新三板2017秋季策略：信息技术

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1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]证券研究报告发布时间：2017-09-05证券研究报告/投资策略报告新三板2017秋季策略：信息技术报告摘要：[Table_Summary]信息传输、软件和信息技术服务业企业数量占比高，新三板企业估值较A股差距较大。新三板信息传输、软件和信息技术服务业共有2272家企业，占比约20.04%，数量仅次于制造业。截止2017年8月30日，行业A股企业平均市盈率（TTM）为50.85，新三板企业为29.71，约为A股同行业企业的一半。信息传输、软件和信息技术服务业平均营收和归母净利润水

2、平相对较低，增速相对较高，表现平平。新三板信息传输、软件和信息技术服务业企业平均营业收入为5633.82万元，位列19个行业分类中第12名，总体营收同比增长率为22.18%，位列5名。平均归母净利润为126.87万元，位列第19名，总体归母净利润增长率为388.91%，位列第1名。行业整体营业毛利率为25%，营业净利率2%，营业净利率涨跌幅（%）1M3M12M在所有行业中处于较低的水平。绝对收益1.20%1.14%8.35%做市企业平均营收水平高，但归母净利润水平低。创新层企业平均营收和增长率显著高于基础层。信息传输、软件和信息技术服务业企业相对集中，软件开发和信

3、息系统集成服务占五成。其他互联网服务的平均营收显著高于其他行业。[Table_Report]相关报告细分子行业平均营收增速均较2016年同比下降，无线广播电视传输平《扶贫概念股将存在市场预期修正》均营收增速最高。2017-8-21有线广播电视传输服务的平均归母净利润最高，其他互联网服务的平《A股公司大额并购新三板再现》均归母净利润变化最大。2017-8-14三费费用率稳中有降。管理费用率由2016年上半年的18.05%下降到《“三类股东”不应成为IPO拦路虎》2017年上半年的14.95%，变化较大；销售费用率2017年上半年为2017-8-78.00%，较201

4、6年同期8.89%略有下降；财务费用率变化较小。《新三板双创债融资潜力巨大》集成电路设计研发占比最高。软件开发毛利率最高。2017-7-31经营性现金流净额整体状况不佳，其中仅有线广播电视传输服务和互[Table_Author]联网信息服务两个细分子行业的经营性现金流为正，其余细分子行业证券分析师：付立春均为负值。执业证书编号：S0550517010001其他电信服务、呼叫中心、有线广播电视传输服务ROE位居各细分子行业前三。研究助理：马庆华精选标的。我们从规模、成长性、盈利性、稳定性、流通性、市值、执业证书编号：S0550117050002估值等7大方面出发，选

5、取27个指标对信息传输、软件和信息技术服务业优质标的进行筛选，共筛选出柠檬微趣、英雄互娱、华清飞扬、研究助理：郑照堃三态股份、海高通信等100家优质标的。执业证书编号：S0550117050016请务必阅读正文后的声明及说明投资策略报告目录1.新三板主力行业表现平平.....................................................................31.1.信息传输、软件和信息技术服务业业绩增速最高...............................................31.2.做市企业平

6、均营收水平高，但归母净利润水平低...............................................31.3.创新层企业平均营收和增长率显著高于基础层...................................................42.细分子行业分化明显............................................................................52.1.软件开发和信息系统集成服务占比较大....................................

7、...........................52.2.其他互联网服务平均营收最高...............................................................................52.3.无线广播电视传输服务平均营收增速最高...........................................................62.4.有线广播电视传输服务平均归母净利润最高.......................................................

8、72.5.