航空航天行业2018Q2军工基金持仓研究：军工持仓小幅下降，首选飞行器产业链

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1、目录1.本文样本选择32.军工持仓下降优化微观结构32.1.18Q2基金重仓军工市值占比排名第21/30，环比上升两名32.2.基金重仓军工市值占比小幅回落53.基金对国企军工与民参军持仓均小幅下降64.分行业：国防信息化、航天板块处于超配75.看个股：大小市值分化依旧明显106.投资主线与受益标的137.风险提示13图表目录图1：2018Q2公募基金在A股市值占比3.2%3图2：主动型基金前十大重仓股占公募基金的80.6%3图3：2018Q2基金重仓军工市值占比排名第21/30，相比2018Q1上升两名4图4：

2、2018Q2基金重仓军工的市值占比下降0.12个百分点，上升幅度排名第17/304图5：2018Q2公募基金增仓与板块估值关系程度仍较低5图6：2018Q2基金重仓军工市值占比较2018Q1下降0.3个百分点5图7：2018Q2军工超配比例由0.15%提升至0.16%6图8：2018Q2基金重仓国企军工与民参军股票比例均出现下滑6图9：2018Q2基金重仓国企军工市值占比由2.7%下降至2.5%，民参军由1.9%下降至1.8%7图10：2018Q2国企军工超配比例由-0.04%下降至-0.09%，民参军由0.19

3、%提升至0.25%7图11：2018Q2，国防信息化板块基金重仓数量增加（单位：只）8图12：2018Q2，材料及加工板块基金重仓股票比例下降幅度居前（单位：只）8图13：2018Q2，基金重仓国防信息化、航天板块市值占比上升幅度居前9图14：2018Q2，基金重仓航空、核电板块市值占比下降幅度居前9图15：2018Q2，国防信息化、航天板块处于超配状态10图16：2018Q2，航空、核电板块超配比例环比下降幅度居前10图17：2018Q2，大中市值军工股重仓比例继续保持高位，50-200亿市值军工股重仓率小幅回

4、升13表1：2018Q2军工重点公司中，中航沈飞基金重仓市值增幅最大11表2：2018Q2基金持股占流通股比例增加前十的股票11表3：2018Q2基金持股占流通股比例减少前十的股票11表4：2018Q2资金流入前十个股12表5：2018Q2资金流出前十个股12表6：重仓基金数量增加前五12表7：重仓基金数量减少前五12表8：相关标的盈利预测估值13若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本1.本文样本选择股票样本：7个细分板块，158家上市公司。为了研究基金对军工行业持仓情况，我们选择了

5、158家A股军工上市公司作为样本，按照两种维度划分：n按企业性质分2大类：国企军工（59家）、民参军（99家）。n按主营业务分7板块：航天板块（12家）、航空板块（28家）、国防信息化（64家）、船舶板块（11家）、地面武器（13家）、材料及加工（24家）、核电板块（6家）。基金样本：只选主动型，剔除被动型、偏债型、指数型基金。考虑到主动型基金更能反映公募基金对军工股的配置与偏好，我们在基金类型选择方面，剔除掉被动型、偏债型、指数型三类基金，只考察主动型基金。n截止2018年6月30日，公募基金持有股票的总市值达

6、到1.79万亿，占A股总市值（55.8万亿）的3.2%。n截止2018年6月30日，基金前十大重仓股的总市值达到9044.3亿，占A股总市值的1.62%。其中，主动型基金前十大重仓股的总市值达到7292.4亿，占80.6%。图1：2018Q2公募基金在A股市值占比3.2%图2：主动型基金前十大重仓股占公募基金的80.6%资料来源：Wind，国泰君安证券研究资料来源：Wind，国泰君安证券研究2.军工持仓下降优化微观结构2.1.18Q2基金重仓军工市值占比排名第21/30，环比上升两名为了分析基金对不同行业的重仓持

7、股情况，本节采用中信军工板块作为研究对象，与其他行业进行对比。（注：中信行业分类29个，我们将未划分行业的股票归入“其他”，共30个行业）。从基金持仓规模看，2018Q2基金重仓军工市值占比为1.33%，低于30个行业3.33%的平均水平，排名第21/30，相比2018Q1上升两名。n在30个行业中，2018Q2基金重仓市值占比，排名前3的是医药（14.94%，Q1排名第1）、食品饮料（13.84%，Q1排名第2）、电子元器件（8.38%，Q1排名第3），排名倒数前3的是综合（0.02%，Q1排名倒数第1）、钢铁

8、（0.48%，Q1排名倒数第3）、煤炭（0.49%，若出现排版错误，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版本Q1排名倒数第2）。图3：2018Q2基金重仓军工市值占比排名第21/30，相比2018Q1上升两名资料来源：Wind，国泰君安证券研究（注：基金重仓市值占比=基金重仓持有该行业股票总市值/基金重仓持有所有股票总市值）从基金持仓变动来看，2018Q2基金