非银行金融行业：风物长宜放眼量

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业动态行业动态模板[table_indusname]风物长宜放眼量非银行金融一周市场回顾，[table_invest]0424维持买入大盘表现赵莎莎沪深300指数报3840.65，较上周末-10.08%，上证综指报zhaoshasha@csc.com.cn3129.85，较上周末-9.60%，中证综合债（全价）指数报168.84，010-86451301较上周末+0.20%。执业证书编号：S1440511080003板块及个股表现发布日期：2018年2月12日本周

2、申万非银板块-13.27%，券商-12.84%，保险-14.51%，多市场表现元金融-4.74%，非银板块跑输上证综指和沪深300指数。[table_industrytrend]30%本周非银板块涨幅排名前三的个股为华西证券（+15.71%）、25%新力金融（+2.71%）、普路通（+2.50%）；跌幅排名前三的个股为20%15%民生控股（-20.46%）、宝德股份（-19.49%）、中信证券（-19.38%）。10%5%0%中信建投观点-5%17/2/617/3/617/4/617/5/617/6/617/7/617/8/617/9/617/10

3、/617/11/617/12/6本周券商板块继续跑输大盘，而且表现出前期涨幅较大的龙非银金融沪深300头领跌态势。我们认为外因在于美国加息预期重燃及外盘大跌扰相关研究报告动A股深幅调整，权重板块最后跟随估值调整；内因在于资管新[table_report]非银周报：三大原因集中爆发致市场规的一系列降杠杆与去通道配套政策频出（信托证券投资类产18.02.05与非银估值受挫品、私募产品备案须知、股票质押业务新规细则等）导致市场发18.01.29非银周报：估值继续分化，以大为美现资管产品去杠杆任重道远，市场调整仍未充分。当前，券商板18.01.22非银周报

4、：交易明显回暖，资本市场改革创新不断深入块估值已跌破历史底（1.6X加权PB），投资者继续恐慌性抛售已不必要。我们认为市场仍会阶段性筑底调整，券商板块估值调整越充分，未来价值成长的空间就越大。本周保险板块跑输非银金融和沪深300。保监会加强对人身险严监管，加强对保险公估人和经纪人的管理。长端国债收益率维持高位，十年期国债到期收益率接近4%，保险资金运用新规拓宽险资投资范围，并加强风险管控，上市险企2018投资收益维持乐观判断。开门红保险产品销售情况预计逐步改善。准备金压力将在2018年释放，上市险企利润将大幅增长。目前保险板块估值仅为0.9-1.2

5、倍P/EV，我们维持买入评级。HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN请参阅最后一页的重要声明14925300/30242/2018021216:12[table_page]非银行金融行业动态研究报告推荐股票池证券：华泰证券、招商证券、中信证券、广发证券。保险：中国太平（H）、中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、中国太保（A/H）、新华保险（A/H）。图1：本周非银金融板块跑输沪深300指数图2：2018年以来非银金融板块跑输沪深300指数资料来源：WIND，中信建投证券研究发展部市场概况证券1.流动性：截至2月9日，7天银行间质押

6、式回购利率为3.0154%，较上周+12.32BP；7天存款类机构质押式回购利率为2.8190%，较上周+7.45BP。2.证券经纪：（1）交易数据：本周两市A股日均成交额4879.53亿元，环比-3.07%，日均换手率0.93%，环比+0.02个百分点；（2）投资者数量：上周的新增投资者数量为27.47万人，环比-8.65%。3.信用业务：（1）融资融券：截至2月8日，两融余额10305.48亿元，较上周末-2.57%，占A股流通市值2.35%；（2）股票质押：截至2月9日，今年券商所做股票质押业务的参考市值为1917.58亿元，已完成去年总量的

7、8.93%。4.投资银行：截至2月2日，IPO承销规模为225.21亿元，已完成去年总量的9.79%；增发承销规模为1247.66亿元，已完成去年总量的9.82%；券商所做的债券承销规模为2848.99亿元，已完成去年总量的6.27%，其中公司债、非政策性金融债和ABS发行规模分别为630.02亿元、445.25亿元和720.44亿元。5.资产管理：截至2017年末，券商资管规模合计16.54万亿元，较年初-24.61%；截至2017年三季度末集合、定向、专项和直投资金规模占比分别为12.62%、84.77%、0.54%和2.08%。6.证券投资：

8、沪深300指数报3840.65，较上周末-10.08%，上证综指报3129.85，较上周末-9.60%，中证综合债（全价）