有色金属行业最新观点：金属价格继续拉升，重点关注铜钴

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1、证券研究报告

2、行业定期报告原材料

3、有色金属推荐（维持）招商有色最新观点2017年12月25日金属价格继续拉升，重点关注铜钴上证指数3297本篇报告为对我们近期观点的集中阐述、总结和更新。行业规模1、铜：本周多头情绪明显开始躁动，不过因为年底结算，现货集中抛售，现占比%货价对期价跟涨乏力，现货贴水大幅拉大。预计下周宏观消息略微清淡，现股票家数（只）1153.3总市值（亿元）189163.4货商忙于结算，无暇交易，现货市场预计清淡。整体看现货和期货价格都可流通市值（亿元）142723.2能不如本周的剧烈。关注下周周五CSPT的第一季度地板价的谈判，下降基本是不可避免的。明年铜精矿干扰率仍高，预计

4、增产有限，废铜政策开始逐行业指数步实施，海外铜消费回暖，铜将在供应偏紧的状态下迎接供应定点的到来。%1m6m12m绝对表现-0.814.718.5中长期持续看多铜价。我们认为，2018年铜投资机会值得期待。推荐关注标相对表现3.31.8-3.1的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业，以及洛阳钼业、鹏欣资源(%)有色金属沪深300等矿资源优势标的。50402、铝：本周电解铝库存小幅下降，但地区间差异明显，铝价小幅回升，吨铝30亏损有所收窄。天然气气荒对整个氧化铝市场影响不及3%，氧化铝价格依旧2010保持下行趋势，但气荒问题减缓了氧化铝价格进一步下跌的速度。短期继续0关注亏损企业的减产情况

5、，中长期依旧看好供给侧改革对整个铝行业的的发-10展轨迹的纠正。电解铝相关指标依旧值得持续关注。推荐关注：云铝股份、Dec/16Apr/17Aug/17Nov/17神火股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。资料来源：贝格数据、招商证券相关报告3、铅锌：嘉能可上周复产消息落地之后，从上市场反映来看，确实没有对价1、《基本金属价格回暖，嘉能可复产格形成利空。或许也这说明了，嘉能可复产已经被市场充分消化，而且认识难阻钴价上涨—招商有色最新观点》到即使复产，锌精矿明年持续紧张。明年锌价整体看涨。最近两周锌库存连2017-12-17续攀升，短期锌价随着周边大宗走强，但是难有效突破。仍需要警惕价

6、格回2、《重点推荐铜、钴相关标的—招商有色最新观点》2017-12-10调。期待春节之后消费被压制之后释放，旺季特征显著给予的机会。推荐关3、《铜行业电话会议纪要—铜价短期注标的：驰宏锌锗、中金岭南、西藏珠峰、锡业股份。下跌不改长期上行趋势》2017-12-074、锂：本周锂电原料市场价格较上周有所下调，电池级碳酸锂市场价格下调5500元/吨至17.0-17.5万元/吨。近期补贴退坡虽然短期对新能源汽车产生一定影响，但将加速新能源汽车由政策推动转为市场推动，长期利好新能源板块。碳酸锂板块近期新投项目较多，但投产进度屡屡不断预期，由于新能源汽车板块的长期高景气，锂将持续受益。继续推荐：赣锋锂业

7、、天齐锂业。5、钴：本周钴价继续拉涨之势，MB钴价格继续上涨，高级钴报价到35.5-37.4美元/磅。主要支撑仍来自国际钴价的持续上行，国内金属钴价格持续低于海外MB钴报价，国内进口钴原料的成本持续走高，带动国内从金属钴到钴盐的持续拉涨。随着三元材料不断推广，钴需求将不断提升。目前市场新投入在建冶炼厂居多，明年或将由钴产品短缺传导至钴矿短缺，重点关注有资源类企业。继续推荐：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。风险提示：供给侧改革不及预期、金属价格下行。敬请阅读末页的重要说明行业研究一、投资者风险偏好提升基本金属普涨本周美国税改艰难过关，德国组阁危机也解除，美元指数下挫，投资者风险偏好明显提升，大

8、宗商品纷纷走强。基本金属周内普涨，唯独铅回落。国内本周因为年末结算和回笼资金的需要，出货商抛货集中。现货相对期货普遍跟涨不足。下周迎来圣诞节，LME停盘两天，市场消息预期也相对清淡。国内下周忙于结算，预计现货期货交易均清淡僵持，价格难以有明显突破。1、铜：关注下周CSPT一季度地板价关注下周CSPT一季度地板价：据SMM数据显示，本周现货TC长单报价为82-90美元/吨，相比上周而言再次下降了1美元/吨。国内临近年末，企业忙于清算，加上TC谈判结果尚未确定，供需双方都非常谨慎，成交量较少，现货市场比较平静，基本以小型冶炼厂满足刚需为主。临近圣诞，国外企业进入假期，预计TC长单谈判将推迟至1月中

9、下旬。在此期间大型冶炼厂备货充足，因此预计TC不会发生较大变动。下周CSPT将召开会议确认明年一季度的地板价，由于明年铜矿供给端因素支撑，预计一季度地板价大概率会低于今年四季度95美元/吨的价格。但其确认在长单谈判之前，必定会对长单谈判的结果造成影响，下降幅度不会太大。因此需关注下周CSPT发布的地板价，可能会为明年TC垫下基调。明年长单价格预计下降至90美元/吨以下，85-87美元/吨是大概率，