石油化工行业每周动态跟踪：理性看待原油和天然气价格上涨以及对石油化工产业链影响

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1、行业及产业化工/石油化工2017年12月04日理性看待原油和天然气价格上涨行业研以及对石油化工产业链影响究/行看好——石油化工行业每周动态跟踪业点相关研究原油：OPEC与非OPEC达成减产协议，将减产延长9个月到2018年底，原油市场有望评"升级炼化一体化重塑聚酯产业格局在18年逐步走向再平衡。截止11月24日当周，美国原油产量周环比增加2.4万桶/天；——石化化工行业深度报告"2017年11月30日原油库存周环保比减少340万桶；炼油厂开工率92.6%，比前一周增加1.3个百分点。我"甲醇价格大幅上涨或将支撑石化盈们认为后市油价基本面支撑力度较大，维持谨慎看涨的观点。但仍需观察中

2、国需求的变利向上——石油化工行业每周动态跟化，以及页岩油的资本开支的持续性。踪"2017年11月27日证乙烯：受甲醇价格高企影响，MTO减产，市场供应紧张。目前与石脑油价差超700美金/券吨，仍远高于历史平均。乙烯商品量少，主要以下游衍生品销售，目前环氧乙烷、苯乙研究证券分析师烯需求较好。从乙烯长期格局来说，来自美国的新增产能影响较大，但我们认为美国新报谢建斌A0230516050003增产能节奏相对较缓、加上乙烯直接出口较难，衍生品仍有关税及物流制约，在当前油告xiejb@swsresearch.com价下，东北亚乙烯装置仍有竞争力。研究支持董宜安A0230516050001丙

3、烯：价格小幅震荡；甲醇价格居高，MTO装置减产；下游聚丙烯偏弱；丁辛醇和环氧dongya@swsresearch.com徐睿潇A0230116120001丙烷、丙烯酸价格随丙烯上升。从供应角度，国内炼油厂的开工率对于FCC路线丙烯的xurx2@swsresearch.com影响较大，截止2017年11月23日，山东地炼常减压装置平均开工率为64.56%，较之联系人前一周下降0.31个百分点。PP长期需求良好，虽供给仍有增加，但是有望通过海外市场江真俊消化新增产能。(8621)23297818×转jiangzj@swsresearch.com丁二烯：下游橡胶需求增加，价格略反弹；但市

4、场整体仍然过剩。江苏斯尔邦的丁烯氧化脱氢装置开车，对于价格有抑制；同时南京诚志计划新建10万吨/年丁二烯装置。由于今年液化气价格偏高，代替石脑油裂解乙烯的效应不强，因此石脑油副产丁二烯的量仍然充足。丙烷：冬季需求旺季，价格走强；同时以沙特为代表的OPEC原油减产，新增伴生气受限；丙烷价格走高，丙烯-丙烷价差走低。但国内PDH生产丙烯-PP的利润仍然稳定。甲醇：天然气供应紧张，带动甲醇价格居高。下游MTO对于甲醇的需求持续，醋酸维持紧张。由于美国新投产的甲醇产能放缓，但未来伊朗计划扩建甲醇产能较多。我们认为甲醇仍将长期紧缺，预计价格将介于下游MTO能承受的现金成本与完全成本之间。

5、纯苯：美国市场紧缺，带动国内价格上涨。下游苯乙烯、苯胺、苯酚、己内酰胺等均盈利良好。未来石脑油加工乙烯增加，以及PX、炼油项目的投产，供给增加。美国受原料轻质化影响，未来有望长期紧缺。丙烯酸及酯：市场价格反弹，下游SAP及丙烯酸酯类需求好转。由于海外丙烯酸装置较老，未来国内出口及竞争力有望提升。环氧丙烷：价格小幅上涨，盈利持续良好；国内环保对于供应受限，但来自陶氏Sadara的进口货源有较大冲击。国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题，开工率不足；且双氧水法的工艺不稳定。涤纶长丝和PTA产业链：PTA、PX回落，涤纶长丝盈利持续；旺季的持续性有望增强。我们认为未来PX-PTA-

6、涤纶长丝产业链的中的上下游利润分配更加合理，龙头企业对于价格的控制力度增强，盈利的稳定性有望提升，同时带动估值的回升。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评1．油价下跌美国原油钻机数增长1.1原油价格下跌油价：至12月1日收盘，Brent原油期货收于63.73美金/桶，较上周末下降0.2%；NYMEX期货价格收于58.36美金/桶，较上周末下降1.0%；周均价分别为63.57和57.83美金/桶，涨跌幅分别为+0.74%和+0.13%。美元指数收于92.88，较上周末上涨0.13%。原油及相关库存：2017年11月24日美国原油商业库存4.537亿桶，周环比减少340万桶

7、；汽油库存2.141亿桶，周环比增加360万桶；馏分油库存1.278亿桶，周环比增加280万桶；丙烷库存7315万桶，周减少56万桶。图1：美国原油及相关产品库存600美国原油及相关产品库存（百万桶）50040030020010002003-01-032003-06-032003-11-032004-04-032004-09-032005-02-032005-07-032005-12-032006-05-032006-10-032007-03-032007