软件及服务、技术硬件及设备行业：板块入选mscia股指数的6家企业比海外公司估值高但市值较小

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1、证券研究报告2017年6月26日软件及服务、技术硬件及设备板块入选MSCIA股指数的6家企业比海外公司估值高但市值较小行业动态目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E行业近况广联达-A推荐18.8038.128.8上周计算机板块下跌1.41%，沪深300指数上涨2.96%。计算新大陆-A推荐25.0029.128.1机跑输大盘4.37个百分点，在29个行业板块中涨幅居于第26位。华宇软件-A推荐22.0030.022.7相对涨幅居于前列的公司主要是汉鼎宇佑、石基信息、二三四五、东方网力-A推荐25.9034.727.2达实智

2、能、科大讯飞等；相对跌幅居于前列的公司主要是泰豪科超图软件-A推荐22.0037.627.0技、梅安森、神思电子、同为股份、数字认证等。东方国信-A推荐26.0019.514.8计算机板块动态市盈率下行。截至目前，计算机（中信）板块P/E石基信息-A推荐30.0055.246.2（TTM，整体法）为60.66x，2017年动态P/E（整体法）为35.07x，太极股份-A推荐44.1730.727.22018年动态P/E（整体法）为27.44x，2019年动态P/E（整体法）启明星辰-A推荐25.6037.729.9为21.02x。计算机

3、板块与沪深300的估值之比为4.45，高于近一东华软件-A推荐26.1023.923.9年来的均值4.36。评论A股被纳入MSCI指数体系，计算机板块入选的6家公司市值小于可比指数但估值最高。6月21日，MSCI宣布将A股纳入其指数体系，首批进入MSCI指数体系的A股共计222只。（1）短期而言，由于纳入标的数量不多、初始纳入比例不高，预计资金流中金一级行业科技入规模不大；长期来看，A股纳入MSCI后海外投资者对A股的关注度和参与度将提升，有望改善当前A股投资者中散户占主导的沪深300中金技术硬件及设备中金软件及服务市场格局。（2）计算

4、机板块共有6只个股纳入MSCIA股指数，其124市值中位数为192亿元人民币，远小于美国、欧洲、韩国、日本、112亚太等国家和地区；其P/E中位数为40.9x，高于其他地区。%)(10088相对值估值与建议76仍建议重点关注成长白马股。截至6月23日，计算机（中信）板64块2017年动态P/E（整体法）为35.1x，板块P/E（TTM，整体法）2016-062016-092016-122017-032017-06为60.7x，接近2013年末/2014年初的水平；从板块的业绩来看，相关研究报告目前板块2017年的动态估值与整体的业绩增速

5、仍不匹配。当前投资者的风险厌恶程度仍较高，成长型白马股有望获得一定的溢价，•已发布预告的59家企业上半年整体利润增长好于去年同期建议重点关注广联达、东方国信、新大陆、超图软件、新北洋、(2017.06.19)苏州科达、启明星辰等。•板块反弹持续性待观察，建议关注成长型白马股和信息安全龙头(2017.06.12)•互联网企业加速向线下渗透，网络安全法开始实施风险(2017.06.05)（1）板块系统性估值回调；（2）政策落地速度不及预期。•银联推出二维码支付加速扫码支付推广，网络安全法即将落地(2017.05.31)•政务信息化建设和大数

6、据开放应用有望提速，关注相关厂商(2017.05.22)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部卢婷张向光白永章张景松分析员分析员联系人联系人ting.lu@cicc.com.cnxiangguang.zhang@cicc.com.cnyongzhang.bai@cicc.com.cnjingsong.zhang@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080513090003SAC执证编号：S0080514030002SAC执证编号：S0080116060038SAC执证编号：S0080115080025SFCCERef：BCG

7、257请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2017年6月26日目录1、计算机板块入选MSCIA股指数的6家企业估值比海外企业高但市值较小...........................................31.1计算机板块6家企业入选MSCIA股指数，AI+医疗快速突破.....................................................31.2上周板块行情和个股涨跌幅..................................................

8、.............................................91.3上周板块估值变动情况............................................