计算机行业2018年投资策略：云端智能，蓄势待发

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1、计算机行业证券研究报告-年度策略研究报告行业评级：增持云端智能，蓄势待发报告日期：2017-12-8——计算机行业2018年投资策略2018年基本面关注业绩对赌集中到期2017年计算机行业经营稳健，我们判断2018年行业整体的营收仍然有望维持在20%以上的成长速度，新技术的磨合与应用能够使行业毛利率水平15%维持高位，但研发与营销的投入力度不会降低，外延扩张的高基数影响逐10%5%步下降，在不考虑外延事件风险的前提下，预计2018年计算机行业净利0%润增速将略好于2017年达到15-20%的区间。但由于2018年业绩对赌

2、集中-5%到期，丧失对赌协议保护的并购标的可能产生的业绩风险是最大的不确定-10%性因素。-15%估值偏高，时间换空间-20%2017年计算机行业基本维持窄幅震荡格局，跑输各大主要指数，主题分化2017/012017/042017/072017/10计算机上证综指显著加剧，市场青睐业绩稳健的白马及政策支撑的板块。当前计算机指数创业板指估值50X，仍处于偏高水平。基金仓位持续下降，超配比例接近零值，未来持续降仓位空间有限。2018年板块解禁压力有所下降，表现在解禁市值及定增解禁比例均有下降。2018年投资策略：提升预期，

3、抓大放小2018年计算机行业有望走出震荡向上行情，重要的时间节点在中报期，大批外延并购公司在业绩对赌结束后的业绩表现将有所呈现。业绩稳健的龙头公司仍将是资金青睐的重点，一方面IT技术的更迭推动社会进步，大公司更加注重研发投入和全产业链整合，行业集中度必将向龙头公司集中；另一方面MSCI明年进入建仓期，业绩稳健的大市值公司是配臵首选。此外，智能化和云化是本轮IT转型的重要方向，重点关注人工智能和云计算两大主题。2018年的市场风险在于：业绩对赌完成后业绩风险显现及乐华安证券TMT研究组视网复牌。人工智能：AI赋能，加速渗透

4、全球AI领域投融资规模呈指数级增长，发达国家顶层设计，科技巨头争相逐鹿，核心技术持续突破，AI商业化进程加快。中国发布长期规划，政联系人：策持续加码，中国AI产业正待爆发。建议重点关注芯片、核心算法、及袁晓雨安防与医疗两大应用场景。核心推荐标的：中科曙光、中科创达、科大讯021-60958362飞、海康威视、大华股份、思创医慧。yuanxiaoyu_hazq@163.com云计算：云端绽放，花开可期全球云市场规模持续高增长，美国居于绝对领导地位，行业马太效应加剧。雷涛中美公有云市场差距在5年以上，政策支撑及需求拉动下，中

5、国企业正加021-60956107速追赶。我们判断中国公有云将呈现快速增长，产业链上Iaas已形成寡leitao922@163.com头垄断格局，更看好与巨头深度绑定的核心硬件供应商；SaaS市场空间广阔，竞争格局尚未落定，未来有望产生独角兽企业。核心推荐标的：浪潮信息、光环新网、用友网络、广联达。敬请阅读末页信息披露及免责声明目录12018年关注业绩对赌集中到期.................................................................................

6、............................................................51.12017年行业经营稳健，业务规模持续扩大.........................................................................................................................51.2外延事件持续下降，业绩对赌集中到期......................................

7、.......................................................................................81.3基本面总结及预测.................................................................................................................................................................92估值

8、偏高，时间换空间................................................................................................................................................