st中富：2012年公司债券跟踪评级报告（2014）

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1、关注下游需求变化对公司经营的影响。受下游饮料行业需求疲软的影响，公司饮料包装加工业务收入规模持续减少，经营压力加大。未来公司经营情况能够改善将在较大程度上取决于下游需求的变化。客户结构调整对公司收入规模的影响。公司目前正处于新老客户结构调整期，未来新客户新增销量能否弥补主要三大客户下降的销售额需予以关注。盈利能力的下降。公司近年来订单量不断减少，加之产品售价逐年降低，各项费用支出、减值损失不断增加，盈利能力迅速下降。2珠海中富实业股份有限公司2012年公司债券跟踪评级报告（2014）影响，自2011年底起软饮料产销量增速均有所下重大事项滑。2013年全年我国软饮

2、料产量为14,926.82万吨，2014年3月20日，公司原控股股东Asia同比增长14.61%，增速较2012年提升了3.88个百Bottles(HK)CompanyLimited分别于深圳市捷安德分点；销量为14,358.70万吨，同比增长11.86%，实业有限公司（以下简称“深圳捷安德”）、自然人增速较2012年提升了1.41%。整体来看，2013年张旭签署股份转让协议，分别向深圳捷安德和张旭软饮料产销量增速虽稍有回升，但相较于高速增长转让其占珠海中富股份总数11.39%、5.10%的股份。的时期，行业整体景气度仍较为低迷。转让完成后，深圳捷安德持有的股份数将占

3、公司总图1：2005-2013年我国软饮料产量及增速股本的11.39%，成为公司第一大股东，其最终股东单位：万吨、%刘锦钟将成为公司实际控制人。目前相关变更手续正在办理。刘锦钟，男，1971年出生，1991年-1994年就读于深圳大学；1994年-1997年在延浩电子（深圳）有限公司工作，历任采购员、业务主管、经理；1997年-1999年在深圳市康之宝实业有限公司任总经理；1999年-2002年，任职于深圳兆佳实业有限公司，历任市场部经理、市场总监；2002年-2004年，任职于广东大哥大集团有限公司，担任副总经理职务；数据来源：中诚信资讯，中诚信证评整理分品种来看，

4、2013年全年碳酸饮料产量2005年-2008年，任职于广东平正拍卖有限公司，1,717.79万吨，同比增长31%，增速较2012年同期担任总经理职务；2009年投资设立深圳捷安德，并上升了32.49个百分点；2013年全年精制茶产量先后担任总经理、执行董事职务。221.94万吨，同比增长15.05%，增速较2012年同深圳捷安德成立于2009年，注册资本5,000万期上升了4.17个百分点；2013年1-6月包装饮用水元，主要从事煤炭、建材等大宗商品贸易。截至2013产量3,177.82万吨，同比增长23.14%，增速较2012年末，深圳捷安德资产总额为10,029

5、万元，负债总年同期增长1.79%。可以看出，碳酸饮料在经历了额4,909万元，所有者权益总额5,119万元；当年取2012年的负增长后，2013年出现回暖迹象，但随着得营业收入9,707万元，取得净利润187万元。消费观念的转变和健康意识的增强，精制茶、包装出于对饮料包装行业及公司业务经营的模式的饮用水等产品接受度越来越高，产量也持续保持增看好，刘锦钟出资收购公司总股本的11.39%。其成长。为公司实际控制人后，将维持公司现有组织结构及从2014年的情况来看，一季度软饮料产量为人员配备，并继续从事现有业务。同时，刘锦钟还3,637.40万吨，同比增长9.8%，增速较2

6、013年同将在公司未来的客户开拓、外部融资及债务偿还方期下降10.7个百分点，未看出有明显好转迹象。虽面提供一定的支持。总体来看，本次实际控制人变然我国软饮料市场近年来仍能保持增长，但增速出更将对公司后续经营发展产生一定的积极影响。现波动，增幅有所放缓。行业关注整体来看，在软饮料工业不断发展及茶饮料、2013年国内软饮料产销量增速虽有所回升，包装水等市场持续增长的带动下，我国软饮料行业但行业整体景气度仍较为低迷，致使饮料包2013年增速较上年同期有所增长，但整体增速相较装行业需求疲软。于高速发展的2011年仍偏慢，行业整体景气度低迷。预计未来我国饮料产量仍能保持增长态

7、势，但自2006年起，我国软饮料产量保持每年20%增速将有所波动，短期内难以恢复至高速增长状态。左右的增长速度，但因受到2011年底塑化剂事件的3珠海中富实业股份有限公司2012年公司债券跟踪评级报告（2014）由此，中诚信证评认为，以PET瓶为主导的饮料包图3：2011年9月以来PET价格走势（美元/吨）装行业下游需求增速放缓，经营面临一定压力。受行业产能过剩所限，2013年PTA及PET等上游原材料价格呈现明显下跌态势，在一定程度上缓解了饮料包装企业的成本压力。PET因其在物理性质、生产成本、物流运输等方面的优势，被广泛的用于碳酸饮料、果蔬汁和饮