基本面量化系列研究之八：周期行业基本面量化之钢铁篇

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]证券研究报告·金融工程专题金融工程专题报告模板周期行业基本面量化之钢铁篇金融工程研究——基本面量化系列研究之八钢材需求两个主要来源：投资需求和消费需求投资消费需求主要来自房地产、固定资产投资等，而消费需求主丁鲁明[table_invest]要来自汽车、家电、机械等。本文以钢材表观消费量来衡量钢铁行业需求的情况。dingluming@csc.com.cn021-68821623商品房销售面积领先钢材需求1~2个月执业证书编号：S1440515020001商品房销售面积是钢材消费量的领

2、先指标，领先期为1~2个月，而新开工面积是滞后变量，滞后期为2~4个月。房屋施工面积由研究助理段伟良于存在跨期调整，其连续值不具备参考意义。房地产竣工面积属于事后状态统计，经测试也不具备领先意义。duanweiliang@csc.com.cn021-68821600基础设施建设投资具备4~5个月的领先期固定资产投资完成额与钢铁需求基本同步，两者同期相关系数约发布日期：2017年9月26日为0.51。细分项来看，基础设施建设投资明显的领先性，领先期约为4~5个月，调整领先期后的相关系数为0.46。房地产投资完市场表现成额相对于钢铁需求滞后1~2个月，不

3、适合作为领先指标。[table_indextrend]13%汽车销量表现与钢材需求同步，挖掘机产量是滞后指标11%9%7%汽车产量和钢铁消费量同期相关系数为0.86，但是并不具备明显5%3%的领先滞后关系。挖掘机产量指标是一个滞后指标，而且16年1%-1%四季度以来和钢材消费需求出现明显背离，解释力度很弱，不适-3%-5%合用来做领先指标。16/8/1516/9/1517/1/1517/2/1517/3/1517/4/1517/5/1517/6/1517/7/15M2增速领先钢铁表现消费约2~3个月16/10/1516/11/1516/12/15上证

4、指数沪深300货币政策对经济产生影响是有滞后性的，测试结果显示，M2确实是一步不错的领先指标，领先期约为2~3个月。调整领先期后，相关研究报告两者的相关系数达到0.79，存在非常显著的领先滞后关系。[table_report基本面量化系列之七：量化视角看本]预计钢铁营业收入TTM环比增速2017Q3,Q4将继续下滑17.05.10轮消费板块行情还能走多远——以白酒、家电为案例的量化基本面分析基于以上指标，我们建立了钢铁消费需求和行业营收增速预测模基本面量化系列之六：“量化基本面”16.08.08型，模型预测结果显示，2017Q3，Q4的营收TTM环比

5、增速分理论体系及通信行业案例基本面量化系列之五：投资时钟指路，别为5.4%，4.7%，一季度的14.6%将是年内高点。16.06.23量化大类资产轮动破局——再谈美林螺纹钢价格是钢铁超额收益的核心变量，但背离依然存在时钟模型在中美市场的有效性基本面量化系列之四：量化全球大类根据螺纹钢价格上涨下降状态将2010~2017分为23个阶段，发16.06.02资产配置体系之美股道指市盈率估计现钢铁行业指数的超额收益与螺纹钢价格同向变动的概率约为模型基本面量化系列之三：“量化基本面”74%。但是存在三段明显背离阶段，影响因素分别有吨钢毛利，16.04.20理论

6、体系及农林牧渔行业案例市值偏好，以及牛市股灾期间极端情绪。基本面量化系列之二：梦碎浮华回归15.08.04本质，论行业财务基本面指标的有效择时模型可以获得10.81%的年化超额收益性基本面量化系列之一：结合基本面的模型回测结果显示，基于螺纹钢价格和吨钢毛利择时信号的年化15.07.23行业月度波动特征分析多空收益分别为13.68%、4.79%，即前者表现明显好于后者。基于两者综合信号的回测收益为10.53%，收益有所下降，但是最大回撤由17%下降到15%。HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN请参阅最后一页的重要声明金融工程研究金融工程

7、专题报告目录一、钢铁行业景气度预测体系...............................................................................................................................31.1钢铁行业上下游产业链指标量化解析.................................................31.1.1商品房销售面积是钢铁需求的领先指标........................................

8、..............................................31.1.2固定