氟化工行业深度报告：兼周期与成长双重属性，受环保与技术双轮驱动

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1、正文目录一、氟化工拐点已现，目前景气度高位运行5二、上游萤石供给受限，中游氢氟酸价格上涨81、萤石供给受限，带动价格上涨82、上游价格和环保因素双重影响，氢氟酸应声大涨11三、下游应用附加值高，将成为氟化工产业链重要一环121、上下游齐作用，制冷剂有望保持稳增长121.1随着二代制冷剂的淘汰，三代制冷剂将成为新的发力点121.2下游需求旺盛，制冷剂价格有支撑161.3受益于发达国家二、三代制冷剂提前淘汰，出口将持续增长182、无机氟化物产品众多192.1成本叠加环保，氟化铝价格创新高192.2新能源汽车前景广阔，六氟磷酸锂拐点将至213、含氟聚合物由于技术难度大，产能相

2、对集中234、含氟精细化学作为高附加值产品，将是我国氟化工产业发展发向25四、关注标的261、多氟多（002407）262、巨化股份（600160）263、新宙邦（300037）264、中欣氟材（002915）27五、风险提示27图表目录图1：氟化工产业链5图2：氟化工行业市场份额6图3：氟化工行业公司毛利情况（%）7图4：随着加工深度的增加，附加值呈几何增涨7图5：氟化工产业链主要产品毛利率7图6：萤石晶体图示8图7：世界主要国家萤石储量情况8图8：我国萤石查明储量和产量变化9图9：27省萤石储量对比图9图10：萤石出口数量及均价9图11：2017年下半年萤石出口占比

3、9图12：萤石（鑫亚建材）价格走势（元/吨）11图13：氢氟酸在萤石下游应用占比大11图14：氢氟酸产能及产量统计11图15：氢氟酸产能大小占比12图16：近年氢氟酸价格走势（元/吨）12图17：R22市场价格（元/吨）13图18：R134a市场价格（元/吨）13图19：制冷剂R22产能及产量统计（万吨）14图20：2018年制冷剂R22产能分布14图21：HCFCs-HFCs-HFOs多类并存、百花齐放16图22：空调产量变化情况17图23：电冰箱产量变化情况17图24：中国的城镇化率增涨有很大空间18图25：近十年汽车产量变化情况18图26：二代制冷剂退出时间表19

4、图27：三代制冷剂退出时间表19图28：干法和无水氟化铝工艺流程（上：干法，下：无水）20图29：氟化铝主要企业产能情况（万吨）20图30：干法氯化铝利润情况20图31：干法氯化铝出口数据21图32：氟化氢溶剂法制作六氟磷酸锂的工艺21图33：六氟磷酸锂平均价格走势（万元/吨）22图34：新能源纯电动车销量统计（辆）22图35：含氟聚合物介绍23图36：2016年全球主要含氟聚合物生产商产能占比24图37：PTFE主要应用领域24图38：发展中国家含氟精细化学品产值占比小25图39：发展中国家含氟精细化学品产值占比大25：........................

5、........................................................................................................27图40：化学制品行业历史PEBand27图41：化学制品行业历史PBBand27表1：氟化工产业链主要产品介绍6表2：近年来萤石相关政策10表3：制冷剂不同代的当前状况13表4：2018年制冷剂R22生产配额分配表15表5：各类三代制冷剂产能（单位：万吨）15表6：各类三代制冷剂产能淘汰情况（单位：万吨）15表7：主要制冷剂的应用范围17表8：2016年含氟聚合

6、物产量情况（万吨）23表9：主要含氟聚合物产量及规划产量（吨）25一、氟化工拐点已现，目前景气度高位运行氟化工是化工行业的一个子分支，氟化工产品和材料品种多,性能优异，广泛应用于汽车、轨道交通、制冷、国防军工、航空航天、电子信息、新能源、船舶及海洋工程、环保产业等工业部门和高新技术领域。氟化工是化工这个传统领域内发展速度最快、最具高新技术和最有前景的新兴行业之一。进入二十一世纪，尤其是“十一五”、“十二五”期间,我国的氟化工行业高速发展,取得了令人瞩目的成就，氟化工已成为国家战略性新兴产业的重要组成部分，同时也是发展新能源等其它战略性新兴产业和提升传统产业所需的配套材料

7、,对促进我国制造业结构调整和产品升级起着十分重要的作用。图1：氟化工产业链资料来源：我国氟化工产业起始于二十世纪五十年代,经过50多年发展,形成了无机氟化物、氟碳化学品、含氟聚合物及含氟精细化学品四大类产品体系和完整的门类。氟化工是我国具有特殊资源优势的产业。氟化工的基础资源是萤石,高品位萤石是与稀土类似的世界级稀缺资源,而我国是世界萤石资源大国，具备发展氟化工的特殊资源优势。目前,我国各类氟化工产品的总产能超过500万吨,产量超过300万吨,销售额超过500亿元人民币，已成为全球的生产和消费大国。图2：氟化工行业市场份额资料来源：隆众石