2019年电子行业年度投资策略：5G大幕将启，射频模块蓄势待发

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1、正文目录一、2018年行情回顾71.1回顾过去：2018年行情概述71.2电子行业2019年投资概述9二、掘金成长，把握射频前端布局良机132.15G商用在即，运营商紧锣密鼓142.2通信引领终端射频变革，红利收获期渐近162.3多模多频驱动滤波器需求倍增，国产突围可期192.4终端产品天线升级，MIMO蓄势待发23三、5G带动高频高速需求，通信PCB迎确定性机会313.15G时代数据量巨大，建站密度增加313.2基站架构改变，射频侧PCB价值量提升333.35G时代基站射频侧PCB市场空间测算373.4优选赛道，龙头深度受益38

2、四、投资建议40五、风险提示41图表目录图表1申万电子指数跑输上证综指16.86个百分点7图表22018年年初至今申万电子板块排名第287图表3费城半导体指数跑输纳斯达克8.55个百分点7图表4台湾电子指数跑输MSCI台湾指数3.00个百分点7图表5申万电子子版块行情走势8图表6申万电子PE处于历史低位（过去四年）8图表7SW电子行业板块营收及增速（累计季度）9图表8SW电子行业板块净利及增速（累计季度）9图表9SW电子行业板块营收及增速（单季度）9图表10SW电子行业板块净利及增速（单季度）9图表11SW电子板块毛利率与净利率（

3、累计季度）10图表12SW电子板块毛利率与净利率（单季度）10图表13SW电子板块销售费用率与管理费用率10图表14电子各子板块营收及增长情况11图表15电子各子板块公司归母净利及增长情况11图表162010-2017年全球PC出货量（含笔电和台式机）12图表172009-2018年全球智能手机出货量及增速12图表182019年电子行业投资逻辑图13图表195G产业链结构图13图表20技术更替网络提速明显14图表213GPP的5G标准进程14图表22国内三大运营商5G部署进度15图表23其他地区通信运营商5G部署进度15图表245

4、G产业链投资图16图表25无线通讯系统架构示意图17图表26Triquint手机射频前端设计方案17图表27常见手机支持频段18图表28通信发展对射频要求提升18图表29手机射频前端变化（预测）18图表30手机射频前端主要玩家19图表31滤波器需求逻辑图19图表32单机射频前端价值量明显提升（美元）19图表33滤波器需求拉动RFFE市场规模增长1.3倍20图表34SAW滤波器市场格局21图表35SAW滤波器在手机中运用结构图21图表36BAW滤波器市场格局21图表37BAW滤波器边缘斜率极高21图表38Qorvo公司对于其公司产品

5、的对应选型建议22图表39单个手机中SAW和BAW价值量（美元）22图表40射频前端布局情况22图表41SAW滤波器市场格局23图表42BAW滤波器市场格局23图表43iPhone手机天线结构变迁23图表44不同结构手机天线的对比分析24图表45LDS天线工艺流程24图表46努比亚Z5的后盖设计，采用了LDS技术24图表47苹果iPhoneX使用LCP天线25图表48LCP传输损耗更低25图表49LCP更适合高频高速及小型化需求25图表50LCP天线产业链结构26图表51苹果5G毫米波天线专利26图表52苹果的“刘海屏”27图表5

6、3手机天线的布局难度提升27图表54未来移动终端数据流量猛增28图表55从LTE到5G部署的逐步过渡29图表56随着手机RF内容的增加，添加天线的能力将受限29图表575G天线是一个含芯片的模组30图表585G终端天线对周边金属很敏感30图表59通信升级带来天线单机价值量提升30图表60手机天线结构变迁30图表614G与5G对比31图表62MIMO技术演变31图表63基站覆盖范围逐渐缩小32图表645G技术有望带动通信设备新一轮大规模投资32图表65国内4G基站数及5G基站数预计（单位：万）32图表66通信等领域用到的PCB板32

7、图表67基站端用到的PCB板33图表68RRU内部结构图33图表69分布式基站与传统宏基站结构图34图表70无线基站中的天线技术演进34图表71有源天线基站优势显著35图表72传统基站天线结构35图表73有源天线结构35图表74深南电路前5大客户销售单价（元/㎡）36图表75全球数据总量迎来爆发36图表76华为BBU3900及主控板（右上）、基带板（右下）37图表77BBU内部结构37图表785G时代AAU侧PCB市场空间测算（仅考虑宏基站）38图表795GRRU+天线方案PCB市场空间（仅考虑宏基站）38图表80基站端射频侧PC

8、B市场空间5G与4G对比38图表81主要通信板厂商营收对比（2017年）39图表82主要通信板厂商ROE指标对比39图表83主要通信板厂商毛利率对比39图表84主要通信板厂商产能对比（单位：万㎡/年）39图表85推荐公司列表40一、2018年行情回