软件及服务、技术硬件及设备行业分析报告

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1、中金公司研究部:2017年11月20日1、细分行业龙头仍是行业配臵首选与市场风格一致，计算机细分行业龙头市值创出新高。上周计算机板块中，科大讯飞股价创出历史新高，市值达到932亿元；紫光股份（694亿）、四维图新（373亿）等细分行业龙头市值紧随其后。这一趋势与其他行业类似，即行业龙头、大市值公司更受资金青睐。年初至今，剔除计算机板块的次新股，涨幅靠前的公司基本上呈现出这一规律：行业龙头+大市值+行业风口。例如，AI主题：科大讯飞、中科曙光、四维图新；云计算：广联达、石基信息、用友网络；信息安全虽然不是今年的风口，但启明星辰在3季度仍有一轮恢复性上涨；恒生电子这样的细分龙头今年

2、也有上佳表现。另外，另一个特点也值得重视：即使是在今年的行情中，这些龙头/大市值公司也是很难按照PE估值进行投资决策的（对比年初，市场在悲观情绪下普遍偏好业绩增长确定/较低估值的公司）。这一特点仍然延续了计算机板块一贯以来的投资风格。如果市场风格在短期内不发生变化，那么细分行业龙头仍将是计算机行业配臵首选。当前时点，我们仍然首推云转型较为显著的石基信息、广联达。图表1:年初至今，剔除次新股，计算机板块涨幅较多的公司总市值年初至今涨2018年PE证券代码证券简称亿元幅（%）（wind一致预期）002230.SZ科大讯飞932.51148.68126.41603019.SH中科曙光

3、313.9276.0573.94002410.SZ广联达234.5146.3533.81002362.SZ汉王科技70.9044.77108.36002512.SZ达华智能221.9324.0773.22002268.SZ卫士通200.2821.9086.21000938.SZ紫光股份694.1716.2537.02002439.SZ启明星辰213.8615.3336.38600570.SH恒生电子322.1210.8956.58000997.SZ新大陆210.157.2924.76002153.SZ石基信息274.165.6654.68000977.SZ浪潮信息264.045

4、.6541.66600588.SH用友网络319.645.6251.29300130.SZ新国都69.185.4235.95300166.SZ东方国信139.022.1323.27资料来源：万得资讯，中金公司研究部维持此前选股方向：（1）云计算&白马龙头：石基信息（重点关注酒店云PMS布局，受益于新零售）、广联达（回调后估值回到了明年30+倍，云转型部分落地）、恒生电子；（2）AI领域：继续关注积极布局AI芯片应用的中科曙光、中科创达；（3）物联网应用领域：推荐拓邦股份、和而泰，建议关注永安行；（4）其他估值与业绩较为匹配标的：超图软件、苏州科达（2018年30倍左右）、熙菱信

5、息（2018年30倍出头）、立昂技术。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2中金公司研究部:2017年11月20日1.1行业动态：科技部召开新一代人工智能发展规划暨重大科技项目启动会，公布了首批国家人工智能开放创新平台名单根据新浪网等媒体的报导，11月15日科技部召开新一代人工智能发展规划暨重大科技项目启动会，公布了首批国家人工智能开放创新平台名单：依托百度公司建设自动驾驶国家人工智能开放创新平台，依托阿里云公司建设城市大脑国家人工智能开放创新平台，依托腾讯公司建设医疗影像国家人工智能开放创新平台，依托科大讯飞公司建设智能语1音国家人工智能开放创新平台。新一代人工智能发展规划和

6、重大科技项目进入全面启动实施阶段，科大讯飞等公司获得国家层面的高度认可。2017年3月，发改委确定百度、腾讯、科大讯飞、云从科技、中软安人作为“互联网+”重大工程——人工智能基础资源公共服务平台的项目承建方；2017年7月，国务院发布《新一代人工智能发展规划》，计划打造人工智能开源软硬件基础平台、群体智能服务平台、混合增强智能支撑平台、自主无人系统支撑平台、人工智能基础数据与安全检测平台。随着此次首批名单的公布，百度、腾讯、科大讯飞等公司的人工智能布局获得了国家层面的高度认可。各AI垂直领域的标准与规范有望逐步确立，应用端的行业格局将日渐清晰。（1）除较为成熟的智能语音外，自动

7、驾驶、医疗影像等领域的标准均有待完善，预计明年医疗影像等行业有望进一步明确准入机制等核心规范。（2）首批公布的4大领域有望受益于国家推动快速发展，从而带动行业格局由分散走向聚合。首批牵头的4家公司有望引领各自领域的标准制定，从而获得卡位优势，但是否能取得领先地位仍依赖于产品的优劣以及商业化的进度。下一步，核心关注三大走向：（1）未来数批人工智能开放创新平台的方向与承建单位，如计算机视觉、服务机器人、AI芯片、自然语言处理等。（2）各核心项目的具体细节，包括技术与产品目标、国家与地方政府的投入