有色金属行业2018年投资策略报告：有色牛市确立核心品种铜铝钴

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1、行业研究DONGXINGSECURITIES有色牛市确立核心品种铜铝钴2017年12月21日看好/维持东——有色金属行业2018年投资策略报告有色金属年度报告兴证券投资摘要：股林阳份2018年：全球复苏背景下的慢牛延续。2018年全球经济继续强有色金属行业首席分析师有势复苏，美国、日本和欧元区继续向好，中国经济进入底部区执业证书编号：S1480510120003限域，新旧需求处于转型换挡期，新兴产业需求蓬勃发展，结构linyang@dxzq.net公性机会此起彼伏。司铜：铜边际改善明显，步入中期上涨阶段。供给无大增量且产证行业基本资料占比%量不确定性显著增强，202

2、0年之前产能释放十分有限，影响2017券股票家数112年的长期劳资谈判在2018年将继续集中体现，主要生产国家的研重点公司家数20政治和经济不稳定性也增加供给不确定性。需求端除了中国需究行业市值17432亿元2.93%求触底之外，海外经济复苏大大增强了边际改善预期。报流通市值15332亿元2.72%铝：中周期上涨刚刚开始。2018年供给将是强约束，产量受限行业平均市盈率23/告于指标将会维持较低水平，中期周期供给难放量，行业需求稳市场平均市盈率18/定，全年增速5-7%，铝价步入中期上涨阶段。行业指数走势图钴：空间仍然很大。短期增量有限，2018年供给量12.77万

3、吨，未来增量计划虽有但不确定性较大，嘉能可控制力较强。需求将迎来爆发性增长，未来几年维持紧平衡是大概率事件，钴价格有望冲击历史新高。2018年有色金属行业投资策略：牛市确立，核心品种铜铝钴。重点推荐公司：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、中国铝业、寒锐钴业、洛阳钼业。风险提示。供给量超预期；需求恢复不达预期；金属价格下跌；业绩提升不达预期。重点推荐公司盈利预测与评级资料来源：windEPS（元）PE简称PB评级16A17E18E16A17E18E相关研究报告紫金矿业0.090.150.235121182.71强烈推荐江西铜业0.131.111.6263057391.29

4、强烈推荐云南铜业0.140.350.529236243.10强烈推荐中国铝业0.050.180.4316245183.18强烈推荐寒锐钴业0.744.888.70-502828.4强烈推荐洛阳钼业0.060.140.208946313.77强烈推荐敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源P2东兴证券行业年度策略报告有色牛市确立核心品种铜铝钴DONGXINGSECURITIES目录1．2017年回顾：行业改善明显，新兴产业抢眼............................................41.1金属价格全面上涨，新兴产业领涨.........

5、............................................41.2行业改善明显，盈利能力有明显提高...................................................41.3行业估值进一步降低.................................................................51.4去产能成为影响行业的核心因素.......................................................52.2018年：全球复苏背景下的慢牛延续.

6、.................................................72.1全球向好大背景决定有色需求向好格局不变.............................................72.2中国总体需求维持稳定，需求结构进入新旧转换期......................................102.3发达经济体复苏带来较大的边际改善空间..............................................123.电解铝：中周期上涨刚刚开始.....................

7、.................................133.12018年产量限制明显...............................................................133.2需求带来中周期短缺................................................................164.铜：边际改善明显，步入中期上涨阶段...............................................174.1供给无大增量且产量