家电行业低估值与高成长双重驱动

《家电行业低估值与高成长双重驱动》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、家电行业/行业月度报告2011年1月20日低估值与高成长双重驱动——空调行业11年1月报增持维持家电研究员投资要点：张泽京&销量维持高增长，一季度可持续电话：010-88085053&集中度将进一步提升Email：zhangzejing@hysec.com&低估值和高成长双重驱动，建议买入美的电器、格力电器报告摘要：市场表现¾空调去年高增长（增速44%）。12月出货量、内销、出口、产量同20%家用电器上证指数比分别增长51%、37%、54%、52%；全年出货量、内销、出口、产10%量同比分别增长44%、3

2、7%、54%、52%。¾扩产能，补库存。厂家增发扩容，库存明显增加，对市场持乐观预期。0%101010101010库存为1082万台，同比、环比分别增长30%、11%。‐01‐03‐05‐07‐09‐11‐10%¾预计今年增速15-20%，一季度较快增长。今年空调增长驱动因素没有大改变，，需求将保持旺盛。预计今年增速15-20%，由于基数原因，‐20%今年增速将前高后低。1季度空调需求仍将较快成长，但在去年大基‐30%数下增速会放缓。¾竞争格局：集中度将进一步提升。随着成本优势和变频、核心零配件行业数据技

3、术掌握及产能跟上，前几大国产品牌的市场份额还将上升。格力美股票家数（家）34的双寡头稳定格局下，全年海信科龙内销、出口分别增长44%、67%，总市值（亿元）3139成为二线品牌一大亮点。流通市值（亿元）2266¾产品结构：变频普及延续。变频空调11月仍保持高速增长，由于基重点公司（家）11数原因，增速较前两月有所放缓，但变频占比仍持续上升。2010年重点公司占行业市值比重66%全年变频将翻番增长，显著快于行业水平。¾涨价势在必行。空调价格在去年3季度上涨后恢复到了正常水平，预相关研究计春节后空调会有一轮缓

4、慢涨价过程，但其上涨幅度对需求的影响有空调行业12月月报：加速补库存，政限。厂家可通过优化产品结构来缓和成本上升的压力。策扶变频（2010.12.21）¾风险提示：成本上涨；人民币升值；政策边际效应递减。冰洗行业12月月报：满意收官，格局维稳（2010.12.14）¾投资建议：建议买入美的电器、格力电器、青岛海尔、ST科龙等空家电下乡和以旧换新11月数据点评：调一线品牌企业。空调行业仍将维持较快增长，估值已进入安全区域。热水器暖农村，节日效应显灵？(2010.12.09)EPSPE空调行业10月数据点评：

5、季节特征趋重点公司股价PEG评级09A10E11E10E11E弱，市场集中度提高(2010.12.06)格力电器16.141.031.351.6412.09.80.52买入美的电器15.780.611.051.3215.012.00.40买入青岛海尔24.900.861.441.8317.313.60.47买入ST科龙7.320.110.450.5016.314.60.22未评级三花股份32.150.901.281.6225.119.80.67买入请务必阅读正文之后的免责条款部分家电行业/行业月度报告目录

6、一、销量维持高增长一季度可持续.................................................................................................................................4（一）继续看好三四级市场..................................................................................................

7、........................................5（二）扩产能补库存....................................................................................................................................................6二、竞争格局：强者更强.............................................

8、.....................................................................................................6（一）海信科龙重组效应显现....................................................................................................