12月申万调研指数报告：年底投资生产走弱，消费相对平稳

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1、债券市场2017年12月28日年底投资生产走弱，消费相对平稳债券研——12月申万调研指数报告究调研综指：12月申万调研综合指数小幅下降，从上月13.4%下降至8.8%；库存指数基本和上月持平，稳定在-15.5%；当前景气度指数从20%下降至15.5%，对未来6个月的景气度预期略有回升，从上月7%小幅升至9%。指数解读：临近年底，大部分生产贸易行业进入年终收尾状态，投资、生产需求证走弱，消费则保持稳定。相较往年同期，12月调研指数低于2016年和2012年同券研期数据，仅地产和水泥指数同比有所改善，汽车指数同比下降幅度

2、不大。此外，究报库存指数目前保持稳定，仍处于低库存阶段。分行业来看，下游消费中汽车订单告继续增长，下半年车市表现明显转好；二手房和家电销量平稳。其中，家电行业景气度较去年改善，年底一二线二手房量价趋稳。中游方面，工程机械销量和前期持平，机床产销季节性走弱。今年机械机床行业景气度整体好于去年，上半年证券分析师表现相对突出；铜贸易季节性走弱，资金面收紧。公路货运表现持续分化，消费孟祥娟A0230511090004日用品需求尚可，环保制约大宗运量。出口量环比上升，春节错位导致同比下滑。mengxj@swsresearch.co

3、m值得关注的迹象：房地产中介：一线城市二手房量价企稳，三四线城市二手房销钟嘉妮A0230513080005zhongjn@swsresearch.com量季节性走弱。明年一二线城市关注政策变动，三四线城市关注棚改及去库存；汽车经销商：下半年车市发力，大都能完成全年任务量。1.6升及以下排量乘用车购置税优惠结束购置税优惠结束将短期影响需求；家电经销商：年底家电消费旺联系人季，需求尚可，智能、高端机型需求较突出；机床经销商：销售和询价季节性走赵宇璇(8621)23297492弱，库存小幅上升，供货周期延长。明年预期偏悲观，

4、环保政策是主要因素；工zhaoyx@swsresearch.com程机械经销商：挖机销量平稳。受基建、地产开工拉动，今年景气度好于去年。未来预期乐观，置换需求和基建项目支撑；铜贸易商：贸易需求和终端消费均季节性走弱，资金面季节性偏紧。预期明年下游消费难见增长；公路货运：环保压力下，货运表现持续分化。成本提升导致盈利空间收窄；出口货代：量价均有小幅上升。由于春节错位影响，运量同比下降。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明本研究报告仅通过邮件提供给中信产业基金使用。1债券研究目录1.调研结果综述............

5、................................................52.行业调研结果............................................................82.1房地产中介：一线成交量企稳，三四线成交量出现小幅下降.........82.2汽车经销商：订单继续增长，下半年车市发力...............................102.3家电经销商：高端、智能家电需求持续上升............................

6、.......122.4机床经销商：销量下滑、库存上升，预期偏悲观..........................142.5工程机械经销商：销量平稳，明年预期较乐观...............................162.6铜贸易商：大部分贸易商关帐清算....................................................172.7公路货运：成本提升，盈利空间收窄................................................192.8出口

7、货代：运量运价小幅上升，但明年预期偏悲观.......................21附录：申万调研指数介绍与数据解读方法........................241．调研方法与频率.......................................................................................242．样本特点......................................................................

8、.............................243．调研数据...................................................................................................244．调研结果的解读............