食品饮料行业半年度投资策略：高端白酒仍为优选，关注啤酒板块机会

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1、食品饮料行业半年度投资策略目录1.高端白酒仍为首选，关注啤酒板块机会61.1高端白酒仍为首选61.2关注啤酒板块机会62.酒类价格稳定，成本环境良好72.1白酒72.2啤酒&葡萄酒82.3乳制品102.4肉制品112.5成本环境123.年初至今涨幅居于中位，估值仍有向上空间143.1行情回顾143.2估值153.3北向资金跟踪154.季度专题研究——啤酒产业174.4相关公司——青岛啤酒（600600）235.风险提示23请务必阅读正文之后的免责声明3of26食品饮料行业半年度投资策略图目录图1：飞天茅台

2、（53度）出厂价及零售价（单位：元/瓶）7图2：五粮液(52度)出厂价及零售价（单位：元/瓶）7图3：二线白酒价格走势（单位：元/瓶）7图4：二线白酒价格走势（单位：元/瓶）7图5：白酒（折65度）产量及其增速（单位：万千升）8图6：白酒（折65度）销量及产销率（单位：万千升）8图7：啤酒产量及其增速（单位：万千升）8图8：啤酒进口数量及其增速（单位：万千升）8图9：部分啤酒品牌终端零售价格（单位：元）9图10：36大中城啤酒平均价格（单位：元）9图11：我国葡萄酒产量及同比情况（单位：万千升）9图12：

3、我国葡萄酒进口量及同比情况（单位：万千升）9图13：Liv-ex100红酒指数9图14：Liv-ex50红酒指数9图15：张裕葡萄酒终端价格走势（单位：元）10图16：部分进口品牌葡萄酒终端价格走势（单位：元）10图17：主产区生鲜乳平均价10图18：主产区生鲜乳价格变动趋势10图19：牛奶及酸奶零售价走势11图20：婴幼儿奶粉零售价走势11图21：仔猪、生猪、猪肉价格走势（单位：元/公斤）11图22：22省市猪粮比11图23：生猪存栏变动趋势12图24：鲜、冷藏肉产量及其变动趋势（单位：万吨）12图25

4、：全国豆粕价格走势（单位：元/公斤）12图26：全国玉米价格走势（元/公斤）12图27：瓦楞纸市场价以及变动趋势（单位：元/吨）13图28：玻璃价格指数13图29：行业年初至今涨跌排行14图30：食品饮料板块估值走势15图31：食品饮料板块相对沪深300估值溢价15图32：北向资金净流入情况（单位：亿元）15图33：5月份北向资金对于MSCI成分股持股数量变动情况15图34：拉格啤酒vs.艾尔啤酒制作工艺区别18图35：我国经济型拉格啤酒销售比重高于其他国家18图36：亚太区啤酒消费市场成熟度模型18图3

5、7：2018年我国主要啤酒品牌吨酒价格与国际品牌对比18图38：中国高端及超高端啤酒消费趋势（单位：亿升）19图39：中国高端及超高端啤酒消费趋势（单位：十亿美元）19图40：青岛啤酒成本构成19图41：瓦楞纸（高强）全国市场价（单位：元/吨）20请务必阅读正文之后的免责声明4of26食品饮料行业半年度投资策略图42：中国玻璃价格指数20图43：铝锭（A00）全国市场价（单位：元/吨）20图44：打包易拉罐（上海）平均价（单位：元/吨）20图45：我国大麦进口情况（单位：万吨）20图46：进口大麦价格（单

6、位：美元/吨）20图47：中国酒精饮品市场结构21图48：中国啤酒市场消费量（单位：亿升）21图49：1999-2018年我国啤酒产量情况（单温：万千升）21图50：2013年我国啤酒市场市占率22图51：2018年我国啤酒市场市占率22图52：五大品牌各省市市占率22表目录表1：cs餐饮旅游行业内个股涨跌幅（截至3月13日）14表2：沪（深）股通标的北向资金持股数量变动情况16表3：啤酒分类17请务必阅读正文之后的免责声明5of26食品饮料行业半年度投资策略1.高端白酒仍为首选，关注啤酒板块机会1.1高

7、端白酒仍为首选从板块整体看，目前估值在30倍这一中位水平，估值属于合理水平。二季度北上资金一度大幅净流出，导致板块有所回调，但六月初资金又有明显流入，标志着阶段性回调结束。从配置上看来，高端白酒的确定性和性价比更好，因此仍为首选。目前处于行业淡季，白酒企业大多选择淡季调整价格、梳理渠道，从实际情况看目前量少价挺，国庆、中秋前后或会有预期差出现。高端白酒方面，茅台近期发生较多变革，但实际目的都是为品牌发展保驾护航，这是茅台真实的护城河所在。五粮液则坚守品牌高度，在保证产品价格的大前提下尽力确保销量，后期公司

8、营销工作逐步推进将有望推动公司进一步发展。泸州老窖则通过控制出货量保证价格，短期增速预期不高。整体来看，高端白酒仍然稳健，具有长期配置价值。次高端白酒前期存在过于乐观的问题，导致库存较高，价格下滑过快。短期需要观测次高端在提价后的市场需求是否能够企稳。次高端中，我们更看好业绩提速确定性较高的区域性白酒品牌。1.2关注啤酒板块机会在大众品方面，我们认为调味板块由于市场空间大、品牌优势强及周期性较弱等的特点，在各细分领域中的优势最