有色金属行业2018年度中期策略报告：行业持续回暖，关注铜铝钴锂

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1、目录1.有色行业业绩继续改善51.1业绩提振51.2营收保持涨势，业绩开始分化61.3行业ROE持续改善81.4金属价格上涨助推业绩102.金属基本面分析112.1铜：逐步走向需求主导112.2铝：供给放缓142.3锂：供给释放滞后172.4钴：供给受伴生影响193.投资策略：关注供给侧、关注新能源223.1供给侧影响力持续223.2高景气新能源244.重点关注公司284.1江西铜业284.2云铝股份284.3天齐锂业294.4赣锋锂业294.5洛阳钼业305.风险提示30若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版图表目录图表120

2、17年有色行业业绩明显改善（亿元）5图表22018年第一季度有色行业业绩明显改善（亿元）5图表3有色金属行业上市公司2017年年报营收分布6图表4有色金属行业上市公司2017三季报营收分布6图表5有色金属行业上市公司2017年净利润增速显著7图表6有色金属行业上市公司2018一季报净利润增速分布8图表7行业ROE持续改善8图表8有色金属行业二级行业板块ROE变化9图表9有色金属行业ROE增速分布9图表10金属价格显著回升10图表11有色金属各子版块营收与利润增速情况10图表12全球矿山产能增速回落11图表13矿山产量增速放缓11图表142017年每月铜矿产量11图表15原生精

3、炼铜产量增速下降12图表16再生精炼铜2017年同比增速大涨12图表17中国原生精炼铜产量增速下降13图表18再生精炼铜2017年同比增速大涨13图表19全球精炼铜消费13图表20电力设备和建筑是铜消费结构的大头13图表21电网投资建设增速14图表22房地产投资回归稳定增长14图表23建筑开工面积回归增长14图表24全球原铝增速放缓15图表25中国原铝产量增速放缓15图表26中国电解铝产能15图表27中国铝厂产能利用率15图表28世界铝消费情况16图表29中国铝消费情况16图表30建筑、汽车、机械和包装是原铝主要需求行业16图表31国内过剩，国外短缺状态将维持16图表32汽车

4、行业投资增速明显17图表33电气机械行业维持增速17图表34大部分锂资源在南美和澳洲17图表35全球锂矿产量上升趋势明显17图表36澳大利亚和智利是最主要的锂矿产地（单位吨）18图表37锂电池已成为锂最大下游行业18图表38国内碳酸锂产量增速显著19图表39国内氢氧化锂产量增速显著19图表40全球钴矿产量（单位吨）19图表41刚果金钴矿产量扩产迅速（单位吨）20图表42中国是世界第一大精炼钴生产国20若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版图表43钴世界终端消费结构21图表44钴中国终端消费结构21图表45钴供需预计将偏紧缺21图

5、表46近年已印发多份重要供给侧改革指导文件22图表47电解铝库存增速得到控制（万吨）23图表48中国新能源汽车产销量增速显著24图表49锂离子电池消费结构24图表50锂离子电池消费结构25图表51各国家、地区燃油车禁售时间表25图表52锂离子电池主流正极材料比较26图表53镍钴锰材料配比特色26若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版1.有色行业业绩继续改善1.1业绩提振我们以中信有色金属行业107只个股为基础，剔除部分次新股、主业相关性较小及历史财务数据不完整的公司，计入部分未统计的企业，共计得到98家上市公司为样本公司。从17

6、年年报的总体数据来看，有色金属行业业绩向好。2017年，98家有色行业上市公司营业收入达到13,729.55亿元，同比增速约为15.40%，行业低迷的局面得到扭转；总计实现净利润426.45亿元，同比增速达111.40%；扣除非经常性损益后的净利润为345.96亿元，增长182.95%。17年度有色行业整体毛利率10.87%，相比于2016年同期毛利率8.73%，上升2.14个百分点。同时，2017年报数据显示行业整体资产负债率约在57.14%，行业资本结构持续改善。总体上看，17年有色金属行业的盈利能力改善显著。2018年一季报数据显示，98家有色金属企业营业收入为3,25

7、0.83亿元，同比增速13.38%；行业共计实现净利润129.95亿元，同比2017年一季度增速为29.51%；一季度的扣除非经常损益性损益后的净利润达到103.64亿元；同比增长38.97%。2018年第一季度有色行业整体毛利率达到11.02%，相比17年同期10.44%，上升了0.58个百分点；也比2017年行业整体毛利率提高0.15个百分点。在资产负债率方面，2018年一季度行业数据为56.75%，比16、17年同比分别下降了2.05和0.09个百分点，持续改善中。虽然18年一季度行业营收数据增速