我国货币供应量与物价关系的实证分析.pdf

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1、【理论探索】我国币供应量与物价关系的实证分析谢太峰，路伟(首都经济贸易大学金融学院，北京100070)摘要：采用我国1990-2012年数据，运用数量经济方法，在单整和Johansen协整检验的基础上，利用Granger因果检验对我国货币供应量与居民消费价格指数的内在联系进行实证分析，并进行VAR模型估计。研究结果表明，我国货币供应量与居民消费价格指数存在不同的正相关关系，即短期内狭义货币供应量与居民消费价格指数的正相关性大于广义货币供应量与居民消费价格指数的正相关性；同时，我国货币供应量对居民消费价格指数存在不同的滞后影响，即滞后二期后广义货币供应量

2、对居民消费价格指数的影响大于狭义货币供应量对居民消费价格指数的影响。关键词：货币供应量；居民消费价格指数；格兰杰因果检验；VAR模型文章编号：1003—4625(2013)06—0006—06中图分类号：F830文献标志码：A一、引言义货币供应量M同比增长超过30％，增速比上年高近年来，通货膨胀问题一直是国内外关注的一22．3％，但是居民消费价格指数CPI却出现了负增个焦点。2008年，为了应对由美国次贷危机引发的长。2010年、2011年我国的货币供应量增速一直在全球经济危机，我国政府采用了积极的财政政策和下降，但与此同时，居民消费价格指数CPI却居

3、高不适度宽松的货币政策。下。虽然GDP的增速达到预期的目标，经济维持着那么，货币供应量同物价到底存在什么样的逻快速增长，但货币供应量的增加对物价水平的影响辑关系，货币供应量的增减到底会产生什么样的价逐渐显现出来。为了抑制物价的不断攀升，2010年格效应?这一问题不仅是重要的理论问题，更是直以后中央银行连续动用了加息、上调法定存款准备接关系到我国经济金融决策的现实问题。金率等货币政策工具，收到了明显的效果。本文拟采用1990---2012年间的年度数据，运用然而，进入2012年以后，随着物价的回落，我国数量经济方法，在单整和Johansen协整检验的基础

4、宏观经济稳增长的压力日益凸显，特别是伴随着货上，利用Granger因果检验对我国货币供应量M。、币供应量的快速膨胀(目前广义货币供应量M已超M。、M：与居民消费价格指数(CPI)的内在联系进行过100万亿元)，人们对通货膨胀的预期又开始加实证分析，并建立VAR模型，以期能够梳理出我国强。货币供应量与居民消费价格指数的关系。当然，关于货币供应量与物价的关系，一直是我二、模型、变量和数据国经济金融理论界争论的话题。有人认为，货币供(一)模型的选择与原理应量的快速增加必然会引发通货膨胀、物价上涨。本文选取国内外常用的Granger因果关系检验有人则认为，货币

5、供应量与物价之间并不存在必然模型和向量自回归(VAR)模型。的因果关系，例如，2009年年末，我国广义货币供应1．Granger因果关系检验量M：同比增长达到27．6％，增速比上年高9．9％，狭判断一个变量的变化是否是另一个变量变化的收稿日期：2013—04—23作者简介：谢太峰(1958一)，男，河南漯河人，金融学博士，院长，教授，博士生导师；路伟(1987-)，男，河南信阳人，研究生。62013年第6101(总第40"／期)金融理论与实践【理论探索】原因是经济学中最常见的问题。而确定这种关系采伪回归，采用CPI的年度增幅与货币供应量年度增用的主要方

6、法是因果关系的检验，即Granger因果检长率。验。Granger因果关系检验的基本思想是，存在两个表11990—2012年的货币供应量与居民消费变量x和Y，如果x影响Y，那么x的变化必然先于y的价格指数年度数据变化。Granger因果关系检验的回归模型为：vt=年度’CPIM。(亿元)M(亿元)M：(亿元)∑q=1(1iX一i+∑：】pjy一J+u¨xF∑：】7ix一i+1990l03．10002644．4006950．70015293．40?6jy一j+u：。其中白噪声Ult和U2t假定为不相关，‘一J。19911O3．40003177．80086

7、33．30019349．90两个变量Xt和y分别表示两个时间序列。1992106．40004336．00011731．5025402．20Granger因果关系检验的基本原理是：对yt进行滞后q期的回归，得到受约束回归的残差平方和1993114．70005864．70016280．4034879．80RSS。对yI进行滞后q期并含有滞后项X的无约束1994124．10007288．60020540．7046923．50回归，得到残差平方和RSSn。然后进行F检验，如1995ll7．10007885．30023987．1060750．5O果选定的显著水平

8、(0【)上计算的F值超过临界值F19961O8．30008802．00028514．80760