我国现阶段货币供应量丶物价水平和产出关系的实证研究

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1、我国现阶段货币供应量丶物价水平和产出关系的实证研究中国科技论文在线//.paper.edu.cn我国现阶段货币供应量、物价水平和产出关系的实证研究*石春燕，朱红帅（中国矿业大学管理学院，江苏徐州221116）摘要：本文使用Johansen协整检验、因果关系检验及误差修正模型等计量方法分析货币供应量、物价水平和经济增长三者之间的关系。实证结果显示：“货币供应量并通过影响物价，进而影响产出”这一说法在我国现阶段已不再适用；货币供应量、物价及产出之间存在长期显著关系；短期而言市场这只“看不见的手”自身对产出的调控已较为有效；目前我国不

2、宜选择货币供应量作为货币政策中介目标。关键词：货币供应量；物价水平；产出；误差修正模型；Granger因果检验中图分类号：F820TheInter-relationshipofMoneySupply,PriceandOutput—AnalysisBasedonStadaofChinainLastFiveYearsSHIChunyan,ZHUHongshuai(SchoolofManagement,ChinaUniversityofTechnology,Xuzhou221116)Abstract:CollectingdataofC

3、hinesemoneysupply,priceandoutputfromJan.2004toMarch.2009,adoptingco-intergrationanalysis,errorcorrectionmodelandGrangercausalitytest,thisthesisanalystheinter-relationshipofmoneysupply,priceandoutput.Theresultsshowthat:withtheimprovementofchina’seconomicsystem,theinte

4、r-relationshipbetweenthesethreehaschanged;Thereislong-termrelationshipamongM2,priceandoutput;Intheshortterm,the;invisiblehand;,markethasbeenrelativelyeffectivetotheoutputregulation;Chinaisunfavorablechoosemonetarysupplyastheintermediatetargetformonetarypolicyfortheti

5、mebeing.Keywords:moneysupply;price;output;errorcorrectionmodel;Grangercausalitytest0引言货币供应量、物价水平和产出三者之间的关系是货币经济学领域最具争议的很多学者得[1]到不同的实证结论。弗里德曼、施瓦兹、托斌的研究发现货币供应量的变化对短期产出会[2]产生影响。McCandless和Weber（1995）通过对110个国家近30年的数据实证研究后得出：产出增长率与货币供应量增长率之间没有相关性。我国的学者通过对我国货币供应量、[3]物价水平和产

6、出三者之间的关系的实证分析也得出了不同结论。刘斌通过对1984年1季度到2001年2季度的数据研究得出：我国货币供应量的变化对物价产生永久性影响。在短期，货币供应量的变化对产出产生影响，而从长期看，货币供应量的变化对产出不产生影响。[4]程建胜通过分析1985年1月到2002年2月、1994年11月到2000年2月和1997年10月到2000年2月三个时间区域的数据，得出结论：物价水平变动与货币供应量变动之间没有任何相关关系。另外，物价指数的大小与货币增长率之间的高低之间存在不同于其绝对量之间存在的相互关系，比较复杂。很多学者的

7、研究是基于多年以前的数据。而随着我国经济的快速增长，市场和各项制度不断完善，以上的研究结论是否仍然能解释我国的货币供应量、作者简介：石春燕（1988-），女，中国矿业大学管理学院硕士生，主要研究方向：金融工程与风险管理.E-mail:shichunyanyi@1634>>-1-中国科技论文在线//.paper.edu.cn物价水平和产出三者之间的关系？本文采用近期数据时段和新的计量方法对以上问题进行分析。1数据处理本文分析我国2004年1月到2009年3月的数据。货币供应量的统计口径有M0、M1、M2、M3四个变量。有研究学者认

8、为M2相对其他三个更具有外生性，更能满足货币数量论的要求，本文选用M2。物价水平选择CPI表示。产出的变量采用GDP最理想，但是GDP[5]没有月度数据，文中用工业增加值代替。M2、CPI数据来自中央银行网站，工业增加值数据来自国家统计局网站。CPI数据是上年同