装备制造行业：新三板2017秋季策略

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]证券研究报告发布时间：2017-09-15证券研究报告/投资策略报告新三板2017秋季策略：装备制造报告摘要：[Table_Summary]装备制造板块企业数量占比高，新三板企业估值较A股差距分化。截三板成指2,500止2017年9月14日，装备制造板块共有3161家企业，超过制造业企2,000业半数，在整个新三板占比为27.31%。7个子行业的市盈率（TTM）1,500在22-28倍之间，大部分是A股同行业的50%-70%。汽车制造业是A1,000500股的129%，电气机械和器材制造业是A股的88%。0装

2、备制造板块业绩水平低于新三板整体，成长明显放缓。2017年上半年，新三板装备制造企业平均营业收入为6345.33万元，同比增长率为涨跌幅（%）1M3M12M18.42%，增长率同比减少25.00pct；平均归母净利润为442.18万元，绝对收益-0.41%1.57%7.47%同比增长率为21.61%，增长率同比减少38.19pct。毛利率基本持平。ROE小幅降低。做市企业平均营收水平高于协议企业，平均营收增长率低于协议企业。做市企业平均归母净利润高于协议企业，同比小幅下滑；协议企业平均归母净利润稳定增长。创新层企业平均营收和归母净利润优势明显。汽车制造业的平均营收和平均营收增速均最高，但增速明

3、显放缓。汽车制造业的平均归母净利润显著高于其他子行业，仪器仪表制造业的平均归母净利润增速最高。三费费用率升降不一，管理费用率下降明显。管理费用率由13.56%下降到12.59%，三费费用率整体下降0.63pct。[Table_Report]相关报告研发占比整体上升幅度较大,仪器仪表制造业研发占比最高。《新三板秋季策略暨中报点评：概览》铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业毛利率最高。2017-9-1经营性现金流状况不佳。经营性现金流净额由2016年上半年的-24.02《稳中求进新三板发展的大方向》亿元下降至-38.93亿元；盈利现金流量比率由2016年上半年的-0.21下2017-9-11降

4、至-0.28。《创新层表现低于预期》汽车制造业，电气机械和器材制造业，铁路、船舶、航空航天和其他2017-9-4运输设备制造业的ROE位居各细分子行业前三。《新三板明确新方向》精选标的。我们从规模、成长性、盈利性、稳定性、流通性、市值、2017-8-28估值等7大方面出发，选取27个指标对装备制造优质标的进行筛选，[Table_Author]共筛选出九州量子、亿邦股份、亚锦科技、三角防务、丰江电池等200证券分析师：付立春家优质标的。执业证书编号：S0550517010001研究助理：郑照堃执业证书编号：S0550117050016研究助理：马庆华执业证书编号：S0550117050002请务

5、必阅读正文后的声明及说明投资策略报告目录1.新三板主力板块，规模偏小，成长放缓..............................................31.1.规模偏小，成长放缓...............................................................................................31.2.做市企业业绩规模占优，归母净利润出现下滑...................................................41.3.创新层企业平均营收和归母净利润优势明显......

6、.................................................52.细分子行业分化明显............................................................................52.1.汽车制造业平均营收最高.......................................................................................62.2.汽车制造业平均营收增速最高，但增速明显放缓..................................

7、.............62.3.汽车制造业平均归母净利润最高...........................................................................72.4.仪器仪表制造业平均归母净利润增速最高...........................................................72.5.三费费用率升