继续推荐低估值成长股

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[2017Table_IndustryInfo年01月22日]跟随大市(维持)证券研究报告•行业研究•纺服&轻工纺服轻工行业周报（01.16-01.22）继续推荐低估值成长股投资要点西南证券研究发展中心[Table_Summary上周行业主要数据回顾：]棉花：郑棉1705周均价：15166元/吨（+0.8%）；[Table_Author]分析师：熊莉棉花现货周均价：15794.6元/吨（+0.1%）；棉花328价格指数：15780.2元/执业证号：S1250514080002吨（+0%）；CotlookA：81.5美分/磅（-0.8%）；棉纱线：32支纯棉普梳纱价电话：023-63786278格23217.5元/吨（+0.4%）；40支纯棉精梳纱价格26977.5元/吨（+0.3%）；邮箱：xiongl@swsc.com.cn坯布：32支纯棉斜纹布价格5.7元/米（+0.3%）；零售：十一月全国百家零售联系人：蔡欣企业服装类零售额同比上涨3%，十一月全国50家重点大型零售企业服装类零电话：023-67511807售额同比上涨1.9%；出口：纺织品、服装出口十二月同比+0.1%、-10.6%；邮箱：cxin@swsc.com.cn软饮料：十一月软饮料生产同比+2.5%、累计+2%；造纸原材料：上周溶解浆联系人：徐稚涵均价为7930元/吨（+0元/吨）；上周粘胶短纤均价为16630元/吨（+80元/吨）；电话：021-68415526美废8#均价为204.7美元/吨（+3.7美元/吨）；漂白针叶浆-乌针上周均价620邮箱：xyhan@swsc.com.cn美元/吨（+17.1美元/吨）；漂白阔叶浆-鹦鹉上周均价550美元/吨（+0美元/吨）；化机浆-佳维针叶上周均价500美元/吨（+17.1美元/吨）；原纸：灰底白[Table_QuotePic]行业相对指数表现板纸上周市场均价3955元/吨（+0元/吨）；白卡纸上周市场均价5712.5元/吨纺织服装沪深300（+100元/吨）；瓦楞纸上周市场均价4037.5元/吨（+0元/吨）；铜版纸上周市14%场均价5800元/吨（+85.7元/吨）；双胶纸上周市场均价6012.5元/吨（+85.79%元/吨）；房地产及家具：前十二月份商品房销售面积累计增长22.5%，家具零3%售累计同比增12.7%；金银珠宝：十二月金银珠宝当月同比+4.8%，累计同比-3%增长+0%。-8%复盘情况：上周上证指数收于3123.1，上涨0.3%，纺织服装（申万）指数下-14%跌2.7%，轻工制造（申万）指数下跌1.6%，均跑输大盘。纺织服装：上周纺16/116/316/516/716/916/1117/1织制造下跌3.5%，服装家纺下跌2.1%，分别跑输大盘3.9/2.4个百分点；轻数据来源：聚源数据工制造：各板块均跑输大盘。各子板块均跑输大盘，包装印刷、家用轻工、造纸、珠宝首饰分别下跌0.6%/3.4%/1.8%/2%，分别跑输大盘1/3.7/2.2/2.3个基础数据百分点。[股票家数Table_BaseData]85行业总市值（亿元）7,983.48本周主要观点和重点关注个股：上周大盘呈震荡市，单周微幅上涨0.33%。创流通市值（亿元）7,931.64业板大幅波动，虽然周五tmt集体反弹，带动创业板向上，但难抵整周跌势，行业市盈率TTM33.44沪深300市盈率TTM13.1单周跌1.01%。盘面热点有限，次新股、高估值个股风险继续释放，但我们认为风险还有继续释放的压力，创业板下跌尚未见底，提示注意高估值标的的风相关研究险。从涨跌情况看，低估值行业如银行、家电等涨幅靠前；轻工和纺服涨幅靠[Table_Report]1.纺服轻工行业周报（01.02-01.08）：推后，分别跌1.56%和2.67%，主要是因为这两个行业中有很多小市值高估值转荐高景气行业下基本面改善个股型标的，在目前风险偏好下不受资金青睐。因此对于机构客户我们仍然推荐安(2017-01-09)全性和成长格局较好的个股：太阳纸业（002078）、博汇纸业（600966）、大2.纺服轻工行业周报（12.26-01.01)：亮亚圣象（000910）、金发拉比（002762）。纺织服装板块上周跌2.67%，轻工点缺乏，寻找结构性机会制造板块上周跌1.56%。上周组合中的个股，太阳纸业涨4.96%，山鹰纸业涨(2017-01-03)1.73%，大亚圣象涨3.51%，金发拉比涨7.34%。组合单周收益4.4%，跑赢3.纺服轻工行业周报（12.19-12.25）：坚行业6.5个百分点。持推荐有安全边际和成长性的标的(2016-12-25)风险提示：棉花价格上涨不及预期的风险；各类纸品价格上涨不及预期的风险；溶解浆价格上涨不及预期的风险。请务必阅读正文后的重要声明部分 纺服轻工行业周报（01.16-01.22）目录1上周行业主要数据回顾.....................................................................................................................................................12行业资讯...........................................................................................................................................................................13复盘情况...........................................................................................................................................................................24本周主要观点....................................................................................................................................................................45上周组合回顾....................................................................................................................................................................46风险提示...........................................................................................................................................................................5请务必阅读正文后的重要声明部分 纺服轻工行业周报（01.16-01.22）图目录图1：上周纺织服装行业涨跌幅前十的公司.............................................................................................................................3图2：上周轻工制造行业涨跌幅前十的公司.............................................................................................................................3表目录表1：纺织服装板块回顾.............................................................................................................................................................2表2：轻工制造板块回顾.............................................................................................................................................................3表3：组合回顾.............................................................................................................................................................................4请务必阅读正文后的重要声明部分 纺服轻工行业周报（01.16-01.22）1上周行业主要数据回顾纺织服装：棉花：郑棉1705周均价：15166元/吨（+0.8%）；棉花现货周均价：15794.6元/吨（+0.1%）；棉花328价格指数：15780.2元/吨（+0%）；CotlookA：81.5美分/磅（-0.8%）；棉纱线：32支纯棉普梳纱价格23217.5元/吨（+0.4%）；40支纯棉精梳纱价格26977.5元/吨（+0.3%）；坯布：32支纯棉斜纹布价格5.7元/米（+0.3%）；零售：十一月全国百家零售企业服装类零售额同比上涨3%，十一月全国50家重点大型零售企业服装类零售额同比上涨1.9%；出口：纺织品、服装出口十二月同比+0.1%、-10.6%；软饮料：十一月软饮料生产同比+2.5%、累计+2%；造纸原材料：上周溶解浆均价为7930元/吨（+0元/吨）；上周粘胶短纤均价为16630元/吨（+80元/吨）；美废8#均价为204.7美元/吨（+3.7美元/吨）；漂白针叶浆-乌针上周均价620美元/吨（+17.1美元/吨）；漂白阔叶浆-鹦鹉上周均价550美元/吨（+0美元/吨）；化机浆-佳维针叶上周均价500美元/吨（+17.1美元/吨）；原纸：灰底白板纸上周市场均价3955元/吨（+0元/吨）；白卡纸上周市场均价5712.5元/吨（+100元/吨）；瓦楞纸上周市场均价4037.5元/吨（+0元/吨）；铜版纸上周市场均价5800元/吨（+85.7元/吨）；双胶纸上周市场均价6012.5元/吨（+85.7元/吨）；房地产及家具：前十二月份商品房销售面积累计增长22.5%，家具零售累计同比增12.7%；金银珠宝：十二月金银珠宝当月同比+4.8%，累计同比增长+0%。2行业资讯1）新年伊始，云南景林纸股份有限公司以原木浆为料的“集木优品”本色纸系列产品将于3月正式上市。16年“思景”新增门店3556家，完成10个县级样板市场、100家形象店、1000家达标店的目标打造。2）浙江荣晟环保纸业股份有限公司于2017年1月17日正式登陆A股，股票代码是603165，发行价10.44元。3）即将迎来新春佳节，本周开始，国废回收价格和包装原纸价格已经开始松动，出现下跌态势。按照往年的情况，包装用纸的春节订单主要集中于2016年11、12月完成，1月份相对订单减少，但考虑目前纸厂的低库存情况，原纸价格暂时还没有持续下跌的条件。4）阳光纸业发布业绩预增公告，根据对目前可得资料作出之初步评估，预期集团截至2016年12月31日止年度录得之综合溢利将较截至2015年12月31日止年度增加不少于120%。阳光纸业在2015年实现销售收入37.26亿元人民币，净利润5617.4万元人民币，按照公司预计，2016年全年公司净利将至少达到1.2亿元人民币。请务必阅读正文后的重要声明部分1 纺服轻工行业周报（01.16-01.22）5）天猫超市首次开放快递包装。天猫超市在今年1月初与乐事合作，将快递盒上的黄金广告位开放给乐事做春节的主题营销活动，这也是天猫超市首次将快递包装箱这个黄金广告位开放给第三方。6）1月16日，河北省环保厅督查组与环保部督查组联合开展督导检查，共发现环境问题15起，其中，造纸行业涉及两家企业，三起问题，如下：1）保定安新县星通造纸厂燃煤锅炉未按要求停止使用，并将燃煤移至锅炉房门前封堵大门，阻碍检查。2）保定安新县远东纸业有限公司临时停产，锅炉有明显余温，未按要求停止使用；企业不能提供环保手续、环保设施运行台账、加碱记录、重污染天气应急响应预案、生产台账等；同时，该企业未经环评审批，建成一座生物质锅炉。3）保定安新县远东纸业有限公司南侧垃圾坑内，堆存大量制鞋企业产生的边角料，部分边角料正在焚烧，气味刺鼻。7）1月18号，太阳纸业老挝30万吨阔叶木浆项目正式开工。2008年，太阳纸业开始进入老挝并成立太阳纸业控股老挝有限责任公司，负责实施“林浆纸一体化”项目，总部位于老挝沙湾拿吉省色奔县。按照计划，将建设30万吨制浆厂，配套种植10万公顷纸浆林。项目得到老挝政府的高度关注和支持。8）泰盛集团一次性订购四台福伊特卫生纸机，至2020年，泰盛集团生活用纸版块总产能将接近100万吨。9）斯道拉恩索与广西壮族自治区政府就北海林浆纸一体化项目达成共识，就变更调整项目中原有的阔叶化学浆线（ChemicalPulp）开展磋商和论证，并重新考虑这一方案，这可能导致集团终止化学浆线的投资计划，此项决定最终将由斯道拉恩索集团董事会作出。3复盘情况上周上证指数收于3123.1，上涨0.3%。纺织服装（申万）指数下跌2.7%，轻工制造（申万）指数下跌1.6%，均跑输大盘。纺织服装：上周纺织制造下跌3.5%，服装家纺下跌2.1%，分别跑输大盘3.9/2.4个百分点；表1：纺织服装板块回顾子板块前一周周涨幅%上周涨幅%本月涨幅%本年涨幅%SW纺织制造-3.6-3.5-6.2-6.2SW服装家纺-3.7-2.1-5.4-5.4SW纺织服装-3.7-2.7-5.7-5.7上证综指-1.30.30.60.6数据来源：西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分2 纺服轻工行业周报（01.16-01.22）图1：上周纺织服装行业涨跌幅前十的公司数据来源：西南证券整理轻工制造：各板块均跑输大盘。各子板块均跑输大盘，包装印刷、家用轻工、造纸、珠宝首饰分别下跌0.6%/3.4%/1.8%/2%，分别跑输大盘1/3.7/2.2/2.3个百分点。表2：轻工制造板块回顾子板块前一周涨幅%上周涨幅%本月涨幅%本年涨幅%SW造纸Ⅱ-3.6-0.6-2.0-2.0SW珠宝首饰-3.0-3.4-3.5-3.5SW家用轻工-4.1-1.8-4.6-4.6SW包装印刷Ⅱ-4.9-2.0-6.1-6.1SW轻工制造-4.3-1.6-4.5-4.5上证综指-1.30.30.60.6数据来源：西南证券整理图2：上周轻工制造行业涨跌幅前十的公司数据来源：西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分3 纺服轻工行业周报（01.16-01.22）4本周主要观点上周大盘呈震荡市，单周微幅上涨0.33%。创业板大幅波动，虽然周五tmt集体反弹，带动创业板向上，但难抵整周跌势，单周跌1.01%。盘面热点有限，次新股、高估值个股风险继续释放，但我们认为风险还有继续释放的压力，创业板下跌尚未见底，提示注意高估值标的的风险。从涨跌情况看，低估值行业如银行、家电等涨幅靠前；轻工和纺服涨幅靠后，分别跌1.56%和2.67%，主要是因为这两个行业中有很多小市值高估值转型标的，在目前风险偏好下不受资金青睐。因此对于机构客户我们仍然推荐安全性和成长格局较好的个股：太阳纸业（002078）、博汇纸业（600966）、大亚圣象（000910）、金发拉比（002762）。太阳纸业（002078）：1）受益于行业集中度提升，公司产能不断扩张，轻型纸、溶解浆、牛皮箱板纸逐步进入投产；2）溶解浆价格自1月上涨20%，铜版纸涨价也逐步落实，木浆价格下降，毛利率提升明显；3）生活用纸已经开始销售，纸尿裤也上市，增加盈利增长点的同时带来估值上修。博汇纸业（600966）：1）白卡纸行业供需结构持续好转，供需紧平衡，未来1-2年来新产能投放非常有限；2）库存低位+补库需求，价格有望维持高位或进一步上涨；3）公司作为白卡纸龙头，受益于产品提价，白卡旺季有望持续到5月，业绩弹性巨大。大亚圣象（000910）：1）消费升级带来产业结构调整，内部管控不断加强。公司实木地板的比例有望进一步提升，内部控制加强促使公司净利率不断提高至行业平均水平（10%-12%）；2）实际控制人做事动力强劲，股权激励实现利益绑定，中长期业绩可期；3）长期看大家居战略，我们预计公司未来有望延伸到大家居其他品类，突破单一品类瓶颈，打开成长空间。金发拉比（002762）：1）母婴市场前景广阔。“全面二胎”叠加第四次婴儿潮，加上母婴用品消费升级趋势明显，中高端品牌将受益。2）主业发展稳健。三大品牌定位清晰，加盟与自营渠道相结合扩张迅速，主业将恢复稳健增长态势。3）外延布局预期强。股权集中，可动用现金充足，未来将围绕母婴生态圈精准卡位，延伸产业链，布局医疗和早教两大领域。5上周组合回顾纺织服装板块上周跌2.67%，轻工制造板块上周跌1.56%。上周组合中的个股，太阳纸业涨4.96%，山鹰纸业涨1.73%，大亚圣象涨3.51%，金发拉比涨7.34%。组合单周收益4.4%，跑赢行业6.5个百分点。表3：组合回顾公司名称占比20日涨跌幅周涨跌幅市值收盘价（元，1/20）太阳纸业20%6.35%4.96%183亿7.2山鹰纸业20%-0.56%1.73%161亿3.53大亚圣象20%1.23%3.51%100亿18.87金发拉比20%18.28%7.34%89亿44数据来源：西南证券整理请务必阅读正文后的重要声明部分4 纺服轻工行业周报（01.16-01.22）6风险提示棉花价格上涨不及预期的风险；各类纸品价格上涨不及预期的风险；溶解浆价格上涨不及预期的风险。请务必阅读正文后的重要声明部分5 纺服轻工行业周报（01.16-01.22）分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，报告所采用的数据均来自合法合规渠道，分析逻辑基于分析师的职业理解，通过合理判断得出结论，独立、客观地出具本报告。分析师承诺不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿。投资评级说明买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间公司评级中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上行业评级跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下重要声明西南证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。本公司与作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告仅供本公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。本报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。本报告版权为西南证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“西南证券”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。请务必阅读正文后的重要声明部分 纺服轻工行业周报（01.16-01.22）西南证券研究发展中心上海地址：上海市浦东新区陆家嘴东路166号中国保险大厦15楼邮编：200120北京地址：北京市西城区金融大街35号国际企业大厦B座16楼邮编：100033重庆地址：重庆市江北区桥北苑8号西南证券大厦3楼邮编：400023深圳地址：深圳市福田区深南大道6023号创建大厦4楼邮编：518040西南证券机构销售团队[Table_SalesPerson]区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽地区销售总监021-6841530918621310081jsf@swsc.com.cn张方毅机构销售021-6841395915821376156zfyi@swsc.com.cn邵亚杰机构销售0216841620615067116612syj@swsc.com.cn上海沈怡蓉机构销售021-6841589718351306226syrong@swsc.com.cn郎珈艺机构销售021-6841692118801762801langjiayi@swsc.com.cn赵晨阳机构销售021-6841692215821921712zcy@swsc.com.cn黄丽娟机构销售021-6841103015900516330hlj@swsc.com.cn赵佳地区销售总监010-5763117918611796242zjia@swsc.com.cn王雨珩机构销售010-8809174818811181031wyheng@swsc.com.cn北京徐也机构销售010-5775859518612694479xye@swsc.com.cn任骁机构销售010-5775856618682101747rxiao@swsc.com.cn张婷机构销售0755-2667323113530267171zhangt@swsc.com.cn刘宁机构销售0755-2667625718688956684liun@swsc.com.cn广深罗聪机构销售0755-2689255715219509150luoc@swsc.com.cn刘予鑫机构销售0755-2683358113720220576lyxin@swsc.com.cn请务必阅读正文后的重要声明部分