化工行业：风物长宜放眼量，博弈周期布局成长

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1、目录索引一、行业与板块回顾与展望71.1宏观回顾：经济存下滑压力，需求端触及底部71.2行业回顾：供给侧影响持续，大宗化学品价格承压下行101.3板块回顾：季度营收与净利润增速下行111.4行业与板块展望：景气反弹尚需催化，行业龙头穿越周期13二、投资机会一：行业集中度提升子行业142.1萤石行业：供给收缩，需求稳定，价格中枢上行142.2混凝土外加剂：行业集中度提升，行业格局改善202.3农药行业：供给侧持续偏紧，行业份额逐渐向龙头集中24三、投资机会二：需求增长的新材料行业293.1尾气催化材料：受益国六标准实施，国六标准促催化剂产业链29

2、3.2食品添加剂：甜味剂与防腐剂格局良好383.35G相关材料：受益5G商用化浪潮，材料端国产替代空间大403.4氢能源：能源革命不止步43四、投资机会三：供给侧改革助力行业龙头穿越周期474.1万华化学：产品为矛，成本为盾，从MDI龙头向综合性化工龙头发展484.2华鲁恒升：成本控制为王，规划新项目保障公司发展484.3鲁西化工:完善产品业务一体化，提升行业竞争力494.4桐昆股份：向上布局打造一体化涤纶长丝龙头49风险提示50第50页共50页图表索引图1：全球制造业PMI继续回落7图2：全球GDP增速下行7图3：美国制造业PMI7图4：美国

3、非农就业人数变动7图5：中国不变价GDP增速8图6：GDP分项目拉动效应分化8图7：房地产开发投资完成额累计同比8图8：国内基础设施投资完成额累计同比8图9：社会商品零售额累计同比9图10：我国汽车销售累计同比9图11：我国家电行业销售累计同比9图12：纺织服装行业销售累计同比10图13：商品房销售面积累计同比10图14：我国出口金额累计同比10图15：工业企业出口交货值累计同比10图16：子行业板块价格所处历史区间11图17：子行业价差所处历史区间11图18：化工主要子行业PPI同比11图19：基础化工单季度营收同比增速12图20：基础化工单

4、季度净利润同比增速12图21：基础化工行业资产负债率12图22：基础化工行业营运资本占比12图23：基础化工行业PE走势（TTM）13图24：全部A股与基础化工行业PE走势（TTM）13图25：国际油价二季度宽幅下跌（美元/桶）13图26：大部分化工品价格跌至历史均值水平以下14图27：萤石下游应用领域广泛15图28：萤石下游主要消费结构（%）15图29：2013~2018年氢氟酸产量情况16图30：2014年全球氢氟酸主要消费结构16图31：2013-2018变频与定频空调销量情况16图32：无水氢氟酸及与萤石价差情况17图33：我国近年来萤

5、石产量情况18图34：我国近年来萤石进出口情况（万吨）18图35：近期萤石价格持续反弹19图36：混凝土中各种原材料成本占比21图37：我国三代减水剂消费量占比22图38：2009-2018年我国商品混凝土产量情况22图39：2005-2017年我国外加剂行业销量情况22第50页共50页图40：基建投资累计同比（%）23图41我国逐渐建成全面的污染防治管理体系25图42农药原药价格指数自2016年下半年持续上涨25图43我国农药原药产量情况26图44：全国及江苏省农药原药产量（万吨，左轴）与江苏省占比（右轴）26图45：主要农产品价格处于底部（

6、美分/蒲式耳）27图46：我国主要农产品年末库存/消费量情况（%）27图47：汽车尾气催化剂结构图29图48：蜂窝陶瓷31图49：蜂窝陶瓷特点31图50：蜂窝陶瓷供应链32图51：蜂窝陶瓷90%的销售量被国外企业占据32图52：非道路移动机械工程机械保有量（万台）33图53：非道路移动农业工程机械保有量（万台）33图54：我国蜂窝陶瓷载体市场空间动态趋势图33图55：柴油车后处理系统（DOC+DPF+SCR）35图56：安赛蜜供给格局38图57：三氯蔗糖供给格局38图58：我国山梨酸钾产能分布39图59：2018年全球LCP市场下游需求结构41

7、图60：2018年全球分区域LCP需求占比42图61：不同类型PCB材料传导产业链43图62：2017年我国化工副产氢路线理论产氢量（亿m3）44图63：燃料电池电堆成本构成45图64：化工行业与化工上市公司资本开支增长情况47表1：世界各国可经济开采萤石储量及年产量18表2：三代减水剂性能对比21表3：2016-2018年我国聚羧酸减水剂企业市占率（按销量）23表4：主要农药上市公司扩产计划27表5：汽车尾气主要污染物29表6：汽车尾气主要污染物30表7：汽车尾气排放物含量要求(mg/km)31表8：国内蜂窝陶瓷用量计算33表9：公司与国内竞

8、争对手的比较35表10：尾气处理相关材料和应用关联表35表11：柴油机分子筛需求测算表36表12：各类甜味剂产品对比38表13：LCP材料特性41表1