石油化工行业每周动态跟踪：石化产品联动以及2018年展望

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1、行业及产业化工/石油化工2018年01月02日行石化产品联动以及2018年展望业研究/看好——石油化工行业每周动态跟踪行业相关研究原油：预计未来油价中枢缓慢上行。油价目前处于短期高位，2018年从供需角度，我们点"海外炼油利润分析以及主要石化产评观察到北美页岩油的复产弹性，一方面减产已经逐步推动市场走向再平衡，另一方面品展望——石油化工行业每周动态跟踪"2017年12月25日OPEC和俄罗斯等国旨在改变市场供应过剩的格局，避免原油价格大幅下跌，同时也不会"产能分布与成本曲线持续看好甲醇、让油价迅速上升，使得北美页岩

2、油大量增产从而丢失市场份额。PTA的盈利空间——石油化工行业每周动态跟踪"2017年12月18日乙烯：国内新增煤化工产能较多，但是美国以乙烷为原料的乙烯装置陆续投产，副产丙烯量较少。国内新增大型炼化产能主要于2019年投产，但下游聚丙烯预计需求稳定增长，证加上国内出口量增加，预计供需将逐渐趋于紧张。炼厂开工率（主要是FCC路线）对于券研证券分析师丙烯的影响较大，的截止2017年12月28日,山东地炼常减压开工率为64.98%，较上周究谢建斌A0230516050003下降1.17个百分点。报xiejb@swsres

3、earch.com告研究支持丙烯：国内新增煤化工产能较多，但是美国以乙烷为原料的乙烯装置陆续投产，副产丙董宜安A0230516050001烯量较少。国内新增大型炼化产能主要于2019年投产，但下游聚丙烯预计需求稳定增长，dongya@swsresearch.com徐睿潇A0230116120001加上国内出口量增加，预计供需将逐渐趋于紧张。xurx2@swsresearch.com丁二烯：预计2018年弱平衡，新增供给来自于中海壳牌的新增裂解乙烯装置。价格主要联系人江真俊取决于下游橡胶的需求，以及液化石油气和石脑

4、油之间价差（生产乙烯的性价比）；长(8621)23297818×转期来看不容乐观。jiangzj@swsresearch.com甲醇：取暖季结束后预计价格将会回落。下游MTO对于甲醇的需求持续，醋酸维持紧张。预计海外美国、伊朗的新增产能投产延期，甲醇仍将长期紧缺。价格主要取决于MTO的盈利能力。纯苯：美国市场紧缺，下游苯乙烯、苯胺、苯酚、己内酰胺等均盈利良好。未来石脑油加工乙烯增加，以及PX、炼油项目的投产，供给增加。美国受原料轻质化影响，未来有望长期紧缺。丙烯酸及酯：2018年国内无新增产能投放，预计供需格局

5、将逐渐好转。长期来看，海外丙烯酸装置较老，未来国内出口及竞争力有望提升。环氧丙烷：2018年东北亚地区装置检修较多，下游需求稳定，预计价格及盈利能力看涨。国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题，开工率不足；且双氧水法的工艺不稳定。PX：2018年上半年无新增产能，预计供应仍然紧张。但下半年以后，以及2019年将会有大型装置陆续投产，长期价格不容乐观。传统石脑油重整路线盈利受损，利润主要取决于PX与甲苯之间价差（甲苯歧化TDP/STDP），以及燃料油为路线的重整装置。PTA：长期格局逐渐向好。主要由于1、需求良好

6、，下游涤纶长丝需求良好，聚酯回收料的减少；2、海外美国价格坚挺，乙烯、炼油轻质化，未来原料成本较高；3、边际定价，复产产能的边际成本较高，财务+折旧费用高；4、行业格局良好，龙头企业地位突出；5、PX供应充足（甲苯歧化生产PX盈利良好），原料PX合约的国内溢价减少。1请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明14325299/30242/2018010210:21行业点评1．油价上涨美国原油钻机数不变1.1原油价格上涨油价：至12月29日收盘，Brent原油期货收于66.87美金/桶，较上周末上涨2.48%；NYME

7、X期货价格收于60.42美金/桶，较上周末上涨3.34%；周均价分别为66.47和59.67美金/桶，涨跌幅分别为+3.24%和+3.04%。美元指数收于92.26，较上周末减少1.12%。原油及相关库存：2017年12月22日美国原油商业库存4.319亿桶，周环比减少460万桶；汽油库存2.284亿桶，周环比增加60万桶；馏分油库存1.299亿桶，周环比增加110万桶；丙烷库存6863万桶，周减少271万桶。图1：美国原油及相关产品库存600美国原油及相关产品库存（百万桶）50040030020010002003-

8、01-032003-06-032003-11-032004-04-032004-09-032005-02-032005-07-032005-12-032006-05-032006-10-032007-03-032007-08-032008-01-032008-06-032008-11-032009-04-032009-09-032010-02-