《财务报表分析》课件财务报表分析 项目六

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企业偿债能力分析

1项目导入李英红刚刚毕业来到青岛一家银行担任信贷助理，信贷部收到青岛海尔的贷款申请及相关报表，经理要求她通过报表分析初步判断该企业的偿债能力、发展趋势，为贷款决策提供参考。李英红初步了解该公司情况后，决定从公司偿债能力指标入手。林芳要完成以下任务：

2任务一短期偿债能力分析

3李英红刚刚毕业来到青岛一家银行担任信贷助理，信贷部收到青岛海尔的贷款申请及相关报表，经理要求她通过报表分析初步判断该企业的偿债能力、发展趋势，为贷款决策提供参考。李英红初步了解该公司情况后，首先分析公司的短期偿债能力指标。任务描述

4偿债能力是企业对到期债务清偿的能力或现金保证程度。企业在生产经营过程中，为了弥补自身资金不足就要对外举债。举债经营的前提必须是能够按时偿还本金和利息，否则就会使企业陷入困境甚至危及企业的生存。导致企业破产的最根本、最直接的原因是企业不能偿还到期债务。因此，通过偿债能力分析，使债权人和债务人双方都认识到风险的存在和风险的大小，债权人可以此作出是否贷款的决策，债务人可以了解自己的财务状况和偿债能力的大小，进而为下一步的资金安排或资金筹措作出决策分析。企业的偿债能力按其债务到期时间的长短分为短期偿债能力和长期偿债能力。理论引导

5短期偿债能力是指一个企业以其流动资产支付流动负债的能力。一个企业的短期偿债能力大小，要看流动资产和流动负债的多少和质量状况。流动资产的质量是指其“流动性”，即转换成现金的能力，包括是否能不受损失地转换为现金以及转换需要的时间。对于流动资产的质量应着重理解以下三点：一、短期偿债能力的概念①资产转变成现金是经过正常交易程序变现的。②流动性的强弱主要取决于资产转换成现金的时间和资产预计出售价格与实际出售价格的差额。③流动资产的流动性期限在一年以内或超过一年的一个正常营业周期。

6流动负债也有“质量”问题。一般说来，企业的所有债务都是要偿还的，但是并非所有债务都需要在到期时立即偿还，债务偿还的强制程度和紧迫性被视为负债的质量。一般地，将流动资产与流动负债的数量进行对比，可以初步看出企业的短期偿债能力。

7营运资金是指企业可长期自由支配使用的流动资金，也就是企业在某一时点所拥有的流动资产与流动负债的差额，是反映企业短期偿债能力的绝对数指标。其计算公式为：营运资金=流动资产-流动负债营运资金是表示流动资产超过流动负债的部分。当营运资金为正值时，表明企业有能力用流动资产偿还全部短期债务；当营运资金为零或负值时，表明企业的流动资产已无力偿还全部短期负债，企业资金将无法周转。二、营运资金1.营运资金含义

8由于营运资金是一个绝对量，它是否适合公司生产经营的实际需要，取决于公司的生产经营规模的大小。因此，在财务分析中，通常需要将营运资金与以前年度的该指标进行比较，方能确定其是否合理。同样，由于不同企业之间及同一企业的不同年份之间，可能存在显著的规模差异，因此，直接比较该指标而不考虑规模因素通常是没有意义的。一般来说，零售商的营运资金较多，因为它们除了流动资产外没有什么可以偿债的资产；信誉好的餐饮企业营运资金很少，有时甚至是一个负数，因为其稳定的收入可以偿还同样稳定的流动负债；制造业一般有正的营运资金，但其数额差别很大。2.营运资金的影响因素及评价方法

9项目2016年2015年2014年流动资产3844.593957.794000.43流动负债721.73783.451392.26营运资金3122.863174.342608.17表6-1：ABC公司营运资金计算表单位：百万元ABC公司2016年营运资金比2015年相比略有下降，但与2014年相比较仍然有较大的增加。

10年份营运资金资产总额营运资金占总资产比重20163122.866777.5046.0820153174.347101.0644.6620142608.177372.7135.3820131590.597394.1421.5120121831.646942.4126.3820111435.433933.5636.4920101538.633780.5540.702009888.213450.8925.742008616.933378.0018.262007176.811312.5913.472006160.54976.0113.45表6-2：ABC公司营运资金历史数据单位：百万元,%

11从表6-2可以看出，绝对数上，ABC公司的营运资金随着公司资产规模的增长而不断增长；相对数上，公司营运资金占总资产的比重也随着总资产规模的增长而增加。分析时可结合资产负债表的结构分析的内容：公司的流动资产中货币资金和预付款项的比重逐年降低，应收票据、应收账款和存货的比重则逐年上升；流动负债中，以应付账款为主。所以，应收账款和存货的质量是影响公司短期偿债能力的重要因素。

12三、流动比率1.流动比率的含义流动比率是指在某一特定时点上的流动资产与流动负债之比，即流动比率=

13对于制造业企业，流动比率的经验值为2:1。之所以流动资产通常应该是流动负债的2倍，那是因为：(1)流动资产中的一定比例事实上是长期存在的，因而具有实质上的长期资产特性，即资金占用的长期性，因而应该由长期资金予以支撑；(2)流动资产如果全部由流动负债支撑，即流动比率为1:1，那么，一旦发生金融危机或公司信用危机，公司生产经营周转将会面临十分严重的困难。

14项目2016年2015年2014年流动资产3844.593957.794000.43流动负债721.73783.451392.26流动比率5.335.052.87表6-3：ABC公司流动比率计算表单位：百万元,%ABC公司三年来的流动比率呈上升趋势，显示出公司的短期偿债能力逐步增强。结合同行业情况看，公司的流动比率仍好于行业平均值。

152.流动比率的行业数据表6-4是不同行业上市公司在2013～2016年的流动比率平均值，可以看出不同行业不同时期的流动比率呈现出不同的特点。行业2016年2015年2014年2013年电力、燃气及水的生产和供应业0.740.911.071.17房地产开发与经营业0.620.810.951.08计算机应用服务业1.151.311.511.52交通运输服务业0.791.121.481.25零售业0.840.840.870.87商业经纪与代理业1.111.181.171.28通信及相关设备制造业1.351.471.421.54土木工程建筑业1.111.161.221.28综合类0.940.911.021.15

16一般而言，流动比率的高低与营业周期很有关系：营业周期越短，则材料、在产品存货库存较少，应收账款周转速度也快，流动比率相对较低；反之，营业周期较长的企业，其存货规模必然较大，应收账款的周转速度也较慢，因而流动比率也必然较高。因此，对流动比率的分析要根据企业的性质和实际情况来评价，不能一概而论。同时，运用流动比率还应结合其他指标进行综合分析。企业流动资产与流动负债的匹配方式有多种，这主要取决于企业对收益与风险的态度。具体有三种匹配方式。3.流动比率的影响因素及评价方法

17流动负债不仅融通临时性流动资产的资金需要，而且还要解决部分永久性流动资产的需要，资本成本较低，但财务风险较大。此时，企业的流动比率接近于1。（1）激进型流动负债只融通部分临时性流动资产的需要，另一部分临时性流动资产和永久性流动资产均由长期负债和自有资本作为其资金来源。资本成本较高，资产投资回报率较低，但财务风险较低。此时，企业的流动比率大于2。(2)保守型

18临时性流动资产用流动负债筹资来解决；对于永久性流动资产和长期资产则用长期负债和自有资本来解决资金需求。此时，企业的流动比率接近于2。(3)适中型

19流动比率的横向或纵向比较，只能反映高低差异，不能解释原因。欲知原因，则需具体分析应收账款、存货及流动负债水平的高低。如果应收账款或存货的量不少，但其流动性(即周转效率)存在问题，则应要求更高的流动比率，因为，此时的流动比率值(实际上是指其分子)是含有“水分”的。需要注意以下几点：①要注意对企业流动资产结构的分析，因为流动资产各组成项目的变现能力是各不相同的。流动资产中应收账款、预付账款和存货等项目，相对来说流动性并不强。流动比率高，也许是存货积压、应收账款或预付账款增多，而现金和银行存款可能并不充足。②要注意观察一个较长时期内(如5年或10年)企业流动比率值的趋势情况，如表6-5所示的ABC公司流动比率的10年历史数据。③要注意分析企业有关债权、债务人的信用授受条件。④要注意分析流动资产的真实价值。⑤要注意分析季节性变动对流动比率的影响。⑥要注意经常分析企业现金流入流出的时间、数量及差额。⑦要注意分析企业向银行举债的条件。⑧要注意分析企业或有负债的大小。

20年份流动资产流动负债流动比率20163844.59721.735.3320153957.79783.455.0520144000.431392.262.8720133493.701903.111.8420123444.951613.312.1420112263.10827.662.7320102495.68957.052.6120092230.081341.871.6620082202.941586.011.392007502.51325.701.542006411.74251.201.64表6-5：ABC公司流动比率历史数据单位：百万元

21值得注意的是，由于流动比率逐渐被大众分析者所认可，因此，报表编制者为了达到某种目的，往往使用一些简单的办法便可以使该指标表现出所希望的状态(良好或很差)。比如，某商业企业在年底进了一批代销(又称赊销，意指进货时未付款，售完方付款)的货物，那么在做账时，流动资产与流动负债将同时增加(该笔数值)，这样一来，如果记入当年账务，则由于流动比率公式的分母(流动负债)增幅大于分子(流动负债)增幅，因此，流动比率将有所下降；但是，如果记入下一年度，则流动比率便将显得稍高一些。

22四、速动比率1.速动比率的含义速动比率是指速动资产与流动负债之比，即速动比率=其中，速动资产一般是指流动资产扣除存货之后的差额。

23之所以要在流动比率之外，再以速动比率来说明公司的短期偿债能力，就是因为流动资产中的存货可能存在流动性问题，即缺乏正常的变现能力。若是如此，流动比率即便看起来很正常(在2:1左右)，但是速动比率偏低，那么，公司的实际短期偿债能力依然存在问题。速动比率的经验值为1:1，意味着存货占流动资产的适当比例应该为50％左右。存货比例过高且变现有困难时，就意味着可用于偿还流动负债的速动资产过少。

24项目2016年2015年2014年流动资产3844.593957.794000.43存货878.11851.21602.00速动资产2966.483106.583398.43流动负债721.73783.451392.26速动比率4.113.972.44表6-6：ABC公司速动比率计算表单位：百万元ABC公司三年来的速动比率呈上升趋势，显示出公司的短期偿债能力逐步增强。结合同行业情况看，公司的速动比率仍好于行业平均值。

25衡量企业偿还短期债务能力强弱，应该两者结合起来看，一般来说如下:CR<1andQR<0.5资金流动性差1.52andQR>1资金流动性好其中：CR流动比率，QR速动比率

262.速动比率的行业数据下表是不同行业上市公司在2013～2016年的速动比率平均值，可以看出不同行业不同时期的速动比率呈现出不同的特点。行业2016年2015年2014年2013年电力、燃气及水的生产和供应业0.620.810.951.08房地产开发与经营业0.520.60.590.69计算机应用服务业0.841.011.191.2交通运输服务业0.741.051.431.21零售业0.540.550.570.6商业经纪与代理业0.640.750.761通信及相关设备制造业1.011.070.961.08土木工程建筑0.690.730.830.87综合类0.600.580.660.75表6-7：不同行业2013～2016年平均速动比率

27在分析速动比率时还要注意，速动比率虽然剔除了变现能力较弱的存货资产，但速动资产中的应收账款本身也可能存在一些潜在的问题，如可能隐藏着未冲销的坏账、逾期待催收的账款所占比重过大等，这些都会影响速动比率的真实性。因此，还应当对应收账款的“质量”作进一步分析。另外，还要注意，速动比率是假设企业面临财务危机或者办理清算时，在存货等资产全无市场价值的情况下，以速动资产支付流动负债的短期偿债能力，是在衡量企业应付紧急情况下的应变能力，不要以为速动比率低，企业就失去了偿债能力。最后应当注意进行速动比率分析时，还应该对速动资产的结构与速动资产的变动趋势进行必要的分析，注意与本企业历史年份的资料进行比较以及与同行业的平均水平进行比较。3.速动比率的影响因素及评价方法

28在速动比率的计算中，还可以考虑扣除预付款及待摊费用等，形成更为保守的速动比率，即保守速动比率=需要注意的是，在有些行业或公司，很少发生赊销业务，故而很少存在应收账款。在这种情况下，速动比率往往低于经验标准，但这并不一定意味着缺乏短期偿债能力。换言之，在几乎没有应收账款的情况下，如果流动比率为正常，速动比率就一定显著地低于经验值，但这未必是个问题，只要存货周转正常即可。

29项目2016年2015年现金及现金等价物670.23715.08有价证券1259.781379.99应收账款净额1012.35958.04流动负债721.73783.45保守速动比率4.073.90表6-8：ABC公司保守速动比率计算表单位：百万元ABC公司两年来的保守速动比率呈上升趋势，显示出公司的短期偿债能力逐步增强。结合同行业情况看，公司的保守速动比率仍好于行业平均值。

30此外，有时还采用现金比率来衡量公司资产的流动性。现金比率是指现金、现金等价物及有价证券之和与流动负债之比，即现金比率=

31项目2016年2015年现金及现金等价物670.23715.08有价证券1259.781379.99流动负债721.73783.45现金比率2.6742.674表6-9：ABC公司现金比率计算表单位：百万元ABC公司两年来的现金比率呈稳定的态势，显示出公司有较强的短期偿债能力。结合同行业情况看，公司的现金比率好于行业平均值。

32经营现金流量与流动负债之比，反映用经营现金净流量偿还本期到期债务(1年内到期的长期债务及流动负债)的能力。该比率值越高，企业资产流动性就越强。1.经营现金流量与流动负债之比的含义五、经营现金流量与流动负债之比

33项目2016年2015年经营活动产生的现金流量净额467.95738.26流动负债721.73783.45经营现金流量与流动负债之比0.650.94表6-10：ABC公司经营现金流量与流动负债之比计算表单位：百万元ABC公司2016年经营现金流量与流动负债之比与2015年相比有明显的下降，经分析经营现金流量的下降幅度，应该是公司的现金流量不足造成的。鉴于流动比率、速动比率的情况，仍可以判断公司的短期偿债能力较强。结合同行业情况看，公司的营业现金流量与流动负债之比好于行业平均值。

342.经营现金流量与流动负债之比的行业数据行业2016年2015年2014年2013年电力、燃气及水的生产和供应业35.1336.446.7246.41房地产开发与经营业0.493.91-3.296.63计算机应用服务业6.800.335.490.27交通运输服务业39.3559.7941.0260.88零售业13.8813.4811.6911.88商业经纪与代理业-3.5117.89-10.639.15通信及相关设备制造业1.975.494.134.56土木工程建筑9.226.233.633.14综合类10.837.996.317.33表6-11：不同行业2013～2016年平均经营现金流量与流动负债之比

35营运资金、流动比率、速动比率和现金比率是从流动资产与流动负债对比关系上评价企业短期偿债能力的四个主要指标。分析时，不能孤立地看某个指标，应该综合考察才能全面和客观地判断企业短期偿债能力的大小。在流动资产中，现金和银行存款以及交易性金融资产、应收票据的变现能力最强，应收账款和存货的变现能力较弱，是影响流动资产变现能力的主要项目，也是影响短期偿债能力的主要因素。六、短期偿债能力分析应注意的问题和考虑的因素

36一般来说，应收账款周转速度越快，表明企业回款迅速，收账费用和坏账损失少，同时也表明企业的流动资金流动性高、偿付能力强。如果应收账款占流动资产比重很大，即使流动比率和速动比率指标都很高，但其短期偿债能力仍值得怀疑，还要进一步分析原因。1.应收账款的变现速度

37就一般企业而言，存货在流动资产中占有相当比重。尽管存货不能直接用于偿还流动负债，但是如果企业的存货变现速度较快，意味着资产的流动性良好，会有较大的现金流入量在未来注入企业。企业投资于存货的目的，在于通过存货销售过程而获得利润。一般的制造企业为了配合销售的需要，都要维持相当数量的存货。存货对企业经营活动的变化非常敏感，这就要求企业将存货控制在一定水平上，使其与经营活动基本上保持一致。因此，分析企业短期偿债能力时，必须考虑存货变现速度。2.存货变现速度

38上述应收账款和存货的变现能力指标，都是从会计报表资料中取得的。但还有一些会计报表资料中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力，甚至影响力更大。3.影响企业短期偿债能力的其他因素(1)可动用的银行贷款指标银行已同意、企业尚未办理贷款手续的银行贷款限额，可以随时增加企业的现金，提高支付能力。(2)准备很快变现的长期资产企业出售长期资产，应根据近期和长期利益的辩证关系，正确决定出售长期资产问题。所以在分析该因素时，应结合具体情况具体分析以正确评价企业偿债能力。(3)偿债能力的声誉具有良好偿债能力声誉的企业，在短期偿债方面出现困难时，通常有能力筹得资金，提高偿债能力。这个增强变现能力的因素，取决于企业自身的信用声誉和当时的筹资环境。(4)担保责任引起的负债企业可能以它自己的一些流动资产为他人提供担保。这种担保有可能成为企业的负债，增加偿债负担。为他人提供担保的信息一般在会计报表附注中披露。

39李英红在利用新浪财经的财经网站，查找青岛海尔2016年至2017年相应短期偿债能力指标，并编制下表进行分析。任务实施

40青岛海尔公司的流动比率小于一般公认标准值2，但大于流动比率下限值1、速动比,0.87大于2017年国资委颁布的“企业绩效评价标准值”家用电器制造业的平均值0.79，而，其他两家公司均大于家用电器制造业的良好值1，说明青岛海尔公司的短期偿债能力与同行业的美的与格力电器相比较，要稍微弱一些，短期偿债能力一般。

41知识总结与拓展流动比率流动比率=流动资产÷流动负债介于1.25～2之间,通常被认为是一个合理的区间范围大于２，短期偿还流动负债能力强，但相对保守；小于1.25，表明公司具有较大偿债风险。速动比率（也称作“酸性测试比率”）速动比率=速动资产÷流动负债或=（流动资产-存货-预付账款-待摊费用）÷流动负债或=（流动资产-存货）÷流动负债速动比率越高，表明企业未来的偿债能力越有保证，该指标值，一般以1为宜。介于0.25～1之间,通常被认为是一个合理的区间范围。大于1，短期偿还流动负债能力强，但相对保守小于0.25，表明公司短期偿债能力偏低，具有较大偿债风险。保守速动比率保守速动比率=(现金+短期证券+应收账款净额)÷流动负债反映和衡量企业变现能力的强弱，评价企业短期偿债能力的大小。现金比率现金比率=（货币资金+短期投资）÷流动负债=（现金+有价证券）÷流动负债最保守的短期偿债能力指标。它表示每1元流动负债有多少现金及现金等价物作为偿还的保证，反映了公司可用现金及变现方式清偿流动负债的能力,以及公司在不依靠存货销售及应收款的情况下，支付当前债务的能力。营运资金营运资金＝流动资产－流动负债＝（总资产-非流动资产）-（总资产-所有者权益-长期负债）＝（所有者权益+长期负债）-非流动资产＝长期资本-长期资产指标值小于0，说明公司有无法偿还到期的短期负债的危险。该指标为适度指标。营运资金可以用来衡量公司或企业的短期偿债能力，其金额越大，代表该公司或企业对于支付义务的准备越充足，短期偿债能力越好。现金流动负债比率现金流动负债比率=年经营现金净流量÷年末流动负债该指标从现金流入和流出的动态角度对企业的实际偿债能力进行考察，反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。一般该指标大于1，表示企业流动负债的偿还有可靠保证。该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越多，越能保障企业按期偿还到期债务。但也并不是越大越好，该指标过大则表明企业流动资金利用不充分，盈利能力不强。

42技能拓展实训目标：对所选上市公司的短期偿债能力进行分析实训资料：所选上市公司近2年的资产负债表、现金流量表数据。实训要求：每个小组成员根据要求填列并计算相关数据，进行简单评价分析。评价：。实训：报告期2017年2016年流动比率37.33速动比率32.27现金比率28.28营运资金30.53现金流动负债比率35.63

43任务二长期偿债能力分析

44李英红刚刚毕业来到青岛一家银行担任信贷助理，信贷部收到青岛海尔的贷款申请及相关报表，经理要求她通过报表分析初步判断该企业的偿债能力、发展趋势，为贷款决策提供参考。李英红初步了解该公司情况后，分析完公司的短期偿债能力指标后，对该公司的长期偿债能力进行分析。任务描述

45企业对一笔债务要负两种责任：一是偿还债务本金的责任，二是支付债务利息的责任。因此，公司的长期偿债能力表现为还本能力和付息能力两个方面，可以分别从资产负债表和损益表的角度分析。损益表的分析，侧重于反映公司的付息能力，主要指标是利息保障倍数；而资产负债表的分析，则侧重于资本结构的反映，主要包括资产负债率、产权比率等指标。理论引导

46利息保障倍数是指公司年度获得的盈利对年度利息费用支出的倍数，即利息保障倍数=公式中的分子是运用企业全部资产所获得的收益，即没有扣除利息费用的税前利润。之所以不用净利润，是因为企业的利息费用在所得税之前就列支了，而所得税是在减去利息费用后的利润中支付的，所得税的多少对利息费用的支付不会产生影响。1.利息保障倍数的含义一、利润分析的目的

47项目2016年2015年利润总额25.77509.81财务费用-2.0337.29利息保障倍数-70.96表6-12：ABC公司利息保障倍数计算表单位：百万元从表中可以看出，ABC公司2016年的财务费用是一个负数，表明公司没有利息支付的负担，从前面资产负债表的分析可知，公司的负债率很低，长期借款还有政府的贴息政策，因此，其利息负担很轻，公司2015年利息保障倍数的结果也说明了这一点。

48下表是2016年部分上市公司的利息保障倍数对比分析表，表中的数据有助于我们分析把握不同行业公司的利息保障倍数的数据规律。2.利息保障倍数的行业数据

49公司名称所属行业财务费用*税前利润利息保障倍数深发展金融行业-244139.94-宝钢股份钢铁行业104360.881831077.3618.55中国石化化工行业526600614820012.68上海机场仓储运输行业-1303.2160744-深万科房地产业1619.71197618.2123.01大商股份商业贸易行业9154.139815.325.35鲁泰A纺织行业8999.738347.435.26华能国际电力行业128543.94667903.716.20北大荒农业行业9144.6649213.816.38神火股份能源行业2184.2870669.5833.35振华港机机械仪表行业4979.95131891.727.48云南白药医药行业-806.9527745.1-晨鸣纸业造纸行业19317.6786340.925.47冀东水泥建材行业12994.3916048.072.24上海汽车车类行业2151.67116002.2222表6-13：2016年上市公司各行业代表公司的利息保障倍数对比表单位：元注：*由于资料限制，利息费用由利润表中所列的财务费用代替。3.利息保障倍数的影响因素及评价方法

50利息保障倍数越大，企业偿还债务利息的能力必然越强，通常也有能力偿还到期的债务本金。使用利息保障倍数来衡量企业的长期偿债能力，是因为长期债务在到期前只需定期支付利息，不需支付本金。况且，对于一般企业来说，只要其资本结构基本上是稳定的，并且经营情况良好，就能够举借新的债务来偿还到期债务的本金。付息能力的重要性事实上不亚于还本能力。如果企业长期以来在偿付利息费用方面有着良好的信用表现，企业很可能就不需要偿还债务本金。企业只要利息保障倍数较大，无力偿还债务的可能性就较小。利息保障倍数在时间上往往有着较显著的波动性，这是因为企业的盈利水平和利息费用都会受经济周期或产业周期的显著影响而发生波动。

51利息保障倍数的计算过程，尚需注意以下几点：根据损益表对企业偿还债务的能力进行分析，作为利息支付保障的“分子”，只应该包括那些在以后期间里预计还会发生的收益，即经常性或永久性收益，所以，那些非经常发生的项目应该予以排除，诸如非常项目与特别项目、停止经营项目、会计方针变更的累计影响。①利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用(即固定资产交付使用前发生的利息费用，这通常在财务报表附注中揭示)，因为后者同样需要支付，是否反映到当期费用只是财务会计的确认规则问题。②未收到现金红利的权益性收益，只是权益法下的一种账面收益，而没有相应的现金流入企业，故不能构成支付利息的保证，应予以扣除。③在计算利息保障倍数时，如果直接从损益表上取得数据，所得到的是“财务费用”而非“利息费用”。前者除了包括利息费用外，还包括汇兑损益。必须注意的是，从技术上讲，作为利息保障倍数这一比率的分母，“利息费用”如果小于零，该比率实际上就没有意义了。这时，要么放弃使用该比率，要么对分母进行适当调整以使其变成正数。④利息费用的实际支付能力。由于债务利息是用现金支付的，而企业的当期利润是依据“权责发生制”原则计算出来的，这意味着企业当期利润可能很高，但不一定具有支付能力。所以，使用这一指标时，还应注意企业的现金流量与利息费用的数量关系。⑤

521.资产负债率的含义资产负债率是指全部负债与全部资产之比率，即资产负债率=×100％资产负债率表明企业的全部资金来源中有多少是由债权人提供的，或者说在企业的全部资产中有多少属于债权人所有。站在债权人角度可以说明债权的保证程度；站在所有者角度既可以说明自身承担风险的程度，也能反映财务杠杆的利益；站在企业角度既可反映企业的实力，也能反映其偿债风险。二、资产负债率

53资产负债率越低，所有者权益所占的比例就越大，说明企业的实力越强，债权的保障程度越高；资产负债率越高，则所有者权益所占比例就越小，说明企业的经济实力较弱，偿债风险越高，债权的保障程度相应越低，债权人的安全性越差，企业的潜在投资人越少。该比率对于债权人来说越低越好。如果此指标过高，债权人可能遭受损失。当资产负债率大于100％时，表明公司已经资不抵债，对于债权人来说风险非常大。

54ABC公司三年来的资产负债率呈下降趋势，尽管2016年的资产总额有所下降，但负债总额的下降幅度更大，表明公司的长期偿债能力逐步加强。结合同行业情况看，公司的资产负债率好于行业平均值。项目2016年2015年2014年资产总额6777.507107.067372.71负债总额1178.791388.541983.74资产负债率(％)17.39％19.54％26.91％ABC公司资产负债率计算表单位：百万元表6-14：

55各利益主体因不同的利益驱动而从不同的角度评价资产负债率。最佳资产负债比率的确定要结合企业的具体实际。经验表明，资产负债率的适当范围介于30％～70％之间。这一比率太高，意味着负债风险过大，从而面临着太大的偿债压力；比率太低，则负债风险固然很小，但负债的财务杠杆效应利用太少，不利于实现公司价值和股东财富最大化。经验也表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较。此外，该比率会受到资产计价特征的严重影响，若被比较的某一企业有大量的隐蔽性资产(如大量的按历史成本计价的早年获得的土地等)，而另一企业没有类似的资产，则简单的比较就可能得出错误的结论。2.资产负债的影响因素及评价方法

56产权比率是资产负债率的变形，是债务与权益的直接比较，即产权比率=产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对比率关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险、高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构。产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度，或者说是企业清算时对债权人利益的保障程度。三、产权比率1.产权比率的含义

57ABC公司三年来的产权比率呈下降趋势，尽管2016年的股东权益有所下降，但负债总额的下降幅度更大，表明公司的长期偿债能力逐步加强。结合同行业情况看，公司的产权比率好于行业平均值。项目2016年2015年2014年股东权益5598.705718.525388.97负债总额1178.791388.541983.74产权比率0.220.2420.37ABC公司产权比率计算表单位：百万元表6-15：

58产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的指标，具有共同的经济意义，两者可以互相补充。因此，对产权比率的分析可以参考对资产负债率的分析。对资产负债率分析时应当注意的问题，在产权比率分析中也应引起注意。产权比率与资产负债率是有区别的。产权比率侧重于揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力；资产负债率侧重于揭示总资本中有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的保障程度。所有者权益就是企业的净资产，产权比率所反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。2.产权比率的影响因素及评价方法

59有形净值债务比率是产权比率的改进形式，是企业负债总额与有形资产的比率。有形资产是将无形资产、长期待摊费用从所有者权益中扣除后的净资产。其表达式为：有形净值债务比率=有形净值债务比率实际上是产权比率的延伸，是更谨慎、保守地反映债权人利益保障程度的指标。而长期待摊费用本身就是企业费用的资本化，它们往往不能用于偿债。因此，该比率可用于测量债权人在企业陷入财务危机或面临清算时的受保障程度。四、有形净值债务比率

60ABC公司三年来的有形净值债务比率呈下降趋势，尽管2016年的股东权益有所下降，但负债总额和无形资产的下降幅度更大，表明公司的长期偿债能力逐步加强。结合同行业情况看，公司的有形净值债务比率好于行业平均值。项目2016年2015年2014年股东权益5598.705718.525388.97无形资产67.1673.4080.56负债总额1178.791388.541983.74有形净值债务比率0.210.250.37ABC公司债务一有形净值债务比率计算表单位：百万元表6-16：

61长期资产适合率=该指标反映公司长期的资金占用与长期的资金来源之间的配比关系。指标值大于1，说明公司的长期资金来源充足，短期债务风险小。指标值小于1，说明其中一部分长期资产的资金由短期负债提供，存在难以偿还短期负债的风险。五、长期资产适合率

62从现金流量表角度分析企业的长期偿债能力，通常使用“营业现金流量与债务总额之比”。该比率反映了用营业现金流量偿还所有债务的能力。该比率值越高，企业的长期财务安全性就越强。在该比率计算中，分子使用“营业现金流量”而非全部现金流量，是因为从长期过程看，营业现金流量较之于筹资和投资现金流量而言更具有可持续性；分母“债务总额”，在保守计算中可以包括除股东权益之外的所有“负债与权益”项目，即将诸如“递延税贷项”、“可赎回优先股”等介于传统意义上的负债与股东权益之间的项目，包括在该比率计算的分母“债务总额”之中。六、经营现金流量与债务总额之比

63行业分类及行业代表公司行业平均值公司名称所属行业资产负债率产权比率有形净值债务比率长期资产适合率深发展金融行业87.576％2074.972100.33503.587宝钢股份钢铁行业52.026％138.001145.9341.839中国石化化工行业53.415％200.256328.4571.453上海机场仓储运输行业42.233％211.206254.6271.211深万科房地产业69.195％212.251224.3210.781大商股份商业贸易行业67.476％585.649342.3971.092鲁泰A纺织行业62.472％251.21427.2531.339华能国际电力行业48.878％194.536287.7841.541北大荒农业行业54.037％298.391543.711.547神火股份能源行业45.971％111.111117.5771.347振华港机机械仪表行业51.238％177.121259.8871.952云南白药医药行业51.813％338.514247.9291.589晨鸣纸业造纸行业71.536％199.508220.0120.862冀东水泥建材行业89.552％169.49191.6531.186上海汽车车类行业57.941％282.268277.5581.3152016年上市公司长期偿债能力行业平均值表6-17：

64七、影响长期偿债能力的其他因素1.长期租赁当企业急需某种设备或资产而又缺乏足够的资金时，可以通过租赁的方式解决。财产租赁有两种形式：融资租赁和经营租赁。融资租赁是由租赁公司垫付资金购买设备租给承租人使用，承租人按合同规定支付租金(包括设备买价、利息、手续费等)，一般情况下，在承租方付清最后一笔租金后，其所有权归承租方所有。经营租赁是为了满足经营使用上的临时或季节性需要而发生的资产租赁。经营租赁是一种短期租赁，但当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，则构成了一种长期性筹资。2.担保责任担保项目担保时间长短不一，有的涉及企业的长期负债，有的涉及企业的短期负债。在分析企业的长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题。3.或有项目或有项目是指在未来某个或几个事件发生或不发生的情况下，会带来收益或损失，但现在还无法肯定是否发生的项目。或有项目的特点是现存条件的最终结果不确定，对它的处理方法要取决于未来的发展。或有项目一旦发生便会影响企业的财务状况，因此企业不得不对它们予以足够的重视，在评价企业的长期偿债能力时也要考虑它们的潜在影响。

65李英红在利用新浪财经的财经网站，查找青岛海尔2016年至2017年相应长期偿债能力指标，并编制下表进行分析。任务实施长期偿债能力方面，青岛海尔公司与其他家用电器制造业一样，产权比率为198.78%，处于比较高的水平，资产负债率大于60%，说明该公司长期偿债能力相对较弱，属于是高风险、高报酬的财务结构。

66技能拓展实训目标：对所选上市公司的短期偿债能力进行分析实训资料：所选上市公司近2年的资产负债表、现金流量表数据实训要求：每个小组成员根据要求填列并计算相关数据，进行简单评价分析。实训：报告期2017年2016年资产负债率产权比率权益乘数已获利息倍数

67谢谢观看