汽车行业2018年投资策略：龙头价值持续凸显，新能源需精挑细选

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1、汽车行业2018年投资策略龙头价值持续凸显，新能源需精挑细选www.swsc.com.cn2012.08.13西南证券研究发展中心汽车与新能源研究团队2017年12月核心观点2017年前三季度，汽车行业累计实现营业总收入17862亿元，同比增长17.4%，利润总额1174亿元，同比增长8.2%。其中汽车整车利润总额666亿元，同比下滑4.8%，零部件子行业利润总额428亿元，同比增长32.5%。细分板块，整车行业降价促销导致利润率承压，整车行业利润出现负增长，但龙头企业集中度提升，竞争优势得以体现。零部件板块同比增速提升明显，进口替代趋势深化，随着企业研发

2、实力的逐步提升，优质的零部件企业将会脱颖而出，享受成长红利。分化加剧，龙头公司价值显现，适合长期配置：随着销量的逐步攀升，汽车行业竞争加剧，未来行业分化将会加剧，强者恒强。各主机厂SUV车型产品线均相对完善，未来看点多集中在产品升级换代上，而龙头企业由于长期大规模的研发投入，技术实力处于领先地位，已建立强大护城河。建议关注处于新车型周期、全球化实力较强、分红率可观的龙头标的。标的推荐：上汽集团（600104）、广汽集团（601238）、宇通客车（600066）整车存量博弈阶段，优选强势零部件：国内的零部件企业目前已经具备精密加工和独立研发实力，相比国际巨

3、头在客户获取上仍处于劣势地位。但随着汽车降价促销周期到来，成本将会成为主机厂严格把关的指标，零部件产品进口替代逻辑被强化，建议关注具备核心竞争力业绩确定性较高的成长标的。标的推荐：福耀玻璃（600660）、华域汽车（600741）、万里扬（002434）、富临精工（300432）、精锻科技（300258）、拓普集团（601689）、星宇股份（601799）、继峰股份（603997）新能源行业基本恢复常态，政策优化将助力行业发展：随着补贴政策的落地和产品目录的逐渐完善，新能源汽车业态恢复，双积分政策虽然要求严格但时限适度宽松，新能源汽车投资步入优中选优时代，

4、龙头企业优势显著，客车：集中度提升趋势再度升级，建议关注龙头；乘用车：政策“大棒”促生需求，跟踪单车利润水平；物流车：三万公里运营限制有望优化，2018年进入放量节点。标的推荐：宇通客车（600066）、金龙汽车（600686）、小康股份（601127）风险提示：原材料价格上涨；汽车行业竞争加剧；新能源汽车政策不及预期。1目录刺激政策退出，2018年行业整体或平淡龙头价值显现，溢价效应明显优质零部件企业值得长期关注新能源政策多事之秋，精挑细分个股重点关注标的2汽车二级市场表现处于中游2017年汽车行业涨幅（%）汽车行业市盈率5080704060305040

5、203010202.571000钢铁电子银行采掘汽车化工通信综合传媒(10)SWSWSWSW房地产SWSWSW计算机SWSW食品饮料家用电器非银金融建筑材料有色金属交通运输SW休闲服务医药生物公用事业建筑装饰轻工制造机械设备电气设备农林牧渔商业贸易SW国防军工纺织服装SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW(20)2012-2-292012-5-312012-8-312013-2-282013-5-312013-8-312014-2-282014-5-312014-8-312015-2-282015-5-312015-8-3120

6、16-2-292016-5-312016-8-312017-2-282017-5-312017-8-312011-11-302012-11-302013-11-302014-11-302015-11-302016-11-302017-11-30沪深300SW汽车整车(30)SW汽车零部件Ⅱ中小企业板数据来源：Wind资讯，西南证券整理数据来源：Wind资讯，西南证券整理截至2017年12月1日，汽车板块累计涨幅约为2.57%。申万行业分类，在全部行业排行中排名第十二位。汽车整车行业市盈率有所提升，汽车零部件市盈率有显著下降。3整车行业增速放缓，商用车表现较

7、强2014-2017Q3年汽车销量及增速2017年1-10月汽车分类别销量100030%类别累计销量（万辆）累计同比（%）（万辆）900汽车2292.74.1%25%800乘用车1950.22.1%70020%轿车942.6-1.9%600MPV164.1-17.2%15%500SUV798.215.8%10%400交叉型乘用车45.4-25.4%3005%商用车342.517.2%2000%客车35.7-5.6%100货车212.910.4%0-5%半挂牵引车51.885.4%客车非完整车辆2014Q12014Q22014Q32014Q42015Q1201

8、5Q22015Q32015Q42016Q12016Q