软件及服务、技术硬件及设备行业2017年三季报汇总：收入、净利润较之2q略有改善

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1、证券研究报告2017年11月1日软件及服务、技术硬件及设备2017年三季报汇总：收入、净利润较之2Q略有改善业绩回顾目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E收入与利润增速中位数均有下降，业绩符合预期超图软件-A推荐22.5036.927.22017年三季报计算机全行业/软件及服务业收入和利润增速的中恒生电子-A推荐64.8068.960.9位数均有下降。收入方面，行业营业收入同比增速的中位数为石基信息-A推荐30.0057.047.719.00%，比去年同期的20.93%低1.93个百分点；利润方面，全和而泰-A推荐12.6342.130.3行业

2、归属净利润同比增速的中位数为12.99%，比去年同期的拓邦股份-A推荐15.6339.828.826.28%低13.29个百分点。发展趋势以软件服务行业来看，从三季报观察到：（1）收入增速（19.16%）较之中报略有提升（18.8%），我们判断全年收入增速仍将低于去年同期，但二季度的收入增速或许已经是年内最低点；（2）扣非后净利润增速（16.0%）低于去年同期（17.0%），但是高于中报（12.0%），与收入判断一致，全年扣非净利润增速确定性低于去年同期，但较之二季度环比有所改善；（3）费用控制仍然优异，但受营收增速下降影响，费用率无明显中金一级行业科技变化

3、；沪深300中金技术硬件及设备中金软件及服务126（4）维持此前判断，在去年并购并表形成的较大基数上，预计今年全年收入增长较难有惊喜（但环比有所改善），净利润增速低于113去年同期，但好于上半年。(%)10087相对值盈利预测74我们对已覆盖企业的盈利预测保持不变。612016-112017-012017-052017-082017-10估值与建议相关研究报告维持此前选股方向：（1）云计算&龙头白马：首选石基信息（龙•恒生电子-A

4、从市场需求和研发投入角度看增长空间头公司涨幅最小，重点关注酒店云PMS布局，目前停牌中）、维(2017.09.03)持恒生电子（

5、继续关注券商IT投资回升）；（2）AI领域：当前阶•恒生电子-A

6、中期业绩超预期，上升趋势有望延续段首要关注国内积极布局AI芯片应用的中科曙光、中科创达；（3）(2017.08.31)互联网金融：奥马电器（公司实际控制人近期增持频繁）；（4）物•东软集团-A

7、战略核心业务板块保持良好的成长性，结构调整联网应用领域：推荐拓邦股份、和而泰，建议关注永安行；（5）带动盈利能力提升(2017.08.31)其他估值与业绩较为匹配标的：超图软件、苏州科达（2018年30•中兴通讯-H

8、路演纪要：聚焦电信设备业务，积极提高海外市倍左右）、熙菱信息（2018年30倍出头）、

9、立昂技术。占率(2017.08.30)•东华软件-A

10、智慧城市高增速，毛利率小幅下行(2017.08.30)风险（1）板块系统性估值回调；（2）宏观经济下行导致需求不及预期。•万达信息-A

11、智慧城市业务稳步成长，公司积极尝试创新模式(2017.08.30)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部卢婷黄丙延分析员联系人ting.lu@cicc.com.cnbingyan.huang@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080513090003SAC执证编号：S0080117060003SFCCERef：BCG257请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

12、中金公司研究部:2017年11月1日目录1、2017年三季报汇总：收入、净利润较之2Q略有改善...................................................................42、2017年前三季度板块业绩回顾：全行业/软件及服务业收入和利润增速的中位数均有所下滑....................52.1数量总览：营收、利润增速低于30%的公司数量明显增多。.......................................................52.2利润表：全行业/软件及服务

13、业收入和利润增速的中位数均有所下降...............................................62.3资产负债表：全行业/软件及服务业的资产负债表质量有所下降....................................................112.4现金流量表：经营性现金流/营业收入的比值的中位数有所降低....................................................133、重点细分子行业概述：细分行业景气度普遍较低........................

14、..........................