石油化工行业每周动态跟踪：海外炼油利润分析，以及主要石化产品展望

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1、行业及产业化工/石油化工2017年12月25日海外炼油利润分析以及主要石化行业研产品展望究/行看好——石油化工行业每周动态跟踪业点相关研究原油：上周在北海Forties原油管线关闭、美国库存下降、尼日利亚石油工人短暂罢工等评"产能分布与成本曲线持续看好甲醇、利好支撑下，布伦特原油触及65美金/桶关口。截止12月15日当周，美国原油产量周PTA的盈利空间——石油化工行业每周动态跟踪"2017年12月18日环比增加0.9万桶/天；原油库存周环比减少610万桶，汽油库存增加130万桶；炼油厂"全球甲醇市场

2、再平衡供需格局有望长开工率94.1%，比前一周增加0.7个百分点。期改善——甲醇行业深度报告"2017年12月13日预计未来油价中枢缓慢上行。油价目前处于短期高位，明年从供需角度，我们观察到北证美页岩油的复产弹性，一方面减产已经逐步推动市场走向再平衡，另一方面OPEC和俄罗券斯等国旨在改变市场供应过剩的格局，避免原油价格大幅下跌，同时也不会让油价迅速研究证券分析师上升，使得北美页岩油大量增产从而丢失市场份额。预计未来原油价格中枢将缓慢上升，报谢建斌A0230516050003Brent原油期货2018

3、年在55~65美元/桶之间，WTI价格扣除3~5美元价差告xiejb@swsresearch.com研究支持乙烯：2018年亚洲地区石化检修较多，中东因下游装置投产，预计现货供给量减少。据董宜安A0230516050001悉CFR东北亚2018年长约谈判的溢价为80美元/吨，高于2017年50-55美元/吨的溢价dongya@swsresearch.com徐睿潇A0230116120001结算价。由于美国乙烯装置在2018年起陆续投产，将会以衍生品如聚乙烯的形式冲击东xurx2@swsresearc

4、h.com北亚市场。联系人江真俊丙烯：国内新增煤化工产能较多，但是美国以乙烷为原料的乙烯装置陆续投产，副产丙(8621)23297818×转烯量较少。国内新增大型炼化产能主要于2019年投产，但下游聚丙烯预计需求稳定增长，jiangzj@swsresearch.com加上国内出口量增加，预计供需将逐渐趋于紧张。丁二烯：预计2018年弱平衡，新增供给来自于中海壳牌的新增裂解乙烯装置。价格主要取决于下游橡胶的需求，以及液化石油气和石脑油之间价差（生产乙烯的性价比）；长期来看不容乐观。甲醇：取暖季结束

5、后预计价格将会回落。下游MTO对于甲醇的需求持续，醋酸维持紧张。预计海外美国、伊朗的新增产能投产延期，甲醇仍将长期紧缺。价格主要取决于MTO的盈利能力。纯苯：美国市场紧缺，下游苯乙烯、苯胺、苯酚、己内酰胺等均盈利良好。未来石脑油加工乙烯增加，以及PX、炼油项目的投产，供给增加。美国受原料轻质化影响，未来有望长期紧缺。丙烯酸及酯：2018年国内无新增产能投放，预计供需格局将逐渐好转。长期来看，海外丙烯酸装置较老，未来国内出口及竞争力有望提升。环氧丙烷：2018年东北亚地区装置检修较多，下游需求稳定

6、，预计价格及盈利能力看涨。国内占比约60%的氯醇法工艺存环保问题，开工率不足；且双氧水法的工艺不稳定。PX：2018年上半年无新增产能，预计供应仍然紧张。但下半年以后，以及2019年将会有大型装置陆续投产，长期价格不容乐观。传统石脑油重整路线盈利受损，利润主要取决于PX与甲苯之间价差（甲苯歧化TDP/STDP），以及燃料油为路线的重整装置。PTA：长期格局逐渐向好。主要由于1、需求良好，下游涤纶长丝需求良好，聚酯回收料的减少；2、海外美国价格坚挺，乙烯、炼油轻质化，未来原料成本较高；3、边际定价，

7、复产产能的边际成本较高，财务+折旧费用高；4、行业格局良好，龙头企业地位突出；5、PX供应充足（甲苯歧化生产PX盈利良好），原料PX合约的国内溢价减少。1请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明14228129/30242/2017122511:26行业点评1．油价上涨美国原油钻机数不变1.1原油价格上涨油价：至12月22日收盘，Brent原油期货收于65.25美金/桶，较上周末上涨3.19%；NYMEX期货价格收于58.47美金/桶，较上周末上涨2.04%；周均价分别为64.38和57.91美金/

8、桶，涨跌幅分别为+1.55%和+1.21%。美元指数收于93.30，较上周末减少0.69%。原油及相关库存：2017年12月15日美国原油商业库存4.365亿桶，周环比减少650万桶；汽油库存2.278亿桶，周环比增加130万桶；馏分油库存1.288亿桶，周环比增加70万桶；丙烷库存7135万桶，周减少332万桶。图1：美国原油及相关产品库存600美国原油及相关产品库存（百万桶）50040030020010002003-01-032003-06-0320