新三板2017秋季策略：医药

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]证券研究报告发布时间：2017-09-14证券研究报告/投资策略报告新三板2017秋季策略：医药报告摘要：[Table_Summary]根据管理型行业门类行业分类，选取医药相关的细分子行业企业作为研究对象，共选取4个门类行业28个四级细分子行业，共计654家企业，占比5.77%。业绩稳步上升，增速稳定。2017年上半年，医药企业平均营收7491.08万元，同比上涨17%，相比2016年上半年同比增长率72%，增速降低。与此同时，平均归母净利润658.77万元，同比上涨37%，高于2016年上半年同比增长率31

2、%。在2017年上半年业绩普遍下滑的情况下，医药企业整体表现抢眼。毛利率稳中有升。2017年上半年，行业毛利率为37%，与2016年同期毛利率34%相比有所上涨。涨跌幅（%）1M3M12M净资产报酬率（ROE）基本稳定。总体净资产报酬率由2016年上半年绝对收益-0.39%0.42%8.31%的4.47%下降至2017年上半年的4.14%，基本稳定。做市企业业绩水平和增长水平均优于协议企业。创新层企业业绩优于基础层，增长略逊色。医药行业细分子行业企业分布较分散。医疗用品及器材零售的平均营收和平均归母净利润及其增速均最高。[Table_Report]相关报告三费费用率基本稳定。《稳中求进新三板发

3、展的大方向》医学研究和试验发展研发支出占比最高。2017-9-11医疗用品及器材零售企业毛利率最高。《创新层表现低于预期》看好医药制造业，尤其是中药制造相关的细分子行业，如中药饮片加2017-9-4工、中成药生产等。业绩方面，2017年上半年，中药制造相关子行业《新三板明确新方向》业绩水平较高，增速稳定，ROE稳定。政策方面，近年，中药利好政2017-8-28策不断出台。中药饮片不受药占比限制、中成药在药品目录中比例上《扶贫概念股将存在市场预期修正》升等因素都成为中药制造相关行业的重大利好，预计将推动中药制造2017-8-21行业进一步发展。另外，政府加大了对创新药品的支持力度，与创新[Tab

4、le_Author]药生产相关的化学药品原料药制造将收益。证券分析师：付立春我们从规模、成长性、盈利性、稳定性、流通性、市值、估值等7大执业证书编号：S0550517010001方面出发，选取27个指标对医药企业优质标的进行筛选，共筛选出蓝海之略、金维制药、康泽药业、海泰新光、津同仁堂等30家优质标的。研究助理：马庆华执业证书编号：S0550117050002研究助理：郑照堃执业证书编号：S0550117050016请务必阅读正文后的声明及说明投资策略报告目录1.医药企业业绩稳步上涨........................................................

5、.................31.1.业绩稳步上升，表现抢眼.......................................................................................31.2.做市企业业绩水平和增长水平均优于协议企业...................................................31.3.创新层企业业绩优于基础层，增长略逊色...........................................................42.细分行业推荐关注医药制造业......

6、.......................................................52.1.细分子行业企业分布较分散...................................................................................52.2.医疗用品及器材零售的平均营收最高...................................................................52.3.医疗用品及器材零售平均营收增长率最高..................................

7、.........................62.4.医疗用品及器材零售平均归母净利润最高...........................................................72.5.三费费用率基本稳定...............................................................................