有色金属行业2018年三季报业绩总结：行业盈利能力具韧性，关注超跌龙头反弹.docx

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1、有色金属行业2018年三季报业绩总结目录盈利能力具韧性，板块分化明显1业绩增速承压，盈利能力凸显韧性1板块盈利能力具韧性，稀有金属板块业绩突出3金属价格持续承压，各板块下行中有分化7贸易战升级+环保趋严，工业金属价格分化7美元走强压制黄金价格，动荡局势中存希冀9新能源板块高位下行，个别小金属保持强劲10行业估值与市场表现13行业估值：盈利能力提升，寻找估值洼地13持仓分析：机构配置下滑，龙头持仓集中13市场表现：有色板块普跌，关注超跌龙头14风险因素15投资策略：看好基本金属，寻找稀有金属板块机会15请务必阅读正文之后的免责条款部分有色金属行业2018年三季

2、报业绩总结插图目录图1：有色金属板块近年Q3营业收入及增速1图2：有色金属板块近年Q3归母净利润及增速1图3：有色金属板块近年Q3毛利率和净利率1图4：有色金属板块近年Q3的ROA和ROE2图5：有色金属板块近年Q3的三项期间费用及费用率2图6：有色金属板块近年Q3资产负债率2图7：有色金属板块近年Q3净经营性现金流量2图8：铜行业覆盖公司营收及增速4图9：铜行业覆盖公司净利润及增速4图10：铝行业覆盖公司营收及增速4图11：铝行业覆盖公司净利润及增速4图12：铅锌行业覆盖公司营收及增速5图13：铅锌行业覆盖公司净利润及增速5图14：锡业股份2018Q3营收

3、及增速5图15：锡业股份2018Q3净利润及增速5图16：黄金行业覆盖公司营收及增速5图17：黄金行业覆盖公司净利润及增速5图18：稀有金属覆盖公司营收及增速6图19：稀有金属覆盖公司净利润及增速6图20：稀土行业覆盖公司营收及增速6图21：稀土行业覆盖公司净利润及增速6图22：正极材料覆盖公司营收及增速6图23：正极材料覆盖公司净利润及增速6图24：LME和SHFE铜价走势7图25：LME和SHFE铝价走势7图26：LME和SHFE铅价走势8图27：LME和SHFE锌价走势8图28：LME和SHFE锡价走势8图29：LME和SHFE镍价走势9图30：COM

4、EX和SHFE金价走势10图31：COMEX和SHFE银价走势10图32：电池级碳酸锂和氢氧化锂价格走势11图33：海外和国内钴价走势11图34：硫酸镍价格走势11图35：氧化镨钕价格走势12图36：钨精矿价格走势12图37：锗锭价格走势12图38：海绵钛价格走势12图39：有色金属市盈率与预测净利润比较13请务必阅读正文之后的免责条款部分有色金属行业2018年三季报业绩总结图40：公募基金对有色行业持仓市值与占比分析14图41：2018Q3基金持仓总市值TOP8有色金属公司14图42：2018年以来CS有色各板块震荡下行14图43：2018年以来CS有色金

5、属指数涨跌幅情况15图44：2018年以来CS有色金属标的涨跌榜15表格目录表1：2018年Q3各板块业绩及增速3表2：2018年Q3各板块毛利率3表3：2018年Q3各板块库存情况4表4：2018Q3工业金属价格变化及目前价格9表5：2018Q3贵金属价格变化及目前价格10表6：2018Q3稀有金属价格变化及目前价格12表7：有色金属各板块与A股市盈率与市净率比较13请务必阅读正文之后的免责条款部分有色金属行业2018年三季报业绩总结盈利能力具韧性，板块分化明显业绩增速承压，盈利能力凸显韧性2018Q3业绩增速出现回落。有色金属板块2018Q3业绩整体表现

6、较好，但增速同比回落。2018年前三季度共实现营业收入10995.19亿元，同比增长8.96%；实现归母净利润337.15亿元，同比增长13.21%。主要是因为：1）随着2018年中美贸易战不断升级，有色金属价格在宏观经济增长疲软和美元走强的格局中出现普跌，继而影响有色金属行业盈利能力；2）随着行业景气度提升，2017年业绩较好，导致2018年的同比增速有所下滑。图1：有色金属板块近年Q3营业收入及增速营业收入（亿元）同比增速（%）1200040%1000030%8000600020%400010%200000%资料来源：Wind，中信证券研究部图2：有色金

7、属板块近年Q3归母净利润及增速归母净利润（亿元）同比增速（%）400200%300150%100%20050%1000%0-50%资料来源：Wind，中信证券研究部毛利率和净利率持续提升。从2015年开始，随着行业景气度逐步提升，有色金属企业的盈利能力进入上行通道。2018年前三季度有色金属板块销售毛利率为10.56%，销售净利率为3.47%，双双略有提升。相较于2015年前三季度6.33%和0.71%的低点，仍处于历史较高水平，韧性凸显。图3：有色金属板块近年Q3毛利率和净利率请务必阅读正文之后的免责条款部分17有色金属行业2018年三季报业绩总结20%

8、毛利率（%）净利率（%）请务必阅读正文之后的免责条款