软件及服务、技术硬件及设备行业：百度打造开放生态体系，现金贷整顿正式落地

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1、证券研究报告2017年12月4日软件及服务、技术硬件及设备百度打造开放生态体系，现金贷整顿正式落地行业动态目标P/E(x)股票名称评级价格2017E2018E行业近况超图软件-A推荐22.5035.426.1上周计算机板块上涨1.09%，沪深300指数下跌2.58%。计算机跑石基信息-A推荐38.6371.760.5赢大盘3.68个百分点，在29个行业板块中涨幅居于第7位。相对恒生电子-A推荐64.8062.755.4涨幅居于前列的公司主要是美亚柏科、拓尔思、网宿科技、上海拓邦股份-A推荐15.63

2、35.425.6钢联、科大讯飞等；相对跌幅居于前列的公司主要是久远银海、和而泰-A推荐12.6348.935.2维宏股份、四维图新、海联讯、科大国创等。苏州科达-A推荐52.5031.624.4计算机板块动态市盈率上行。截至目前，计算机（中信）板块P/E（TTM，整体法）为59.75x，2017年动态P/E（整体法）为39.89x，2018年动态P/E（整体法）为30.94x，2019年动态P/E（整体法）为24.11x。计算机板块与沪深300的估值之比为4.26，高于近一年来的均值4.17。评论百

3、度打造开放生态体系。11月30日，百度将提供语音识别、语音合成、语音唤醒多平台SDK，全方位支持开发者和合作伙伴。百度语音技术已经形成从模型算法、开发组件、场景覆盖到行业应用的全链条，并与游戏娱乐、视频直播、智能硬件等多个行业展开中金一级行业科技合作。科大讯飞、思必驰、出门问问、图灵机器人等均面向开发者提供语音开放平台，力图打造生态。在巨头战略相似的情况下，沪深300中金技术硬件及设备中金软件及服务扎实的技术功底、多维度的产品体系、庞大的市场资源、优质的126品牌价值以及强大的资本实力将成为胜出的关

4、键要素。113(%)100“现金贷”规范整顿新规发布，市场洗牌加速，关注具备场景、获客和风控能力的合规公司。12月1日，互联网金融风险专项整87相对值治、P2P网贷风险专项整治工作领导小组办公室正式下发《关于规74范整顿“现金贷”业务的通知》，明确统筹监管，开展对网络小额61贷款清理整顿工作。新规在资质、利率、风控、催收、数据安全2016-122017-032017-062017-082017-11和客户了解等方面做出进一步细化，无场景、弱风控、高资金成相关研究报告本运营的现金贷公司将面临淘汰，而在

5、以上方面具备核心能力且合规经营的公司将逐步获得更大发展空间。•用友网络-A

6、传统软件业务受益于制造业回暖增速较快，云业务略低于预期(2017.10.30)•超图软件-A

7、业绩符合预期，内生增速较高(2017.10.30)估值与建议•东方国信-A

8、业绩符合预期，现金流净流出扩大(2017.10.30)维持此前选股方向：（1）云计算&白马龙头：首选石基信息、维持广联达、恒生电子；（2）AI领域：建议关注中科曙光、中科创达；•新大陆-A

9、三季度费用率上升，支付业务比重增加(2017.10.29)（3）物联

10、网应用领域：推荐拓邦股份、和而泰，建议关注永安行；•海能达-A

11、香港NDR：“十年前的华为，五年前的海康”，维持“推（4）其他估值与业绩较为匹配标的：超图软件、苏州科达，建议荐”(2017.10.29)关注熙菱信息、立昂技术，新增千方科技。•千方科技-A

12、业绩符合预期，多层次业务布局有望厚积薄发(2017.10.27)风险（1）板块系统性估值回调；（2）部分个股业绩严重不及预期。资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部卢婷黄丙延白永章张景松分析员联系人联系人分析员ting.lu@cicc.com

13、.cnbingyan.huang@cicc.com.cnyongzhang.bai@cicc.com.cnjingsong.zhang@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080513090003SAC执证编号：S0080117060003SAC执证编号：S0080116060038SAC执证编号：S0080517080008SFCCERef：BCG257请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2017年12月4日1、百度打造开放生态体系，现金贷整顿正式落地百度打造开放生态体系。1

14、1月30日，百度将提供语音识别、语音合成、语音唤醒多平台SDK，全方位支持开发者和合作伙伴。在此之前，百度也调整了人脸识别接口的计费方式，进行了变相降价。百度语音技术已经形成从模型算法、开发组件、场景覆盖到行业应用的全链条，并与游戏娱乐、视频直播、智能硬件等多个行业展开合作。科大讯飞、思必驰、出门问问、图灵机器人等均面向开发者提供语音开放平台，力图打造生态。在巨头战略相似的情况下，扎实的技术功底、多维度的产品体系、庞大的市场资源、优质的品牌价值以及强大的资本实力将成为