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《徐工机械：可转换公司债券跟踪评级报告（2014）》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、关注受行业产能过剩和提前销售影响，工程机械行业景气度持续低迷，盈利空间有所收窄。2013年，虽然我国基础设施投资、房地产投资有缓慢复苏迹象，但前提较大规模的提前销售对市场的后续影响并未消除，加之产能过剩问题尚未得到根本性解决，工程机械行业持续低迷，行业整体盈利空间也有所收窄。公司新建产能释放压力增加。公司在建项目较多，随着新建产能项目的持续推进，考虑到当前工程机械产品销售仍未走出低迷态势，公司未来存在一定的产能释放压力。公司应收账款规模大且持续增长。受行业景气度持续低迷及外部流动性日益紧张等因素影响，公司应收账款余额同比持续增
2、长，截至2013年末为207.92亿元，短期内难以有效改善。2徐工集团工程机械股份有限公司可转换公司债券跟踪评级报告(2014)量出现下滑。2012年，工程机械总体销量增速大幅募集资金使用情况放缓，当年工程机械行业完成工业总产值6,018亿本次债券于2013年10月25日以票面价值100元元，完成销售产值5,915亿元，同比分别仅小幅增为单位发行，发行总额为25亿元，本次发行债券于长0.59%和1.85%。据国家统计局统计，2013年全2013年11月15日获准上市交易，期限为自发行之日国完成固定资产投资额43.65万亿元，同比增长
3、起6年，即2013年10月25日至2019年10月24日；第一19.3%，增速较2012年回落1.1个百分点。受上一年到第六年的票面利率分别为：第一年为0.8%，第年基数较低等因素影响，工程机械市场主要产品销二年为1.3%，第三年为1.7%，第四年为2.3%，第五量同比涨跌互现。根据工程机械信息网披露，2013年为2.5%，第六年为2.5%。可转换公司债券转股期年全行业挖掘机销售112277台，同比下滑3.1%；的起止日期为2014年4月25日至2019年10月24日。本装载机销售181660台，同比增长4.3%；推土机销次债券募集
4、资金拟投入混凝土搅拌机械升级建设项售9520台，同比下滑7.0%；压路机销售15696台，目、履带底盘建设项目、发展全地面起重机建设项同比增长17.8%；叉车销售328764台，同比增长目及研发能力提升项目。公司已按照本次公司债券12.8%。发行申请文件中关于“本次募集资金运用计划”的从下游需求来看，工程机械最大的下游仍然来约定使用本次公司债券募集资金，募集资金的使用自基建和房地产投资。其中，基础设施建设占工程符合《发行管理办法》、《募集资金管理规定》等机械下游总需求的比重为40%左右，对工程机械产相关法规的规定。品需求的拉动作用最
5、大。2010~2011年，受政策调表1：截至2013年年末本期债券募集资金使用情况控影响，我国基础设施投资增速步入下行通道。单位：万元、%2012年，我国水利、铁路、城市轨道交通投资增速募集资金承截至期末累截至期末投项目加快，基础设施投资增速开始触底回升。2013年以诺投资总额计投入金额资进度混凝土搅拌机来，我国基础设施投资继续保持增长。72,902.042,893.683.97%械升在工程机械的下游行业中，房地产行业对工程履带底盘建设级建设项目63,181.779,755.7515.44%项目机械产品需求的拉动较大，占工程机械下游
6、总需求发展全地面起87,482.4513,535.8615.47%的比重达17%左右。2013年以来，我国房地产市场重机建设项目研发能力提升需求回暖，销售增速明显加快，房地产开发投资增19,440.545,075.0926.11%项目速实现稳健增长，新开工面积回升。2013年，全国合计243,006.8031,260.38-数据来源：公司2013年审计报告，中诚信证评整理房地产开发投资86,013亿元，同比增长19.8%，增速提高3.6个百分点；房地产开发企业房屋施工面行业分析积665,572万平方米，增长16.1%；房屋新开工面2
7、013年，我国宏观经济处于弱复苏状态，固积201,208万平方米，同比增长13.5%，增速提高2定资产投资增速放缓，受下游需求不振、产个百分点。同期，全国实现商品房销售面积130,551能过剩影响，工程机械主要产品销量下滑，万平方米，同比增长17.3%，较2012年提高15.5竞争程度加剧，行业景气度仍处于低位个百分点；商品房销售额81,428亿元，增长26.3%，工程机械行业发展的主要动力来自于固定资增速比2012年提高16.3个百分点。销售面积和销产投资，其中房地产市场和交通基础设施的发展是售额的增速均较2012年明显加快。最主
8、要的推动因素。2011年，随着国民经济逐渐从但近年来，在经济增速放缓、固定投资逐步降政策刺激性增长向内生自主增长的方式转变，铁温的情况下，主要生产厂商仍在纷纷进行产能建路、公路等重点工程项目投资趋缓，房地产行业在设，工程机械行业产能过
