食品饮料行业2018年投资策略报告：板块增长持续性和估值仍具优势

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1、行业研究/年度策略

2、2017年11月20日正文目录回顾：强劲的基本面支撑食品饮料板块的优秀表现..........................................................4基本面：行业景气度上行，收入和业绩增速回升......................................................4估值水平：强劲业绩增长推动食品饮料行业估值上升...............................................5细分行业扫

3、描：白酒担当大任，细分板块表现分化..........................................................7白酒行业：需求拉动的行业景气度持续上升.............................................................8总量视角：行业收入和净利增速前3个季度持续加快.......................................9结构视角：中高端增速更快，消费升级趋势明显.................

4、...........................10调味品行业：餐饮渠道需求旺盛，价格弹性凸显....................................................11餐饮渠道需求强劲，拉动行业增长..................................................................11调味品价格弹性凸显..............................................................

5、..........................12乳制品行业：低线城市拉动需求增长，费用压力有望减弱......................................12三四线城市消费需求拉动液态乳增速回升.......................................................13原奶价格上行周期费用压力有望减弱，企业盈利改善.....................................13肉制品、啤酒和葡萄酒行业：仍处于调整期.........

6、..................................................14展望：白酒仍然是2018年的重头戏，关注大众消费品回暖...........................................16白酒：高端白酒看点在提价，次高端白酒看点在扩容.............................................16大众食品：行业需求回暖，把握业绩和估值同向上升的机会..................................17投资

7、建议：继续买入成长具有持续性的白酒...................................................................18贵州茅台：强者恒强，板块标杆.............................................................................18五粮液：一线酒当中估值更具吸引力的品种...........................................................1

8、9沱牌舍得：次高端中预期差最大品种......................................................................19今世缘：估值修复潜力更大.....................................................................................20图表目录图表1：中信一级行业区间绝对涨跌幅（20170101-20171117）..............................

9、....4图表2：中信一级行业相对上证指数区间涨跌幅（20170101-20171117）（单位：pct）..........................................................................................................................................4图表