有色金属行业：下半年继续掘金金属新材料－2013年中期投资策略

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1、有色金属行业：下半年继续掘金金属新材料－2013年中期投资策略长城证券研究所有色金属研究小组耿诺执业证书编号：S1070512040001联系人：曲伟从业证书编号：S1070112070030下半年继续掘金金属新材料——有色金属行业2013年中期投资策略渐飞研究报告-//bg.panlv.net核心观点2??行业投资评级：维持“中性”评级??行业景气整体回升缓慢，子行业延续分化工业金属：“中性”，基本面改善十分有限，高库存及供应过剩仍是最大压制因素；贵金属：“中性”，流动性逐步收紧，美元升势成大概率事件，继续震荡走弱；稀有金属：“中性”，短期景气回升不明显，中长期前景广阔；金

2、属新材料：“推荐”，经济转型及产业政策红利下，行业景气上行趋势依然乐观。??投资策略：继续重点关注受益产业政策红利的金属新材料类个股??投资主线一：产业政策红利下，兼具核心技术及业绩成长的新材料个股；??投资主线二：受益节能环保经济，兼具市场及成长性的相关个股。??重点公司推荐钢研高纳（300034）、黄河旋风（600172）久立特材（002318）、亚太科技（002540）渐飞研究报告-//bg.panlv.net目录3上半年：有色板块整体表现较为低迷下半年：结构分化延续，投资重点仍为金属新材料重点关注：受益产业政策红利的金属新材料公司渐飞研究报告-//bg.panlv.n

3、et上半年行业回顾：板块整体表现疲弱4渐飞研究报告-//bg.panlv.net板块显著弱于大盘—贵金属领跌上半年有色板块跑输大盘板块内部子行业结构分化趋弱??上半年板块显著弱于大盘??上半年有色板块（-18.34%）领跌大盘，位列行业跌幅榜第二??板块结构分化特点趋弱，贵金属领跌??贵金属（-25.4%）领跌，一季度稍好的工业金属（-16.33%）也逐渐走弱??新材料及深加工类个股表现相对较好数据来源：wind，长城证券研究所5-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%13/0113/0113/0213/0213/0313/0313/0313/0413/04

4、13/0513/0513/06有色金属(中信)沪深300上证综指-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%13/0113/0113/0213/0213/0313/0313/0313/0413/0413/0513/0513/06有色金属(中信)贵金属工业金属稀有金属Ⅱ渐飞研究报告-//bg.panlv.net金属价格震荡回落—商品属性及金融属性双双趋弱金属价格延续震荡调整态势美元指数与金属价格反常态的同向运行??二季度行业基本面改善十分有限??传统旺季下游终端消费需求相对疲软，金属库存压力依然较大??流动性收紧预期反复波动??美国经济持续向好，美元周期渐

5、入升势??QE退出预期持续升温，工业金属投资需求不断减弱数据来源：wind，长城证券研究所6757677787980818283848528002900300031003200330034003500360037002012/03/272012/06/272012/09/272012/12/272013/03/27期货收盘价:LME基本金属指数美元指数0.50.550.60.650.70.750.80.850.90.95112/01/2512/02/2512/03/2512/04/2512/05/2512/06/2512/07/2512/08/2512/09/2512/10/

6、2512/11/2512/12/2513/01/2513/02/2513/03/2513/04/2513/05/25铜铝锌铅锡镍渐飞研究报告-//bg.panlv.net板块估值中枢不断下移历次QE对板块估值中枢的拉动边际递减??板块估值中枢持续回落??历次QE抬升金属价格中枢??价格上移也相对影响着板块估值中枢??子行业差异导致板块估值中枢水平仍较高??高成长的金属新材料显著拉升板块整体估值传统金属价格中枢持续下移数据来源：wind，长城证券研究所702468101201020304050607080901002008-01-042008-04-042008-07-0420

7、08-10-042009-01-042009-04-042009-07-042009-10-042010-01-042010-04-042010-07-042010-10-042011-01-042011-04-042011-07-042011-10-042012-01-042012-04-042012-07-042012-10-042013-01-042013-04-04PEPBQE1估值中枢60QE2估值中枢53QE3&QE4估值中枢29QE3估值中枢276008001,0001,2001,