宁波海运股份有限公司2011年可转换公司债券跟踪评级报告

《宁波海运股份有限公司2011年可转换公司债券跟踪评级报告》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。

1、宁波海运股份有限公司2011年可转换公司债券跟踪评级报告发行主体宁波海运股份有限公司发行规模人民币7.2亿元存续期限2011/1/7~2016/1/7担保方式无担保上次评级时间2010/4/30上次评级结果债项级别AA主体级别AA评级展望：稳定跟踪评级结果债项级别AA主体级别AA评级展望：稳定概况数据宁波海运2008200920102011.Q1所有者权益（亿元）26.1324.6724.7426.5总资产（亿元）68.6668.2069.2774.04总债务（亿元）34.5035.8335.8539.73营业总收入（亿元）14.678.9612.293.04营业毛利率（%）40.

2、8329.8128.2828.52EBITDA（亿元）6.743.955.08-所有者权益收益率（%）9.96-1.201.047.01资产负债率（%）61.9463.8264.2864.11总债务/EBITDA（X）5.129.08 7.05-EBITDA利息倍数（X）2.421.762.30-注：1、所有者权益包含少数股东权益，净利润包含少数股东损益2、2008、2009年财务数据分别为2009、2010年财务报告的期初数，2010年数据为2010年财务报告的期末数。分析师魏巍wwei@ccxr.com.cn邵津宏jhshao@ccxr.com.cnTel：（021）51019

3、090（010）66427788Fax：（021）51019030（010）664208662011年6月1日http://www.ccxr.com.cn基本观点在宏观经济复苏、区位优势和垄断地位日益显现及浙江省能源对外依存度仍然较高等因素的促进下，公司2010年电煤货运量规模稳步增长，带动水运业务收入的有效提升。同时公路业务板块在二义性路径识别系统建设、实施计重收费政策以及路网效应逐步显现下未来盈利空间或将提升。目前公司盈利能力和现金获取能力保持稳定，偿债能力很强。此外，我们也关注航运业景气度低迷、国内外航运企业扩张速度加快、公司运力扩张带来的资本支出压力增大及较高的负债率水平等

4、因素对公司信用状况的影响。综上，中诚信证评维持本次公司债券信用等级为AA，发行主体宁波海运主体信用等级为AA，评级展望为稳定。正面Ø区位优势日益显著。国务院于2011年3月正式批复了《浙江海洋经济发展示范区规划》，未来浙江省将围绕宁波-舟山港海域等核心区域，构建大宗商品交易平台、海路联动集疏运网络、金融和信息支撑系统“三位一体”的港航物流服务体系，以突出煤炭、矿石等重要物资储运中的战略保障作用。港航物流体系服务能力的进一步提升将对浙江省内的煤炭航运企业提供良好的外部条件。Ø宏观经济复苏及浙江省能源对外依存度较高促进了公司电煤货运量和收入的提升。宏观经济的回暖带动了华东及华南等经济发

5、达地区能源需求的增加。同时，浙江省能源对外依存度较高，煤炭内运需求较为强烈，上述因素均对公司2010年货运量的提升和收入的增长形成了重要的支撑。Ø水运业市场地位优势显著。公司2010年沿海散货COA合同运量占比为72%，COA合同运价同比增加9%。此外公司在浙江省煤炭运输市场的运输规模领先，市场占有率达到15%左右，区域垄断优势较为明显。2宁波海运股份有限公司2011年可转换公司债券跟踪评级报告Ø公路业务出现向好迹象，路网建设的完善或将提升未来的盈利空间。在经济环境复苏的带动下，公司控股路段绕城公路西段的车流量和收入规模有所提升，尽管该路段年内仍然亏损，但亏损金额已较上年大幅下降。

6、此外，宁波绕城高速公路东段以及绕城东段其他主要连接线于2011年底贯通，公司公路业务未来的盈利空间或将得到提升。关注Ø航运业景气度仍保持低位运行，航运企业运力扩张速度加快。国内外航运企业运力规模扩张速度的加快将增加沿海及远洋航运市场的激烈竞争程度，或将减缓航运业的复苏进程。Ø未来资本支出压力较大。根据公司运力发展规划，公司未来新增运力扩张步伐将逐步加快，从而将对公司未来形成一定的资本支出压力。Ø资产负债率仍将维持在较高水平。公司公路业务尚未进入成熟运营期，公路前期建设资金主要依赖银行借款，鉴于绕城西段项目回收期长、投资金额大，加之未来公司新增运力资本支出较大，公司未来负债率水平仍将

7、处于较高水平。2宁波海运股份有限公司2011年可转换公司债券跟踪评级报告募集资金情况公司于2011年1月公开发行可转换公司债券，发行总额72,000万元。扣除承销、保荐费及其他募集资金发行费用人民币后，实际募集资金净额为人民币70,094.50万元。此次募集资金主要用于建造1艘5.7万吨级散货轮及购建3艘4.75万吨级大灵便型散货轮。上述项目总投资为83,840万元，募集资金净额不足投资项目的资金缺口，公司将采用自有资金及银行贷款等方式解决。公司募集资金实际投入项目与