化工行业深度报告：周期二度花开，成长择优布局

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]/化工发布时间：2017-07-07证券研究报告/行业深度报告优于大势上次评级：优于大势周期二度花开，成长择优布局核心观点：[Table_PicQuote]历史收益率曲线我们认为目前经济需求端好于预期，周期领域在三季度旺季催化下可望化工沪深300再迎行情，低估值龙头仍是首推。政策方面，环保政策有望在下半年再度加速，促进周期行业结构优化。成长方面，电子化学品等领域受政策16%12%催化，国产化进程加速，行业创新带动新增需求，建议重点布局业绩快8%4%速增长的细分领域龙头

2、。推荐标的扬农化工、中旗股份、利民股份、龙0%-4%蟒佰利、恒力股份、广信材料、万润股份。2016/62016/72016/82016/92017/12017/32017/42017/52017/62016/102016/112016/12报告摘要：传统需求端好于预期，周期可望再迎价格行情。化工品经历一季度的[Table_Trend]涨跌幅（%）1M3M12M绝对收益4.37%-8.35%2.04%价格上涨以及补库存行情后，二季度经历了价格回落、下游与渠道消相对收益-1.04%-14.23%-14.38%化库存的阶段。总体来看，需求端受益出口拉动和国内

3、三四线城市需求，有足够韧性支持化工品价格在三季度再上涨。目前化工品库存消[Table_Market]重点公司投资评级化速度超出市场预期，下一轮旺季备货已经开始。我们的跟踪显示，扬农化工买入中旗股份买入粘胶短纤、纯碱、涤纶长丝等品种在经过了两个月的回调盘整后，价利民股份买入格有进一步上行迹象。进入三季度后，低库存将与传统旺季需求形成龙蟒佰利买入恒力股份买入共振，周期可望再迎价格行情。广信材料买入行业升级拉动新增需求，新兴领域国产龙头逐步清晰。成长领域关注万润股份买入业绩快速增长的细分领域龙头，重点关注电子化学品领域。我们认为在电子化学品等精细化工领域，龙

4、头公司已经完成一定的技术和客户[Table_Report]相关报告积累，行业创新带动新增需求，未来有足够的空间实现业绩高速增长《基础化工周报：周期旺季再临，关注超跌和业务领域快速开拓。我们建议积极关注成长细分领域龙头标的买点。优质成长股》基础化工行业投资策略：周期领域我们建议关注前期经过去库存阶段2017-06-25调整的领域，首推政策和周期双重驱动的农药行业、供需格局反转的《基础化工周报：环保政策再趋严，关注农钛白粉行业和景气度有望维持的涤纶长丝行业；成长行业关注产业创药行业整合》新和国产化进程，重点推荐电子化学品等细分行业。推荐标的关注扬2017-

5、06-19农化工、中旗股份、利民股份、龙蟒佰利、恒力股份、广信材料、万《基础化工周报：进出口需求增强，周期品润股份。中报行情可期》风险因素：1.去产能进展不达预期风险；2.原材料价格波动风险；3.2017-06-11《基础化工周报：周期品进入需求兑现期，政策风险；3.新材料发展不达预期风险。关注电子化学品》重点公司主要财务数据2017-05-22现价EPSPE重点公司评级07-032016A2017E2018E2016A2017E2018E[Table_Author]扬农化工42.081.421.892.3629.6922.3117.85买入中旗股份6

6、0.381.051.612.0857.4037.5229.00买入证券分析师：邹兰兰利民股份29.300.691.041.4643.3128.5320.33买入执业证书编号：S0550517030002龙蟒佰利16.370.221.371.5675.2411.9410.51买入研究助理：李楠竹恒力股份8.480.420.560.6220.3115.2513.78买入执业证书编号：S0550116110022广信材料20.780.420.330.6248.9962.4033.62买入021-20361120linz@nesc.cn万润股份14.600.8

7、80.470.5916.6630.8224.90买入请务必阅读正文后的声明及说明[Table_PageTop]行业深度报告目录1.2017上半年化工板块行情回顾.............................................................31.1.2017上半年化工板块行情：前高后低，紧贴宏观经济形势..............................31.2.个股复盘：IPO供给加大，白马行情突显....................................................

8、.......42.基础化工行业跟踪回顾...........................