有色金属行业2017年三季报业绩回顾：维持高景气度，盈利能力不断创新高

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1、[table_research]行业深度报告●有色金属行业2017年11月6日[table_main]行业深度报告模板有色金属行业2017年三季报业绩回顾：行业维持高景气度，盈利能力不断创新高推荐维持评级核心观点:有色金属行业上市公司2017年三季报营业收入同比增长分析师22.88%，归属于母公司股东净利润同比增长116.53%。有色金华立属行业2017Q3单季度营业收入同比增长18.43%，业绩同比增：（8621）20252650长109.99%。有色金属行业上市公司2017年三季报超半数企业：huali@chinastock.com.cn业绩同比增幅在50%以上，其中

2、业绩增幅超过100%以上的上市执业证书编号：S0130516080004公司共有45家，占总数比例的40.54%。2017Q3单季度中，有色金属行业上市公司中业绩增幅超过100%的公司占总数的比例为39.64%。有色金属行业整体ROE连续三个季度上行，创2014年以来新高。从ROE的绝对水平来看，自2015年四季度触底达到2011年以来的绝对低点后（2015Q4的ROE为-0.97%），有色金属行相关研究业整体ROE水平开始反弹并持续上升，2017Q3的ROE升至[table_report]2.10%，创下2014Q1以来的新高。从邦分析的结果来看，销售利润率从2.70%显著

3、提高到3.46%，影响ROE为0.46个百分点，最ROE提升的最核心因素。有色金属行业整体毛利率提升是销售利润率上行的主要因素。尽管三项期间费用率与其他费用率有所反弹，但毛利率的大幅提升，促使2017Q3销售利润率上行。有色金属企业2017Q3毛利率为11.70%，较二季度环比上升1.82%，创下2012年以来的新高。行业毛利率水平的大幅提升，主要是由于受我国三季度经济超预期强劲影响绝大多数有色金属品种价格在2017Q3价格上涨所致（中国大宗商品有色类价格指数2017年三季度均价较二季度均价上涨10.46%）。有色金属行业库存有所回升。2017年三季度有色金属行业整体存货占

4、总资产比例为14.76%，有色金属行业整体库存周转天数为57.44天，两者环比皆有所回升。投资策略：有色在2017年前三季度市场对于周期供给侧行情演化至极致后，四季度投资者对于有色金属行业需求端的边际变化更为关注。若无我国经济数据的持续超预期，有色金属行业四季度走势或将以结构性行情的方式展开。在供应端逻辑不断强化或是需求端逻辑仍然没有被破坏的金属品种，或将有较好收益。新能源汽车在持续的政策利好推动下，需求长期向好，四季度或将迎来抢装行情，我们看好新能源汽车产业链上游资源端的钴锂板块，推荐天齐锂业，赣锋锂业、华友钴业、洛阳钼业、格林美。而2017年以来全球经济回暖共振，预计中美

5、欧经济的持续复苏将带动铜需求的回升，打开铜的供应缺口。我们看好铜价中期表现，推荐江西铜业、铜陵有色、紫金矿业、云南铜业。此外，若采暖季限产政策执行力度符合预期，我们看好电解铝板块的投资机会，推荐原料自给率较高的中国铝业、云铝股份、南山铝业、神火股份，索通发展。www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明[table_page]行业深度报告/有色金属行业目录一、有色金属行业2017年三季报业绩概览................................................................

6、.....................................................2（一）业绩增速持续高位，2017Q3单季度净利润增速环比回升..................................................................................2（二）业绩分布呈现行业多数上市公司大幅增长态势....................................................................................................3二

7、、有色金属行业2017年三季报业绩分析：ROE环比持续提升、毛利率大幅上涨、库存稍有反弹...................5（一）收入与业绩维持在高增速水平，行业持续高景气................................................................................................5（二）有色金属行业整体ROE呈上升趋势............................................