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时间:2018-03-14
《计算机行业2018年度投资策略:智能时代,把握龙头》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、智能时代,把握龙头计算机行业2018年度策略13688866/30242/2017112014:5701基本面已大体触底,18年或迎长周期底部区域的起点02人工智能接力“互联网+”,垂直行业加速拥抱AI03从“三要素”到“四要素”,芯片和场景重要性愈发凸显04投资建议:结构性分化,把握细分行业龙头05风险提示·01·13688866/30242/2017112014:57SECTION1基本面已大体触底,18年或迎长周期底部区域的起点·02·13688866/30242/2017112014:57基本面已大体触底,18年或迎长周期
2、底部区域的起点年初至今计算机板块涨跌幅倒数第三•与大盘走势对比:截至11月10日收盘,计算机板块较年初跌幅达10.26%,在中信所有子版块中排名倒数第三。年初至今计算机板块与沪深300涨跌幅对比年初至今中信各子板块涨跌幅对比资料来源:Wind、华创证券·03·13688866/30242/2017112014:57基本面已大体触底,18年或迎长周期底部区域的起点机构持仓比例持续下降,创近三年新低•机构持仓比例:2017Q3机构持有计算机板块公司占总持仓比重为1.47%,较2015年的历史高位下降了近一半,创2014年以来新低。
3、•机构持仓市值:2017年初以来机构持有计算机板块公司市值稳定在3800亿左右,占流通A股的比例处于2014年以来历史低位。2012Q1-2017Q3计算机板块机构持仓比例2012Q1-2017Q3计算机板块机构持股市值及占流通A股比例3.00%800045%39.86%2.72%700040%2.50%35%60002.00%28.79%30%50001.47%25%1.50%400020%30001.00%15%200010%0.50%10005%0.00%00%2012-3-12013-3-12014-3-12015-3-1
4、2016-3-12017-3-12012/3/12013/3/12014/3/12015/3/12016/3/12017/3/1计算机行业公司机构持仓比重(%)机构持股市值(亿元)占流通A股的比例(%)资料来源:Wind、华创证券·04·13688866/30242/2017112014:57基本面已大体触底,18年或迎长周期底部区域的起点板块萎靡不振原因有哪些?•营收和净利润增速显著放缓:2017年前三季度,中信计算机板块175家公司共实现营收2940亿元,同比增长9.44%;实现归母净利润180亿元,同比下降15.01%;实
5、现扣非归母净利润128亿元,同比增长17.11%。2017Q3单季度实现营收1080亿元,同比增长5.95%;实现归母净利润74亿元,同比增长4.56%。2014Q1-2017Q3计算机板块营收及增速2014Q1-2017Q3计算机板块净利润及增速1,80040%140300%1,60035%120250%1,40030%200%1001,20025%150%1,0008020%100%8006015%50%6004010%0%4002005%20-50%00%0-100%单季度营业总收入(亿元)同比增长率(%)单季度归母净利润(
6、亿元)同比增长率(%)资料来源:Wind、华创证券·05·13688866/30242/2017112014:57基本面已大体触底,18年或迎长周期底部区域的起点板块萎靡不振的原因有哪些?•外延滞后效应导致基本面承压:计算机行业上市公司并购事件在2015Q2触顶后,并购速度急剧放缓。对赌业绩的承诺期满以及收购数量的下跌,两者叠加导致2017年成为外延滞后效应反应最剧烈的一年。2012Q1-2017Q3计算机行业并购事件数量9080706050403020100所有并购事件成功并购事件资料来源:Wind、华创证券·06·13688
7、866/30242/2017112014:57基本面已大体触底,18年或迎长周期底部区域的起点软件和信息技术服务业收入逐渐企稳回升•根据工信部数据,2017年前三季度,我国软件和信息技术服务业完成软件业务收入39827亿元,同比增长14.1%,增速比上半年提高0.5个百分点。软件业务收入增速:累计同比(%)30.0025.0020.0015.0010.005.000.00资料来源:工信部、华创证券·07·13688866/30242/2017112014:57基本面已大体触底,18年或迎长周期底部区域的起点外延并购方面,18年
8、大概率不会比17年更差•2016年计算机行业并购数量受政策影响大幅下降,2017年基本保持平稳。外延并购政策收紧对行业业绩增速的影响可能已经接近尾声,2018年继续下滑的概率较小。2012-2017计算机行业成功并购事件数量2012-2017计算机
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