化工行业：房地产有望超预期，利好pvc、钛白粉、mdi等化工品

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1、证券研究报告2018年1月8日化工房地产有望超预期，利好PVC、钛白粉、MDI等化工品观点聚焦目标P/E(x)股票名称评级价格2018E2019E投资建议鸿达兴业-A推荐10.0013.311.3中金房地产组预计2018年房地产销售和投资有望超预期，我们看龙蟒佰利-A推荐22.0010.912.8好地产相关化工品PVC、钛白粉、MDI等的表现。对相关化工子行万华化学-A推荐54.008.37.5业筛选判断的核心指标包括：地产需求占比、18年行业新增产能桐昆股份-A推荐27.0019.215.1增速、17年开工率与环保对行业供应影响等。三友

2、化工-A推荐16.008.87.6理由地产超预期推动化工品需求继续扩大。中金房地产组预计2018年房地产销售及投资有望超预期，预计2018年全国房地产销售面积同比增长5%，预计2018开年仅出现5%左右同比下跌，好于市场预期；预计2018年房屋新开工面积同比至少增长10%，房地产开发投资增速预计提升到10%。房地产销售和投资增速有望超预期，我们筛选了10种主要地产相关化工品，看好PVC、钛白粉、MDI、涤纶长丝及有机硅等品种相对更受益，其中PVC、钛白粉、有机硅在地产领域需求占比达47%/41%/20%，涤纶长丝在装饰领域需求占比25%，

3、聚合MDI应用于建筑和家电的需求占比达55%。基于房地产领域需求占比、18年产能增速及前期开工率指标，我中金一级行业基础材料们看好2018年PVC、钛白粉、MDI等化工品价格。2017年11月，钛白粉、PVC、聚MDI、涤纶长丝及DMC开工率分别为85%、80%、沪深300中金化工63%、86%和73%；预计2018年钛白粉、PVC、MDI、DMC及涤纶133长丝等化工品产能增速约2.6%、4.3%、4.5%、7.1%、12%。基于122房地产领域需求占比、18年产能增速及17年开工率指标，我们看(%)111好18年PVC、钛白粉、MDI

4、、涤纶长丝及DMC等化工品价格。100相对值原油涨价预期和环保趋严有望成为涨价催化剂。根据中金大宗商89品组最新预测，预计2018/2019Brent原油均价60/61美元/桶，较782017年均价上涨13.2%/15.1%，原油预期涨价有望在成本端支撑2017-012017-042017-072017-102018-01化工品价格。2018年1月1日起环保税正式实施叠加化工行业排相关研究报告污许可证发放，有望推动行业落后产能退出及生产成本上升，利好化工品价格。原油价格预期上涨及环保趋严有望成为PVC、钛•周报：行业库存周转期环比回升，关

5、注尿素、制冷剂等价格白粉、MDI、涤纶长丝及DMC等化工品涨价催化剂。(2018.01.02)•万华化学-A

6、走向世界的中国化工巨头(2018.01.02)盈利预测与估值•看好锂电池产业链趋势上行，预计明年行业继续洗牌(2017.12.25)我们看好地产相关化工品PVC、钛白粉、MDI等的表现，推荐鸿达兴业，龙蟒佰利，万华化学、桐昆股份、恒逸石化和三友化工，•周报：继续看好煤制尿素及甲醇，关注玻纤、染料及维生素涨价(2017.12.24)建议关注中泰化学、新安股份等。•染料行业淡季不淡，价格有望继续上涨利好龙头公司(2017.12.24)

7、风险•天然气供应紧张持续发酵，继续看好尿素、甲醇及LNG价格房地产销售和投资低于预期，油价上涨和环保政策执行低于预期。(2017.12.20)资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部李璇贾雄伟徐奕晨沈姗姗分析员联系人联系人联系人xuan.li@cicc.com.cnxiongwei.jia@cicc.com.cnyichen.xu@cicc.com.cnshanshan.shen@cicc.com.cnSAC执证编号：S0080515080008SAC执证编号：S0080116080015SAC执证编号：S0080116080054S

8、AC执证编号：S0080117050019SFCCERef：BGG514请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明中金公司研究部:2018年1月8日图表4:地产相关化工品行业开工率95%85%75%65%55%45%35%25%Jan-15Feb-15Mar-15Apr-15May-15Jun-15Jul-15Aug-15Sep-15Oct-15Nov-15Dec-15Jan-16Feb-16Mar-16Apr-16May-16Jun-16Jul-16Aug-16Sep-16Oct-16Nov-16Dec-16Jan-17Feb-17Mar-1

9、7Apr-17May-17Jun-17Jul-17Aug-17Sep-17Oct-17Nov-17钛白粉涤纶长丝聚MDIPVCDMC资料来源：卓创资讯，百川资讯，中纤网，中金公司研究部原油涨价