有色金属行业：求变方能突破－2013年投资策略

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1、有色金属行业：求变方能突破－2013年投资策略请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧行业研究Page1证券研究报告—深度报告有色金属[Table_IndustryInfo]有色金属行业2013年投资策略谨慎推荐（维持评级）2012年12月19日[Table_BaseInfo]一年该行业与上证综指走势比较0.70.80.91.01.11.2D-118><#004699'>F-12A-12J-12A-12O-12有色金属上证综指相关研究报告：《有色金属行业2012年中期投资策略：前攻后守，守正出奇》——2012-06-1

2、4《有色金属行业2012年投资策略：以史为鉴,承上启下》——2011-12-15证券分析师：彭波电话：0755-82133909E-MAIL：pengbo@guosen4>>证券投资咨询执业资格证书编码：S0980510120004联系人：徐张红电话：0755-22940289E-MAIL：xuzhong@guosen>独立性声明：作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，其结论不受其它任何第三方的授意、影响，特此声明。[Table_Title]行业投资策略求变

3、方能突破??2012年：LMEX、有色板块全年底部震荡LMEX、有色板块一年来的走势前高后低，全年底部震荡。贵金属和小金属板块拥有正收益。行业已在周期底部区域运行一年半，有三点值得注意：金属价格与有色板块本年度的阶段性行情仍主要靠流动性层面利好激发市场风险偏好而启动；逐渐进入金融属性与商品属性博弈阶段；海外矿业股股价与金属价格更趋同步，海外矿业指数及个股走势更具指导意义。??2013年：面临更为良性的宏观背景，有理由选择乐观与2012年相比，2013年面临的将是全球经济复苏确定性进一步增强以及宽松货币政策依然存在的更为良性的宏

4、观经济背景，为行业走出周期底部奠定了更好的基础。2013年我们有理由选择乐观，认为重现类似2012年一季度时的阶段性行情是大概率事件。大宗金属：已无需过多担心价格的波动，目前区域的价格水平可以视为新周期起步的价位。从板块年度调整幅度最大、下游开工率企稳、行业效益最先企稳等因素综合考虑，认为板块已具备较强的抗风险能力，反弹机会最大。而风险主要来自于国内公司资源自给率低的发展模式以及估值中枢的下移。贵金属：全球宽松货币政策的持续、不断抬高的生产成本及需求的增加是支撑金价高位震荡的核心要素。而通过资源储量与自产金产量的稳步增长保证业

5、绩持续增长的黄金龙头企业更适合成为投资者获取绝对收益的配臵品种，建议择时配臵，中长期持有。??小金属：新思维，新模式，新机会国内优势小金属行业颇多诟病的发展模式制约了企业的成长空间，求变方能实现突破。我们从西方新的稀土产业商业模式重新审视目前的稀土行业困局及未来的发展方向，预计明年将是稀土行业商业模式转变元年。寡头垄断的局面使碳酸锂行业秩序良好，有望呈现量价齐升的局面，我们认为这是一个更加类似于中长期PE投资的领域。??投资策略：求变方能突破我们建议：基本金属板块：在具有资源估值优势，但弹性较低的标的中优选江西铜业、中金岭南、

6、驰宏锌锗；在无资源估值优势，弹性大，但风险较高的标的中优选铜陵有色、兴业矿业、盛达矿业。贵金属板块：分享山东黄金、中金黄金成长期红利，同时选择有望成为湖南黄金资源整合平台的辰州矿业。小金属板块：选择更为符合稀土新型商业模式的厦门钨业；碳酸锂行业重点关注天齐锂业、赣锋锂业、西藏城投。关注涉矿板块中的中润资源、科学城。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）(百万元)2012E2013E2012E2013E600547山东黄金推荐37.39532091.701.9922.018.8600489

7、中金黄金推荐16.13474740.580.7027.823.0600362江西铜业推荐22.85791231.451.5015.815.2600549厦门钨业推荐36.72250420.800.8545.943.2002155辰州矿业谨慎推荐18.92145000.750.8025.223.6资料来源：WIND，国信证券经济研究所预测渐飞研究报告-//bg.panlv.net请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2投资摘要关键结论与投资建议我们以“求变方能突破”为主题诠释国信有色金属行业2013年投资策略：

8、优化有色金属行业企业发展模式迎接新周期起步，带来新的突破。我们从金属价格走势与企业自身的发展模式两个维度重新审视整个有色金属行业。具体而言，基本金属板块：已无需过多担心金属价格的波动，行业效益最先企稳，而资源自给率的提高和再生金属的利用是企业模式优化的突破口。贵金属板块：金价