基础化工行业2017年中期投资策略报告之基础化工篇：需求领衔、龙头为王、成长破局

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·行业深度行业深度模板[table_indusname]需求领衔、龙头为王、成长破局基础化工-2017年中期投资策略报告之基础化工篇投资上行初开始，库存周期再轮回2017年1-4月全社会IFA累计同比增速为8.90%，而化工行业固[table_invest]0416维持增持定投资累计同比自2016年以来首次转正，达到2.20%，仍低于全行业固定资产投资增速，但是两者增速差大幅持续收窄，化工行罗婷业当前仍处于产能消化过程后期。2016-2017Q1受产

2、能出清、补luoting@csc.com.cn库存下量价齐升、原油价格回升等多方面因素作用下，化工行业010-85130437盈利明显改善，于2017Q1达到利润高点，2017年1-4月利润同执业证书编号：S1440513090011比增速稍有回落，仍高达39.70%。研究助理:李永磊2017年3月份PPI增速率先开始下行，从2月份的11.90%回落010-85159294到5月份的7.7%，去库存正式开启，但是下游终端需求仍存支撑，liyonglei@csc.com.cn外需稳步回升，其中除氮肥外，主要化工子行业前四月出口累计研

3、究助理:郑勇同比均实现正增长，我们认为随着淡季到来，库存逐步消化，下010-85130262半年旺季重临之际，需求和低库存助力下，价格和库存有望迎来zhengyong@csc.com.cn新一轮反弹。发布日期：2017年6月27日龙头为王，需求领衔金融去杠杆带动市场行情略显低迷，行业去产能带动供给侧竞争市场表现格局优化和龙头地位凸显，在此背景下，有业绩、质地优、有成长、低估值龙头标的有望获得更高的确定性估值溢价，穿越牛熊，[table_industrytrend]重点推荐万华化学、康得新、金正大、安迪苏、华鲁恒升等，重点推荐201

4、7业绩上新台阶、估值便宜兼具未来成长，极具龙头潜质标的：鲁西化工。国内宏观经济偏弱、供给侧改革影响下，终端需求的效力将成倍放大到生产端，因此需求刚性、品牌升级子行业有望超越化工其他子行业，重点推荐农药（沙隆达A、扬农化工）、粘胶短纤（三友化工、中泰化学）、染料（浙江龙盛）、涂料（三棵树）、轮胎（玲珑轮胎、三角轮胎）等子行业。破局时代，新材料领衔产业升级我们判断化工行业已经走到第三库存周期的尾声，化工运行从产相关研究报告品升级转型进入产业升级，迈入朱格拉周期的破局阶段，此阶段[table_report]OLED周报：2017年Q1显

5、示设备投17.06.20产业格局变动、新兴需求崛起、环保精细领衔。重点推荐电子化资增长达90%，本周指数跑赢大盘学品、OLED、陶瓷材料和锂电材料四条主线：国内芯屏加速崛17.06.19化工周报：化工景气指数回升，粘胶短纤和纯碱价格上涨起，上游湿电子化学品受益，重点推荐江化微、晶瑞股份；苹果化工周报：尿素和己内酰胺价格上17.06.12手机使用OLED屏加速OLED市场腾飞，产业链上游中间体和膜涨，化工景气指数继续低迷材料将成为国内主要发展机会，重点推荐万润股份、濮阳惠成、康得新；陶瓷材料进口替代空间广阔，国际化进程加快，重点推荐

6、国瓷材料和道氏技术；新能源汽车高速增长推动正极材料和隔膜需求大增，重点推荐当升科技和沧州明珠。我们重点推荐的上市公司当前时点，我们重点推荐上市公司：鲁西化工、沙隆达A、万润股份、江化微、广信股份、高盟新材、回天新材、康得新。重点推荐板块：农药、涂料、OLED、电子化学品和锂电材料。请参阅最后一页的重要声明[table_page]基础化工行业深度研究报告目录投资上行初开始，库存周期再轮回...........................................................1投资开始上行，行业盈利改善.

7、..........................................................1去库存开启，未来上行将再临...........................................................3内需仍存支撑，外需稳步回升...........................................................7龙头为王，需求领衔......................................................

8、................11龙头为王：四重条件筛选，龙头脱颖而出................................................11需求领衔、品牌升级：刚需子行业有望跨越周期.................