石油化工行业：化工产能周期启动，利好龙头公司

《石油化工行业：化工产能周期启动，利好龙头公司》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、HeaderTable_User50173071535026936HeaderTable_Industry13023100看好investRatingChange.same460887479石油化工行业化工产能周期启动，利好龙头公司报告起因行业评级看好中性看淡(维持)国家/地区中国/A股在此前探讨化工周期的系列报告中，我们认为本轮化工景气周期起于供给收行业石油化工缩，那么化工行业何时重启资本开支成为现阶段最值得关注的问题，关于行业扩报告发布日期2017年08月25日能，我们梳理了一些具有代表性的子行业，以期见微知著，具体如下：行业表现

2、石油化工沪深300投资要点15%从最早开始产能扩张的大炼化行业看，行业扩能通常具备三个特点：1.盈利7%大幅改善，新建项目ROE足够高；2.现有产能负荷已经接近满产，不新建0%项目产量已无法提升；3.负债率大幅下降，恢复了加杠杆的能力。目前丙烯酸、粘胶短纤和涤纶长丝等行业已经出现产能扩张规划，PVC、纯碱等行业-7%在财务上也具备了重启扩张的条件，而PTA还处于盈利修复初期，氨纶行业-15%仍未见底，产能扩张恐怕还要更晚一些。6/08116/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0

3、617/07深本轮产能扩张带来的影响在于，龙头企业将有望恢复成长性：过去化工企业资料来源：WIND度竞争粗放，需求爆发、行业处于暴利时，所有企业都有条件扩产，每个企业报分到的份额也很有限，龙头优势并不突出。但经历了过去几年的产业升级，企业分化明显，未来只有具备成本优势的企业才有能力扩产。化工行业有望告重现家电行业龙头崛起之路，行业增速趋缓，但龙头企业有能力抢占更高市场份额。未来相比价格弹性，优势企业量的增长会更为重要。另外工程设计企业将显著受益，从周期上看，资本支出启动基本滞后盈利周期两年左右。如果从16年下半年化工行业盈利复苏测算

4、，预计明年上半年我们会看到工程设计周期的苦尽甘来。展望未来，我们判断化工行业大的盈利趋势还将继续向上，但是相比前期市场最为关注的价格弹性，龙头企业量的增长将更为市场关注。毕竟近期价格涨幅已经很大，甚至是基于价格上涨预期都已经带来了股价的大幅上涨，未来1-2个月继续博弈价格弹性的投资回报性价比已经不高，但对于有扩产能力的龙头企业来说，将逐步打开成长的空间，因此更为值得看好。投资建议：证券分析师赵辰建议长期关注各子行业的龙头企业，如卫星石化(002648，买入)、三友化工021-63325888*5101(600409，买入)、万华化

5、学(600309，买入)、荣盛石化(002493，买入)、桐zhaochen1@orientsec.com.cn昆股份(601233，增持)、滨化股份(601678，增持)、华峰氨纶(002064，未执业证书编号：S0860511120005评级)。另外伴随着行业从“复苏”走向“繁荣”，化工行业资本开支重启的确定性较高，工程设计企业将显著受益，建议关注中石化炼化工程(2386.HK，联系人贾广博未评级)、三维工程(002469，未评级)。021-63325888-7540【jiaguangbo@orientsec.com.cn行业·相

6、关报告风险提示证化工品价格还能涨多久？2017-08-15券化工行业景气复苏超预期，导致全行业暴利，所有企业均有条件扩产，龙头通胀不已，周期不止！继续看好明年化工2017-08-01研企业受益程度恐将减弱。新项目ROE测算均以现阶段盈利作为基础假设，维持高景气！究化工行业新一轮景气周期正在启动！2017-07-12报未来产能扩产或将引发供需失衡，价格快速下跌，导致新项目盈利低于预期。告】东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在

7、或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。HeaderTable_TypeTitle石油化工深度报告——化工产能周期启动，利好龙头公司目录1.化工行业何时将重启资本开支.........................................................

8、.........32.化工行业已初具扩张能力.........................................................................33.大炼化的扩产经验...