轻工制造行业基金4Q18持仓分析：继续超配，细分板块龙头仍是配置重点

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1、请仔目录轻工板块持仓情况：继续超配，仓位占比微降3基金重仓股：家居仍维持热度，逆周期龙头更受青睐5各子板块：内部配臵分化，阿尔法属性更强龙头获配较多7沪港通持股分析：优质龙头公司获得北上资金增持9未来展望：追求确定性，聚焦优质品牌龙头公司10图表图表1:轻工制造板块超配0.87个百分点3图表2:4Q18主动偏股型基金持仓比例3图表3:4Q18主动偏股型基金持仓比例变化4图表4:主动型基金重点持仓的个股情况（按四季度末持仓市值排序）5图表5:主动型基金重点持仓的个股情况（按持仓基金数量排序）6图表6:四季度基金持仓变化（家居）7图表7:四季度基金持仓变化（文娱轻工）7图表8:

2、四季度基金持仓变化（包装）8图表9:四季度基金持仓变化（造纸印刷）8图表10:轻工制造行业沪港通持股占流通市值一览9图表11:轻工制造行业P/E（TTM）10图表12:轻工行业估值表11轻工板块持仓情况：继续超配，仓位占比微降2018Q4轻工板块超配0.87个百分点。2018Q4基金（指主动偏股型基金，不包含指数型基金，下同）轻工持仓仓位占比2.01%，较Q3微降0.04个百分点，尽管持仓比例微降，仍然是投资者较为关注的板块（超配0.87个百分点），整体仓位占比处于历史平均水平之上。我们认为，轻工制造板块获得机构投资者的青睐的原因在于：一方面，轻工下属子板块较多，兼备消费、

3、周期等不同风格，可以满足不同投资者的选股偏好；另一方面，轻工行业市场空间广阔，家居、造纸、包装板块都呈现比较强的大行业、小公司特征，龙头公司在抢抢占市场份额方面有更大空间，成长属性更强。图表1:轻工制造板块超配0.87个百分点轻工仓位占比轻工市值/A股市值5%4%3%2%1%2010/122011/032011/062011/092011/122012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/032015/062015/092015/122016/

4、032016/062016/092016/122017/032017/062017/092017/122018/032018/062018/092018/120%2.01%1.14%请仔资料来源：万得资讯，中金公司研究部图表2:4Q18主动偏股型基金持仓比例14%12%10%8%6%4%2%0%2.01%16%资料来源：万得资讯,中金公司研究部请仔图表3:4Q18主动偏股型基金持仓比例变化-0.04%3%2%1%0%-1%-2%-3%资料来源：万得资讯,中金公司研究部请仔基金重仓股：家居仍维持热度，逆周期龙头更受青睐在轻工制造板块的持仓股TOP20中，家居保持热度，包装获

5、得更大关注度从数量上看，进入TOP20的公司中，家居板块占8席，分别为索菲亚、美克家居、欧派家居、大亚圣象、顾家家居、帝王洁具、尚品宅配、好太太，家居板块仍然保持较高的热度。包装板块紧随其后占据6席机构关注度显著提升，我们认为与包装行业集中度提升加速、原材料价格下跌盈利弹性显现有关。值得一提的是，Q4轻工板块机构持仓第一股为晨光文具，机构持仓增速最快的是老凤祥，都在经济下行期间内具备较强的防御属性。消费品龙头公司仍然是重要选股偏好，晨光、索菲亚、中顺洁柔持仓基金数量遥遥领先。在持仓股TOP20里，前3名分别为晨光文具、索菲亚、中顺洁柔，其分别为文具、定制家居、生活用纸细分领

6、域的龙头，在经济下行周期中具备更好的阿尔法属性。三家公司分别获得15家以上基金的重配，遥遥领先于轻工板块其他上市公司。图表4:主动型基金重点持仓的个股情况（按四季度末持仓市值排序）代码公司名称所属子板块总市值基金持仓市值基金持仓市值持股基金数持股基金数(四季度，百万元)(四季度，百万元)(三季度，百万元)(四季度)(三季度)603899.SH晨光文具文娱轻工27830179418323134002572.SZ索菲亚家居15467114017311515600612.SH老凤祥文娱轻工23540518257146002078.SZ太阳纸业造纸印刷147784861043510

7、002511.SZ中顺洁柔造纸印刷10963478107155600337.SH美克家居家居701135852656002812.SZ创新股份包装234143041311011603833.SH欧派家居家居3350523313875000910.SZ大亚圣象家居571221226967603816.SH顾家家居家居1936015935055002831.SZ裕同科技包装1602414815443002798.SZ帝王洁具家居516910411933002191.SZ劲嘉股份包装11675747643002103.S