低估值的银行股为何不讨喜

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1、低估值的银行股为何不讨喜周洛华 2010年08月07日来源：21世纪经济报道    我以前常去陆家嘴附近的一家面馆会朋友。老板是个典型的上海人，精瘦身材，粗金项链，手机别在腰间皮套内，指间始终夹着一支红双喜牌香烟。他很快看出我们几个地位不同，我一直顺着他们几位的话点头称是，饭后总是我吆喝结账。有时我独自留下坐一会，老板便上来搭讪：“伊拉是搞金融的对伐”？我很诧异：“你是怎么知道的”？“我看伊拉的腔调就有数了”。我然后又不知趣地问，“那你看我像是搞金融的吗”？“侬腔调勿像格，还有侬讲上海话（你模样不像，而且你说

2、上海话）”，我无言以对，由此确信了陆家嘴必将成为国际金融中心。因为即便是在邻近陆家嘴地区的面馆老板，都如此聪明，善于观察，敏于判断，那些中午匆匆赶来吃面的人，一定是更厉害的精英人才。我也因此对这个面馆另眼相看了。我希望在这里展开的话题，能尽量配得上这家面馆的腔调。 ThereexistlotsoffinancialorganizationsinLUJIAZUI,陆家嘴金融区集中了国内外的许多金融机构，inwhichfullofbranchesofcommercialbanks.其中不乏商业银行的分支机构。近来

3、，recentlytheregoesannewsofthere-financingplansofthecommercialbanks.有关我国商业银行再融资的传闻不绝于耳，andfollowingisthetalksaboutthelowervalueofthesharesofcommercialbanksinthecapitalmarket.伴随着商业银行巨额再融资的议案，资本市场上充斥着有关银行股估值问题的议论。somebodythinksthatthesharesarelow-valued,有人说银行股

4、低估了，theoppositeviewpointisthatalthoughtheshareslookscheap,thevalueisstillhighertakenthepossibilityofbaddebtsintoconditioninthefuture.观点也有人说银行股虽然看起来便宜，但是相对于未来可能出现的坏账而言，现在的估值仍然偏高。所以，问题的关键就是未来银行是否会出现大量坏账。Lotsofbaddebtscomingornotisthekeyoftheproblems.    我今天想说

5、的是，nomaterwhattheeconomicsituationwillbe,therealestatemarketgodownornot,massofbedloanscomesornot,therewillalwaysbeaissuethatthere-financeplanishelplessforthepotentialproblemsinbanking.无论将来经济形势如何，无论将来房地产是否会下跌，也无论银行是否会出现某些人猜想的巨额不良资产；有个关键的问题不会改变，那就是再融资无助于解决银行业

6、可能潜在的问题。所以，forthegovernmentitisbettertocooperatethebankingtore-shapeintheoperationswaythanre-finance.政府监管部门与其加大力度配合银行业再融资（re-finance），不如督促其业务模式的再塑造（re-shape）。　　　　Mostofbanksappearedinthecapitalmarketbeforelong,sotheplanofre-financeproposedthisyearreflectsth

7、atthebankingarestillfollowingtheinherentscaleexpandway,insteadofkeepingtothecautiousprincipleofrateofcapitalabundant.我国的银行大都上市不久，今年又提出了巨额再融资的计划，这与其说反映了银行业对于资本充足率审慎原则的遵循，不如说反映了银行业依然在奉行固有的规模扩张模式。Ifbankscouldadvancetherateto10percentbystockequityfinanceintheca

8、pitalmarket,itisencouragingbankstocontinuetheintrinsicdevelopmentway:collectingmorecapital--lettingoutmoreloans—reachinghigherrisks,thenrepeatit.如果我们通过资本市场的股权融资，使得上市银行的资本充足率达到了10%的水平，其实是鼓励这些银行继续奉行其原有的发