有色金属行业招商有色最新观点：重点推荐铜、钴相关标的

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1、证券研究报告

2、行业定期报告原材料

3、有色金属推荐（维持）招商有色最新观点2017年12月11日重点推荐铜、钴相关标的上证指数3290本篇报告为对我们近期观点的集中阐述、总结和更新。行业规模1、铜：铜精矿长单尚未有结果，市场谨慎情绪有点重。本周保税库库存终于占比%下降，不过现货供应仍旧充裕。短期铜价依旧承压，下周预计震荡趋势。明股票家数（只）1153.3总市值（亿元）188503.4年铜精矿干扰率仍高，预计增产有限，废铜政策开始逐步实施，海外铜消费流通市值（亿元）141013.2回暖，铜将在供应偏紧的状态下迎接供应定点的到来。中长期持续看多铜价。我们认为，2

4、018年铜投资机会值得期待。推荐关注标的：紫金矿业、江西铜行业指数业、铜陵有色、云南铜业，以及洛阳钼业。%1m6m12m绝对表现-7.719.712.22、铝：近期消费担忧兴趣加重。加之氧化铝成本下降，下跌空间被进一步放相对表现-6.67.2-3.2大，电解铝价格承压丝毫不减。电解铝成本已然倒挂，云铝逾100台电解槽(%)有色金属沪深300停槽检修之后，减产队伍的或许会扩大，有望带动铝价走强。不过中长期依5040旧看好供给侧改革带给整个行业的发展轨迹的纠正。电解铝相关标的依旧值30得持续关注。推荐关注：云铝股份、神火股份、南山铝业、明泰铝业。20103

5、、铅锌：铅锌供应均趋于萎缩，尤其锌现货升水扩大，短时间价格支撑力度0-10有所增强，但是锌消费淡季叠加一系列的政策性的约束，上方压力仍旧显著，Dec/16Apr/17Jul/17Nov/17整体上下均难有较大突破。短期铅相对乐观，期待供应萎缩叠加消费旺季的资料来源：贝格数据、招商证券动力。锌价等待春节之后消费被压制之后释放，旺季特征显著给予的机会。相关报告推荐标的：驰宏锌锗、西藏珠峰、中金岭南、锡业股份。1、《铜行业电话会议纪要—铜价短期4、锂：碳酸锂价格继续持稳，目前原料供应仍然不足，但由于明年新能源汽下跌不改长期上行趋势》2017-12-07车产业补

6、贴政策或将面临退坡，新能源汽车企业将在年前完成抢装，尤其是2、《钴价大幅上行、铜迎布局机会—新能源客车企业，预计年内碳酸锂价格将维持高位。目前虽然新投在建产能招商有色最新观点》2017-12-04较多，但投产进度却屡屡不及预期，而新能源汽车带来锂消费巨大，预计锂3、《有色金属行业2018年度投资策供应将持续偏紧。继续推荐：赣锋锂业、天齐锂业。略—从供应端到需求端（更新）》2017-11-275、钴：价格继续上涨。本周国内钴产品市场走势继续上扬，主要是电解钴、钴粉价格上涨，因受国外钴价持续上涨带动，虽下游拿货积极性不高，多以刘文平消耗自身库存为主，但持货商

7、仍看好后市捂货待涨。据我们刚果金调研结果liuwenping@cmschina.com.cn显示目前市场新投入在建冶炼厂居多，明年或将由钴产品短缺传导至钴矿短S1090517030002缺，重点关注有资源类企业。继续推荐：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。研究助理刘伟洁liuweijie@cmschina.com.cn风险提示：供给侧改革不及预期、金属价格下行。研究助理黄梓钊075583295441huangzizhao@cmschina.com.cn敬请阅读末页的重要说明行业研究一、市场表现一周回顾：基本金属价格回调本周，LME铜跌3.8%、锌跌5.1%、

8、镍跌3.0%、SHFE铝跌2.9%；美元指数涨1.1%；黄金价格跌2.5%收1249美元/盎司；原油价格跌1.7%收57美元/桶。小金属方面，金属镁涨18.6%；轻稀土跌9.2%、中重稀土跌6.9%。图1:重点跟踪品种价格涨跌幅资料来源：Bloomberg，亚洲金属网，招商证券二、继续关注铜上周末美国参议院通过共和党税改法案，美元指数反弹，周内收成五连阳。加之交易所限制硅铁做多，基本金属周内承压纷纷大跌。周二又逢LME库存大增逾1万吨，因此当日铜大跌4.04%。1、铜：铜精矿TC未谈妥，废铜进口继续重点关注铜精矿市场交易冷清供需双方僵持不下：据SMM数据显

9、示，本周现货TC报价为84-92美元/吨，与上周持平，保持稳定。上周CESCO会议之后，由于供需双方对于TC的心理价位差距较大，谈判预计推迟到17年末或18年初。由于TC长单结果未知，供需双方依然在拉锯僵持阶段，导致铜精矿现货市场交易冷清。矿商坚持将TC报价压低在85美元/吨附近，而多数大型冶炼厂由于库存较为充足，预计可以坚持到长单谈判再次开始，目前双方均坚持等待谈判结果，预计不会有较大金额交易在此期间发生。敬请阅读末页的重要说明Page2行业研究因此，短期内TC依然会保持稳定，不会发生较大变动，继续关注未来谈判结果。明年长单价格预计下降至90美元/吨以下

10、，85-87美元/吨是大概率，这一价格是当前价格的下沿，也将是20