航空航天军工行业4Q18基金持仓：连续6个季度低配；民参军与船舶板块仓位提升

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1、公募基金2018年四季报已基本披露完毕，我们对公募基金在军工板块持仓情况及变化趋势进行分析。我们综合中证军工指数、中信国防军工指数、申万国防军工指数成分股，选取104只纯正军工股作为统计对象。军工板块重仓超配/低配分析：主动型基金军工低配幅度扩至0.34%全部基金：4Q18，全基金重仓持有军工股市值为204亿元，在基金重仓总市值中占比2.63%、QoQ-0.51ppt；目前全部基金对军工板块仍超配，超配幅度缩至0.45%。主动型基金：4Q18，主动型基金重仓持有军工股市值为105亿元，主动型基金在全部基金重仓的军工市值中占比51%；军工股在

2、基金重仓总市值中占比1.84%、QoQ-0.24ppt；主动型基金对军工板块连续6个季度低配，低配幅度小幅扩至0.34%。图表1:4Q18全基金军工重仓占比2.63%，超配幅度缩至0.45%7%6%5%4%3%2%1%0%2.63%2.18%1%2%8%-1Q132Q133Q134Q131Q142Q143Q144Q141Q152Q153Q154Q151Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q18-军工超配/低配幅度全基金军工重仓占比军工/A股流通市值比资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表2

3、:4Q18主动型基金军工重仓占比1.84%，低配幅度扩大至0.34%7%5.88%6%5%5.25%5.31%4%4.94%4.24%3.11%3%3.15%2%3.06%3.00%2.99%2.83%2.53%2.59%2.33%2.39%2.11%2.20%2.18%2.33%1.94%2.13%1%2.08%1.72%1.84%0%-1%1Q162Q163Q164Q161Q172Q173Q174Q171Q182Q183Q184Q18请仔军工超配/低配幅度（主动基金口径）主动基金重仓军工占比流通市值占比资料来源：万得资

4、讯，中金公司研究部图表3:主动型基金军工重仓结构变化：4Q18vs.3Q18主动型基金军工持仓结构：4Q18海格通信主动型基金军工持仓结构：3Q18其他海格通信2%中航电测2%台海核电10%中航光电国睿科技2%国睿科技2%3%湘电股份3%中航电子17%2%湘电股份2%其他9%四创电子3%中航光电16%3%航发动力3%四创电子3%中航飞机4%太极股份5%内蒙一机6%中航机电7%航天电器9%中直股份13%中航沈飞9%中航电子3%航发动力4%太极股份6%中航飞机6%航天电器7%中直股份8%中航机电9%中航沈飞11

5、%内蒙一机9%资料来源：万得资讯，中金公司研究部重仓股票归类分析：持仓仍以航空央企龙头为主，民参军与船舶板块仓位提升全部基金：产业链环节：总装总成企业市值占比最大（51%）；全面减仓总装总成、分系统、配套企业，其中总装总成企业减仓比例最大。公司属性：中央国有企业市值占比最大（91%），除加仓民营企业外，其余属性均减仓。分行业：航空（58%）、电子（13%）、船舶（13%）持仓市值占比最大，除加仓船舶外、其余子行业均减仓。主动型基金：产业链环节：总装总成企业市值占比最大（43%），且四季度总装总成企业减仓比例最大。公司属性：中央国有企业市值占

6、比最大（88%），除加仓民营企业外，其余属性均减仓。分行业：航空（59%）、电子（17%）、航天（10%）持仓市值占比最大，除加仓船舶外、其余子行业均减仓。图表4:重仓股票归类分析：全部基金图表5:重仓股票归类分析：主动型基金持股总市值（亿元）持股市值占流通市值比持股总市值（亿元）持股市值占流通市值比4Q18%QoQ4Q18%QoQ4Q18%QoQ4Q18%QoQ产业链环节产业链环节总装总成103.151%-27.43.51%-0.11%总装总成44.843%-22.61.63%-0.61%配套53.126%-19.51.61%-0.13%

7、配套37.936%-10.71.35%-0.13%分系统47.423%-20.82.43%-0.40%分系统22.221%-10.61.17%-0.37%其他0.00%0.00.01%0.00%其他0.00%0.00.00%-0.02%公司属性公司属性中央国有企业184.991%-66.9民营企业8.44%1.4地方国有企业10.15%-1.9其他企业0.20%-0.43.35%-0.67%0.14%-0.15%-0.66%0.53%2.07%0.43%中央国有企业91.988%-43.1民营企业7.47%0.4地方国有企业5.45%-0.

8、8其他企业0.20%-0.41.66%-0.49%0.07%-0.04%-0.66%0.47%1.11%0.43%细分行业航空117.858%-45.5船舶26.113%0.6航