食品饮料行业2018年度投资策略：白酒持续高景气，关注大众消费品回暖

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1、证券研究报告：行业研究食品饮料行业白酒持续高景气，关注大众消费品回暖行业投资评级：看好——食品饮料行业2018年度投资策略2017年12月29日行业研究/深度研究主要观点：行业走势2017年食品饮料板块涨幅为55.21%，在申万28个行业板块中，涨幅排名第一。目前白酒、乳品和调味品等行业主要上市公司业绩均实现超预期增长，板块景气度预计能够持续，而且随着明年CPI有望步入上行通道，其余食品类公司业绩也有望加速增长。因此，短期内市场风格仍然难以改变，预计未来1-2年食品饮料板块估值中枢都将维持在较高的水平。白酒：行业景气度持续，继续看好白酒板块。目前高端白酒中只

2、有茅台普飞的市场价格回归千元以上，但仍然远低于2012年春节前后的价格。由于茅台的经销商库存仍处在较低水平，因此，未来在茅台供给紧张、消费者收入稳定增长的情况下，高端酒量价将会打开空间，继续引领行情。在消费升级带动良性需求增加以及高端酒价格上涨为次高端市场带来一定的空间，促进次高端白酒快速扩分析师容。我们认为主流品牌终端价达到12年高点，才是景气度高点。张旭执业证书编号：S0760511010001调味品：量价齐升，龙头绝对定价价格弹性凸显。受益于餐饮行业邮箱：zhangxu@sxzq.com的明显回暖，调味品行业的收入和业绩快速增长。目前调味品行业的特征是

3、两极化并存，即产品结构升级和餐饮回暖带来消费量提研究助理升。行业龙头受益于上游成本议价权和下游的提价能力，实现毛利和芳芳率、净利率的逆势提升。伴随盈利能力和竞争力的提升，市场份额电话：13546374036向龙头集中，慢慢呈现强者恒强的发展趋势。邮箱：hefangfang@sxzq.com乳品：消费需求回暖，龙头乳企有望加速增长。在乳制品行业需求回暖以及产品结构调整的趋势下，国内乳企上市公司17年营业收入和净利润增速均回到10+%的较高水平。对比韩国日本的人均液态乳消费量，我们认为我国液态乳市场还存在50%的上涨空间，并且在健康化和高端化的行业需求趋势下，伊

4、利和蒙牛两大龙头凭借自身强大的研发能力走在消费升级前列，将加速分割市场。地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层电话：0351-8686990其他：关注啤酒升级转型+低温肉质品需求+龙头小食品。首先，2017山西证券股份有限公司http://www.i618.com.cn年啤酒行业筑底回升，建议关注率先升级转型成功的企业；其次，猪周期平稳运行叠加消费升级，龙头肉企有望受益；最后，新零售时代下，新零售体系与品牌IP相结合，建议关注龙头小食品。重点公司推荐：五粮液、山西汾酒、伊利股份、中炬高新风险提示：宏观经济风险、食品安全风险、市场风格转变风险行业研究/

5、深度研究目录1.17年回顾:行业景气度上行，领涨一级板块........................................................................................31.1食品饮料行业涨幅第一，白酒及白马龙头凸起....................................................................31.2基本面：行业景气度上行，细分领域存在明显分化.................................................

6、...........41.3估值水平：2018年食品饮料板块估值预计继续维持较高水平...........................................52.白酒：行业景气度持续，继续看好白酒板块.......................................................................................72.117年业绩加速增长，高端、次高端表现突出................................................................

7、.......72.2高端酒量价空间打开，未来继续引领行情............................................................................92.3次高端快速扩容，核心看全国化..........................................................................................102.4景气度持续，继续看好白酒板块...................................................

8、...................