轻工制造行业深度研究：大家居战略打开成长空间

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1、行业研究/深度研究

2、2017年11月12日正文目录核心观点：渠道升级+品类拓展仍是国内家居龙头的发展路径..........................................4“去制造化”铸就全球性家居零售商，“品牌+渠道”多元化成就汉森龙头地位.......4中国：龙头企业拓展品类和渠道，中期以汉森模式为对标........................................5具有良好品牌支撑的互联网平台更有机会诞生出“中国宜家”.......................

3、.........5国际家居企业成长路径：家居零售商vs家居制造+分销商...............................................7宜家：设计+品牌助力“去制造化”，全球扩张保障持续增长....................................7“去制造化”有效降低生产成本........................................................................7专注核心环节，打造“设计+产品+供应链

4、+终端零售”闭环.............................8轻资产助力全球扩张，公司业绩持续平稳增长................................................10韩国汉森：多元化“品牌+渠道”的“制造+分销”模式铸就龙头..........................11制造能力优秀，生产成本低于同行..................................................................12“多品类+多

5、品牌”模式助力汉森在本土做强做大..........................................12本土市场广阔，深耕国内渠道拓展市场份额....................................................13国际家居龙头成功经验：设计+产品+供应链+渠道+场景化消费.............................15设计+产品+供应链+渠道，构筑场景化高频消费模式.....................................

6、.15中国家居行业：产品+渠道拓展开启，汉森模式是主要对标方向....................................16企业发展所处经济环境与汉森相似，市占率提升仍是核心目标..............................16国内龙头家居企业开启“品类+系列”的大家居战略..............................................19渠道由传统的家居建材城向直营品牌店和O2O延伸................................

7、..............20历史单品类品牌效应不足，流通主要依托家居大卖场和经销商模式...............20龙头企业尝试直营大店模式提升品牌影响力....................................................20“线上+线下“开拓引流式零售........................................................................22国内家居发展前景广阔，龙头家居企业与汉森发展路径相似.....

8、.............................23国内龙头家居企业与汉森发展路径相似...........................................................23对标汉森，国内大家居企业发展前景广阔.......................................................24“中国宜家”出现尚需等待，互联网平台或成突破口...............................................

9、......26中国为何没有“宜家”：去制造化效果不明显，企业综合能力尚有不足..................26全球制造业转移、消费偏好变化有望带来发展机遇................................................26具有良好品牌支撑的互联网平台或成为“中国宜家”诞生的突破口.......................27投资建议：持续看好具备产品+渠道优势的龙头................