新三板2017秋季策略：制造业概览

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]证券研究报告发布时间：2017-09-10证券研究报告/投资策略报告新三板2017秋季策略：制造业概览报告摘要：[Table_Summary]制造业企业数量占据“半壁江山”，新三板企业估值较A股差距较大。三板成指2,500新三板制造业共有5792家企业，占比约50.14%，数量超过半数。截2,000止2017年8月31日，行业A股企业平均市盈率（TTM）为32.45，1,500新三板企业为24.67，约为A股同行业企业的76%。1,

2、000500制造业平均营收和归母净利润规模处于中上水平，增速一般。新三板0制造业企业平均营业收入为8221.27万元，位列19个行业分类中第9名；总体同比增长率为21.16%，位列11名。平均归母净利润为539.75涨跌幅（%）1M3M12M万元，位列第6名；总体同比增长率为23.62%，位列第11名。行业绝对收益0.59%1.43%8.76%整体营业毛利率为24.72%，营业净利率6.61%，营业净利率在所有行业中处于中等水平。做市企业平均营收水平远高于协议企业，平均营收增长率低于协议企业。做市企业平均归母净利润同

3、比持平，协议企业平均归母净利润稳步增长。创新层企业平均营收和归母净利润优势明显，成长放缓。制造业企业相对集中，企业数量排名前五的细分子行业合计超过整体的一半。有色金属冶炼和压延加工业的平均营收显著高于其他行业。细分子行业平均营收增速较2016年整体同比下降，废弃资源综合利用业平均营收增速最高。[Table_Report]相关报告有色金属冶炼和压延加工业的平均归母净利润最高，皮革、毛皮、羽《新三板秋季策略暨中报点评：概览》毛及其制品和制鞋业的平均归母净利润增速最高。2017-9-1三费费用率稳中有降。同比来看，销售费用

4、率由5.79%下降到5.73%；《创新层表现低于预期》管理费用率由10.69%下降到9.72%；财务费用率由1.46%上升到2017-9-41.56%。三费费用率变化幅度均不明显，整体下降0.92pct。《新三板明确新方向》仪器仪表制造业研发占比最高。酒、饮料和精制茶制造业毛利率最高。2017-8-28制造业经营性现金流净额整体状况不佳。经营性现金流净额由2016《扶贫概念股将存在市场预期修正》年上半年的51.67亿元下降至-20.30亿元，盈利现金流量比率（经营2017-8-21现金流净额/净利润）由2016年上半

5、年的0.20下降至-0.07。[Table_Author]石油加工、炼焦和核燃料加工业，金属制品、机械和设备修理业，医证券分析师：付立春药制造业ROE位居各细分子行业前三。执业证书编号：S0550517010001精选标的。我们从规模、成长性、盈利性、稳定性、流通性、市值、估值等7大方面出发，选取27个指标对制造业优质标的进行筛选，共研究助理：郑照堃筛选出夜光达、九州量子、亿邦股份、亚锦科技、三角防务等200家执业证书编号：S0550117050016优质标的。研究助理：马庆华执业证书编号：S055011705000

6、2请务必阅读正文后的声明及说明投资策略报告目录1.新三板主力行业，占据“半壁江山”......................................................31.1.制造业业绩增速最高...............................................................................................31.2.做市企业平均营收水平高，协议企业归母净利润稳步成长...........................

7、....31.3.创新层企业平均营收和归母净利润优势明显，成长放缓...................................42.细分子行业分化明显............................................................................52.1.专用设备制造业占比最大.......................................................................................52

8、.2.有色金属冶炼和压延加工业平均营收最高...........................................................52.3.废弃资源综合利用业平均营收增速最高...............................................................62.4.有色金