航空航天行业2019Q1军工基金持仓研究：航空板块持仓结构优化，看好飞行器产业链

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1.本文样本选择32.军工持仓回落，连续7个季度维持低配32.1.19Q1基金重仓军工市值占比排名第21/30，维持原有排名32.2.基金重仓军工市值占比回落，超配比例持续走低53.基金对国企军工持仓出现小幅回落64.分行业：航空板块持仓下降幅度居前75.看个股：持仓集中的个股基金重仓市值降幅较大106.投资主线与受益标的137.风险提示14图表目录图1：2019Q1公募基金在A股市值占比3.5%3图2：主动型基金前十大重仓股占公募基金的71.8%3图3：2019Q1基金重仓军工市值占比排名第21/30，维持原有排名4图4：2019Q1基金重仓军

2、工市值占比下降0.31个百分点，下降幅度排名21/304图5：2019Q1公募基金增仓板块估值关系程度较低5图6：2019Q1基金重仓军工市值占比较2018Q4回落0.2个百分点5图7：2019Q1军工超配比例为-1.06%，创5年来新低6图8：2019Q1基金重仓国企军工和民参军股票均出现上升6图9：2019Q1基金重仓国企军工市值占比由1.5%回落至1.2%，民参军由0.3%升至0.4%7图10：2019Q1国企军工超配比例由-0.33%下降至-0.59%，民参军由-0.61%上升至-0.47%7图11：2019Q1国防信息化板块基金重仓数量增加幅度最大（单位：只）8图12：2

3、019Q1国防信息化和船舶板块基金重仓股票比例上升幅度居前8图13：2019Q1基金重仓航空板块市值占比下降幅度居前9图14：2019Q1基金重仓板块中航空板块下跌幅度最大，航天板块上涨幅度最大9图15：2019Q1所有军工板块处于低配状态10图16：2019Q1航空板块超配比例环比下降幅度居前10图17：2019Q1市场关注度较高的军工标的中，仅中航光电和中航电子基金重仓市值提升11表1：2019Q1航天发展、奥普光电、振华科技等个股基金重仓市值增幅较大11表2：2019Q1前期关注度较高的个股基金重仓市值降幅较大11表3：2019Q1基金持股占流通股比例增加前十的股票12表4：

4、2019Q1基金持股占流通股比例减少前十的股票12表5：2019Q1资金流入前十个股12表6：2019Q1资金流出前十个股13表7：重仓基金数量增加前五13表8：重仓基金数量减少前五13表9：相关标的盈利预测估值141.本文样本选择股票样本：7个细分板块，117家上市公司。为了研究基金对军工行业持仓情况，我们选择了117家A股军工上市公司作为样本，按照两种维度划分：n按企业性质分2大类：国企军工（53家）、民参军（64家）。n按主营业务分7板块：航天板块（10家）、航空板块（24家）、国防信息化（44家）、船舶板块（7家）、地面武器（9家）、材料及加工（19家）、核电板块（4家）。

5、基金样本：只选主动型，剔除被动型、偏债型、指数型基金。考虑到主动型基金更能反映公募基金对军工股的配置与偏好，我们在基金类型选择方面，剔除掉被动型、偏债型、指数型三类基金，只考察主动型基金。n截止2019年3月31日，公募基金持有股票的总市值达到1.95万亿，占A股总市值（55.2万亿）的3.5%。n截止2019年3月31日，基金前十大重仓股的总市值达到9952亿，占A股总市值的1.80%。其中，主动型基金前十大重仓股的总市值达到7145.6亿，占公募基金前十大重仓股71.8%。图1：2019Q1公募基金在A股市值占比3.5%图2：主动型基金前十大重仓股占公募基金的71.8%主动型基

6、金前十大重仓股市值（亿元，左轴）9.0%8.0%7.0%6.0%5.0%公募基金在A股中的市值占比20,00016,00012,00081%80%82%84%83%82%82%84%所有基金前十大重仓股市值（亿元，左轴）主动型基金占比（%，右轴）83%79%79%78%79%78%80%81%80%86%84%82%80%78%7.5%7.9%7.6%6.8%6.1%5.4%5.4%6.2%5.7%4.3%4.1%3.5%3.5%2.4%3.3%3.2%3.6%4.0%3.0%2.0%1.0%0.0%8,0004,000073%74%73%77%76

7、%75%77%78%73%76%74%72%72%70%68%66%64%请务必阅读正文之后的免责条款部分资料来源：Wind，资料来源：Wind，1.军工持仓回落，连续7个季度维持低配1.1.19Q1基金重仓军工市值占比排名第21/30，维持原有排名为了分析基金对不同行业的重仓持股情况，本节采用中信军工板块作为研究对象，与其他行业进行对比。（注：中信行业分类29个，我们将未划分行业的股票归入“其他”，共30个行业）从基金持仓规模看，2019Q1基金重仓军工市值