金融平台发挥协同效应。过去几年，平安银行、平安信托、平安证券等传统金融业务每股净资产（元）24.52稳健发展。集团在保持传统业务优势的同时，推动“金融+科技”战略，以陆金所和平安资产负债率%90.94好医生为经营主体，聚焦金融和医疗科技。陆金所自2011年成立以来，战略布局逐渐清总股本/流通A股(百万)18280/10833晰，在“三所一惠”组织架构下全方位
4、布局财富管理、机构间金融资产交易和消费金融三流通B股/H股（百万）-/7448大业务，用户数量、交易规模持续高增长。好医生作为集团医疗健康领域的第一流量入口，一年内股价与大盘对比走势：通过线上线下平台提供O2O医疗健康服务。通过交叉销售和客户迁徙，集团整合旗下各中国平安沪深300指数业务产品和客户资源，客均利润持续提升，集团整体业绩增长更为稳健。150%100%投资建议：我们采用分部估值法，将寿险评估价值与其他分部价值相加得出2018年集团50%目标价92.2元，对应1.6倍18年内含价值P/EV（2017年12月29日收盘价对应1.2倍0%-50%P/EV）。我们基于1
5、7年三季报修正17年盈利预测，基于公司代理人团队稳定扩张以及利1-03002-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03率上行有利于公司释放业绩，上调18-19年盈利预测，预计2017-19年EPS分别为3.71/4.84/5.71元（原2017-19年EPS预计为3.99/4.70/5.51元）。我们持续看好平安相关研究寿险业务的持续转型发展，以及公司传统金融及互联网业务依托于集团的发展、整体综合《InsurTech：科技+保险重塑价值链金融业务的交叉销售，上调寿险业务NBV及EV未来增速预期、以及部分金融与互
6、联网业——2018年保险行业投资策略》2017/11/22务的估值，公司上调至“买入”评级。《中国平安（601318）点评：客户增长价值提升,金融科技加持生态链》风险提示：利率上行，投资收益不及预期；保费增速不及预期2017/10/31证券分析师财务数据及盈利预测王丛云A0230516090001wangcy@swsresearch.com201617Q1-Q32017E2018E2019E研究支持营业收入（百万元）712,453663,006875,7511,034,8281,212,089华天行A0230117120002同比增长率（%）14.9121.4022.92
7、18.1617.13huatx@swsresearch.com净利润（百万元）62,39466,31867,73088,449104,355联系人同比增长率（%）15.1117.3610.1130.5917.98华天行每股收益（元/股）3.413.633.714.845.71(8621)23297818×7438寿险内含价值360,312465,295570,905698,944huatx@swsresearch.com新业务价值50,80565,89581,764100,785感谢孔舒对本文的支持！新业务价值增长
